每經(jīng)編輯 肖芮冬    

6月29日，大盤經(jīng)歷早盤縮量窄震后，下午盤指數(shù)波動加大，三大指數(shù)一度全紅后再一次沖高回落，滬指仍舊未能回補近在眼前缺口，日內(nèi)中小票明顯跑贏權(quán)重股。截至收盤，上證指數(shù)跌0.22%報3182.38點，深證成指跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%，北證50漲0.72%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)集體收漲。A股全天成交8672.5億元，環(huán)比收窄；北向資金再度大幅凈賣出76億元，近3日連續(xù)減倉累計超140億。

數(shù)據(jù)來源：wind

AI拉動之下，科技板塊比傳統(tǒng)板塊更加受到青睞，但隨著估值快速提升，AI行情已經(jīng)進入了下一階段，業(yè)績將是決定科技板塊內(nèi)部后續(xù)走勢的主要影響因素。

芯片行業(yè)每隔4-5年經(jīng)歷一輪周期，目前芯片行業(yè)周期仍處于下行階段。自2022年10月以來，市場預(yù)期芯片庫存周期見頂、銷售額預(yù)期見底，但隨著全球半導(dǎo)體銷售額月度數(shù)據(jù)的披露，以及芯片相關(guān)公司23Q1業(yè)績的披露，整個板塊的估值（PETTM）繼續(xù)磨底。對于長期投資者而言，當前是左側(cè)資金布局的時間點。

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從主要全球芯片公司的指引來看，經(jīng)過前期的持續(xù)消化，主要領(lǐng)域的庫存去化基本進入尾聲。消費電子領(lǐng)域，智能手機雖然短期復(fù)蘇力度偏弱，但高通等廠商亦給出了未來2個季度庫存逐步去化的指引，PC和平板則有望在Q2末恢復(fù)至正常的庫存水平。服務(wù)器領(lǐng)域，雖然上半年整體需求偏弱，但隨著云廠商的復(fù)蘇以及庫存去化，下半年有望顯著好于上半年。

除了傳統(tǒng)硬件需求的復(fù)蘇，AI的賦能和自主可控將助力板塊景氣好轉(zhuǎn)。根據(jù)OpenAI發(fā)布的報告《AIandCompute》，自2012年以來，AI訓(xùn)練應(yīng)用的算力需求每3-4個月就會翻倍，至今AI算力增長超過了30萬倍，芯片作為硬件基礎(chǔ)，迎來黃金發(fā)展期。

美日歐廠商主導(dǎo)全球半導(dǎo)體設(shè)備及零部件市場，去年以來美日荷先后對半導(dǎo)體出口進行管制，在此背景下，國內(nèi)廠商在加快推進芯片產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化進程，芯片設(shè)備及零部件國產(chǎn)替代正當時，未來成長空間巨大。建議關(guān)注芯片ETF（512760），一鍵配置芯片產(chǎn)業(yè)龍頭。

此前光模塊極致演繹，背景為海外AI數(shù)據(jù)中心加速建設(shè)，下半年國內(nèi)智算中心建設(shè)有望跟進，6月29日通信板塊又出現(xiàn)反彈。

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6月28日，2023上海世界移動通信大會拉開帷幕。從此次展會可見，超越現(xiàn)實+領(lǐng)域，元宇宙、社交和游戲規(guī)模入口已打開，下一代人工智能等前沿領(lǐng)域，大模型、多樣性算力應(yīng)用正加速落地并走向全球。

隨著AI大模型帶來算力需求爆發(fā)式的增長，以及人工智能在智慧交通、智慧金融、生物識別、智能制造、智慧醫(yī)療、自動駕駛等場景的廣泛、深入應(yīng)用，中國智能算力規(guī)模將持續(xù)高速增長。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2021年智能算力規(guī)模為155.2百億億次/秒（EFLOPS），2022年智能算力規(guī)模達到268百億億次/秒（EFLOPS），預(yù)計2022-2026年中國智能算力規(guī)模的年復(fù)合增長率將達52.3%，同期通用算力規(guī)模復(fù)合增速為18.5%。

AI服務(wù)器專為人工智能訓(xùn)練和推理應(yīng)用而設(shè)計，大模型有望推動AI服務(wù)器市場加速成長。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2020年全球AI服務(wù)器市場規(guī)模為112億美元，2025年預(yù)計全球人工智能服務(wù)器市場規(guī)模將達到266億美元，五年復(fù)合增長率為18.9%。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2020年中國AI服務(wù)器市場規(guī)模將為35億美元，2025年預(yù)計中國AI服務(wù)器市場規(guī)模將達到108.6億美元，五年復(fù)合增長率為25.3%。

后市來看，在復(fù)蘇交易缺乏明確的宏觀經(jīng)濟信號之前，市場交易可能依然圍繞主題投資，“AI+數(shù)字經(jīng)濟”可能仍是投資主線之一。感興趣的小伙伴可以通過軟件ETF（515230）、計算機ETF（512720）和通信ETF（515880）布局算力基礎(chǔ)設(shè)施的各個環(huán)節(jié)。但國內(nèi)技術(shù)的發(fā)展及落地需要時間，且當前市場交易風(fēng)格切換頻繁，短期可能調(diào)整波動較大，需警惕風(fēng)險。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝