每經(jīng)記者 梁梟  楊煜    每經(jīng)編輯 張海妮    

會(huì)東地處金沙江西岸，隔金沙江與云南相望，著名的烏東德水電站就位于會(huì)東境內(nèi)的金沙江干流上。今年1月，長(zhǎng)江電力（SH600900，股價(jià)22.32元，市值5461億元）斥資804.84億元“吃下”三峽金沙江云川水電開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱云川公司），而后者正是烏東德和白鶴灘兩座巨型水電站的投資運(yùn)營(yíng)主體。

對(duì)于長(zhǎng)江電力來說，來水豐沛與否直接關(guān)乎公司發(fā)電量。去年，罕見高溫天氣導(dǎo)致主汛期來水嚴(yán)重偏枯，水利部的說法是“長(zhǎng)江流域降水60年來最少；長(zhǎng)江上游來水72年來最少”。受此影響，公司去年第三季度發(fā)電量大幅下降。

眼下，又一輪高溫天氣來襲，長(zhǎng)江電力新“吃下”的烏東德水電站庫容情況不容樂觀。6月1日，會(huì)東縣水利部門相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，烏東德電站正常蓄水位是965（米），最高蓄水位是975（米），現(xiàn)在是951（米）。

今年提前上演的高溫天氣是否影響烏東德電站庫容？“吃下”烏東德和白鶴灘兩座電站后，公司未來有哪些新的增長(zhǎng)點(diǎn)？作為大型央企，怎樣看待最近熱炒的中特估概念？

四月以來旱情對(duì)發(fā)電量影響尚待數(shù)據(jù)出爐

烏東德、白鶴灘、溪洛渡……對(duì)這些藏在金沙江峽谷中的地名，長(zhǎng)江電力投資者們?cè)缫咽祜谛?。去?月末，三峽集團(tuán)旗下水電上市平臺(tái)長(zhǎng)江電力公告，作價(jià)804.84億元收購烏東德和白鶴灘兩座巨型水電站的投資運(yùn)營(yíng)主體云川公司100%股權(quán)。

拿下烏東德、白鶴灘后，長(zhǎng)江電力將統(tǒng)一持有長(zhǎng)江干流中6座水電站，梯級(jí)聯(lián)合調(diào)度能力將由“四庫聯(lián)調(diào)”擴(kuò)充為“六庫聯(lián)調(diào)”，可通過進(jìn)一步熨平枯水期及豐水期來水的差異實(shí)現(xiàn)電力增發(fā)，保守估計(jì)每年將可增發(fā)電量約60億千瓦時(shí)-70億千瓦時(shí)。

圖片來源：長(zhǎng)江電力公告截圖

烏東德水電站位于會(huì)東縣與云南省祿勸彝族苗族自治縣交界的金沙江干流上?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入5月下旬，會(huì)東所在的四川攀西地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，5月31日，會(huì)東最高氣溫甚至達(dá)到40℃。

金沙江對(duì)岸的云南情況如何？云南省氣象局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月1日至4月20日，云南平均降水量為34.6毫米，較歷史同期偏少超六成，為近5年來降水最少的年份，其中，昆明1月至4月總降水量?jī)H為7.7毫米，創(chuàng)下有氣象記錄以來同期最少紀(jì)錄。自今年4月18日以來，與會(huì)東隔江相望的祿勸彝族苗族自治縣就多次發(fā)布干旱橙色預(yù)警。

降水少的影響已體現(xiàn)在發(fā)電量上。今年4月，云南降雨量?jī)H16.9毫米，同比下降71%，同期發(fā)電量降幅也達(dá)到19.65%。

6月1日，會(huì)東縣水利部門相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，旱情對(duì)烏東德電站有一定的影響。烏東德電站正常蓄水位是965（米），最高蓄水位是975（米），現(xiàn)在是951（米）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份電話聯(lián)系長(zhǎng)江電力，公司稱烏東德電站于2021年12月投產(chǎn)發(fā)電。去年高溫天氣是60年不遇的情況，不具有代表性，今年5月的高溫天氣也不能代表全年不好。實(shí)現(xiàn)六庫聯(lián)調(diào)之后，可以更合理利用（水能資源），希望投資者對(duì)此不要太焦慮。發(fā)電量公告是一季度一發(fā)，公司沒有實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)江電力歷年年報(bào)

長(zhǎng)江電力發(fā)布的一季度發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示，除葛洲壩外，其余5座電站發(fā)電量同比都有增加，白鶴灘電站更是因?yàn)橛行略霭l(fā)電機(jī)組投產(chǎn)大增80.73%。因此，4月以來云南、四川的旱情對(duì)長(zhǎng)江電力的影響，可能要等到二季度發(fā)電量數(shù)據(jù)出爐后才有量化顯現(xiàn)。

巨額并購款或進(jìn)一步增加財(cái)務(wù)成本，公司稱股價(jià)走勢(shì)符合行業(yè)特點(diǎn)

長(zhǎng)江電力此次800億并購金額位居A股并購史前列。超800億巨額收購款中，發(fā)行股份支付價(jià)格160.97億元，現(xiàn)金支付643.87億元?，F(xiàn)金對(duì)價(jià)資金來源中，通過配套融資籌集資金160.97億元，其余為上市公司自有資金以及其他債權(quán)融資。

今年4月下旬，因募集配套資金增發(fā)的股份已經(jīng)上市。具體來看，認(rèn)購陣容十分豪華，既有招商證券、國(guó)泰君安、申萬宏源等一線券商，也有睿遠(yuǎn)基金、金鷹基金、財(cái)通基金等公募機(jī)構(gòu)，還有淡馬錫、摩根大通、高盛等知名QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）。

盡管知名機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相參與，但由于絕對(duì)募資額有限，長(zhǎng)江電力還是面臨較大的資金壓力。除配套融資外，要完成收購，上市公司仍需拿出483億元現(xiàn)金。長(zhǎng)江電力在公告中表示，公司充分考慮了中小股東的利益，采用了“多債少股”的方案。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至今年一季度末，上市公司賬上貨幣資金為106.8億元，而短期借款、長(zhǎng)期借款分別為718.41億元、1934.07億元。去年，長(zhǎng)江電力財(cái)務(wù)費(fèi)用為40.92億元，遠(yuǎn)高于其他費(fèi)用。若再大額舉債，公司財(cái)務(wù)成本可能進(jìn)一步增加。

作為大型上市國(guó)企，長(zhǎng)江電力股價(jià)在2016年之后走出了慢牛行情，公司也因?yàn)闃I(yè)績(jī)穩(wěn)定，持續(xù)高額分紅吸引了諸多長(zhǎng)線投資者。不過，今年火熱的“中特估”行情似乎與長(zhǎng)江電力無緣，截至6月6日收盤，公司股價(jià)年內(nèi)漲幅只有6.29%。

對(duì)此，長(zhǎng)江電力工作人員表示，對(duì)于公司股價(jià)來說，2%的波動(dòng)幅度就已經(jīng)算大了。“公共事業(yè)（行業(yè)）的特點(diǎn)就在這，電價(jià)不可能一漲漲好多。和行業(yè)有一定關(guān)系。”收購烏東德和白鶴灘電站后，公司裝機(jī)容量提高了57%，對(duì)于入網(wǎng)電價(jià)和電量消納，公司很重視，也專門成立了銷售公司。“電價(jià)受售電省份的政策影響，我們還是覺得有上升空間，公司會(huì)積極去爭(zhēng)取協(xié)調(diào)。”

數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)江電力歷年年報(bào)

龍盤電站受關(guān)注，水風(fēng)光儲(chǔ)一體化或成增長(zhǎng)點(diǎn)

將烏東德和白鶴灘兩座電站收入囊中后，長(zhǎng)江電力表示，短期內(nèi)暫無成熟大型水電資產(chǎn)注入預(yù)期。公司通過股權(quán)投資已對(duì)部分長(zhǎng)江流域、金沙江中游的水電開發(fā)主體進(jìn)行參股，未來將進(jìn)一步增強(qiáng)與同流域上游水電資源開發(fā)主體的股權(quán)關(guān)系。

也就是說，短期內(nèi)長(zhǎng)江電力已無外延式并購擴(kuò)張的計(jì)劃。因此，遠(yuǎn)期規(guī)劃建設(shè)的龍盤電站再度受到投資者關(guān)注。

金沙江從川藏分界線算起，落差巨大，水能資源十分豐富。據(jù)公開資料，龍盤電站（原虎跳峽電站）位于云南麗江與迪慶交界的金沙江中游河段上。據(jù)悉，龍盤水庫與三峽水庫調(diào)節(jié)庫容相當(dāng)，且具有多年調(diào)節(jié)能力，可增加全梯級(jí)年均發(fā)電量521億千瓦時(shí)，相當(dāng)于半個(gè)三峽的年發(fā)電量。龍盤水庫的蓄能量約為910億千瓦時(shí)，相當(dāng)于儲(chǔ)備2322萬立方米石油。

長(zhǎng)江電力曾在公告中披露龍盤電站的進(jìn)展情況：“龍盤水電站作為金沙江中游水電開發(fā)第一級(jí)電站，其開發(fā)建設(shè)意義重大，有助于保障能源、水資源、水利等方面安全，具有重大綜合效益。‘雙碳’目標(biāo)的提出和新型電力系統(tǒng)的建設(shè)均有利于龍盤工程的開發(fā)。”

2022年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施（六個(gè)方面33項(xiàng)措施）》，其中提到“積極穩(wěn)妥推進(jìn)金沙江龍盤等水電項(xiàng)目前期研究論證和設(shè)計(jì)優(yōu)化工作”。

“處于長(zhǎng)江上游、金沙江中游的龍頭水庫地位，龍盤水電站建設(shè)與否爭(zhēng)議頗大。”據(jù)《中國(guó)能源報(bào)》2022年7月報(bào)道，中國(guó)電建集團(tuán)總工程（師）周建平透露，2002年《金沙江中游河段水電規(guī)劃報(bào)告》通過審查，推薦一庫八級(jí)開發(fā)，作為當(dāng)時(shí)最應(yīng)優(yōu)先開發(fā)的龍頭水庫電站，龍盤水電站前期勘測(cè)設(shè)計(jì)工作扎實(shí)推進(jìn)，已經(jīng)完成了預(yù)可行性研究報(bào)告，然而歷經(jīng)20余年，金沙江中游的6項(xiàng)水電工程已經(jīng)全部建成投產(chǎn)，而龍頭水庫電站建設(shè)卻因?yàn)榉N種原因一直擱置。在當(dāng)前穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，加快推進(jìn)一批論證成熟的水利工程項(xiàng)目和交通基礎(chǔ)設(shè)施的背景下，期待“十四五”期間龍盤水電站能開工建設(shè)。

2019年末，長(zhǎng)江電力收購云南華電金沙江中游水電開發(fā)有限公司23%股權(quán)，而龍盤電站正是由后者全資建設(shè)。2023年1月，長(zhǎng)江電力在相關(guān)公告中表示，龍盤電站、兩河口電站水庫均有多年調(diào)節(jié)作用。水庫建成蓄水后，通過優(yōu)化流域來水的時(shí)空分配，將對(duì)公司流域梯級(jí)電站發(fā)電能力產(chǎn)生顯著的增益效應(yīng)。

綠色和平氣候與能源資深項(xiàng)目主任謝雯雯在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，受氣候變化影響，極端高溫、干旱和短期內(nèi)降水暴增或者驟降等極端天氣已經(jīng)越來越不只是“偶發(fā)”或“百年一遇”。未來，在氣候變化影響下更加頻繁的極端天氣將給電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行帶來更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

因此，在氣候風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加的背景下，長(zhǎng)江電力選擇兩條腿走路：一方面參控長(zhǎng)江流域水電開發(fā)主體，進(jìn)一步熨平枯水期及豐水期來水差異，另一方面積極規(guī)劃新業(yè)務(wù)發(fā)展。公司表示：“將在推動(dòng)水風(fēng)光儲(chǔ)一體化、智慧綜合能源等新業(yè)務(wù)方面‘提檔加速’。”

具體來看，抽水蓄能方面，截至目前公司已鎖定抽蓄項(xiàng)目資源約3000萬千瓦-4000萬千瓦（接近兩個(gè)三峽電站的裝機(jī)規(guī)模），甘肅張掖等項(xiàng)目正在加緊建設(shè)中；風(fēng)光新能源方面，目前正加快推進(jìn)金沙江下游水風(fēng)光儲(chǔ)一體化大基地開發(fā)，同時(shí)公司已大比例參股內(nèi)蒙古風(fēng)光大基地項(xiàng)目；智慧綜合能源方面，布局“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化發(fā)展，目前已基本實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?022年，長(zhǎng)江電力實(shí)現(xiàn)水電之外的其他行業(yè)收入72.42億元，同比增長(zhǎng)23%。

水風(fēng)光一體化開發(fā)，水電是載體。據(jù)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，圍繞水能開發(fā)，我國(guó)規(guī)劃了包括金沙江、雅礱江、大渡河、瀾滄江、怒江、烏江、長(zhǎng)江上游、黃河上游等在內(nèi)的13大水電基地。有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，水風(fēng)光一體化的實(shí)質(zhì)，是將流域水電基地升級(jí)改造為流域可再生能源綜合基地。

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