由于SVB破產(chǎn)導(dǎo)致的恐慌情緒蔓延，周一亞洲交易時(shí)段，兩年期美債重挫18個(gè)基點(diǎn)至4.34%，加上上周四和周五的跌幅，創(chuàng)下自1987年10月以來最大連續(xù)三日跌幅，當(dāng)時(shí)“黑色星期一”導(dǎo)致整個(gè)美股崩盤。除了兩年期美債，其他所有美債收益率都在下行，30年期國債收益率下行近70個(gè)基點(diǎn)。

兩年期美債收益率近日大幅下跌（圖片來源：CNBC）

交易員們現(xiàn)在已經(jīng)開始押注美聯(lián)儲(chǔ)將于今年下半年開始降息——美聯(lián)儲(chǔ)利率掉期預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前降息50個(gè)基點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在北京時(shí)間周一早間，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在最新的報(bào)告中寫道，“鑒于銀行體系的壓力，我們不再預(yù)計(jì)FOMC會(huì)在3月22日的會(huì)議上宣布加息。”至此，高盛成為首家喊出“美聯(lián)儲(chǔ)下周不再加息”的大行。此前，高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月將加息25個(gè)基點(diǎn)。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)匯率分析師Lee Hardman在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中指出，“SVB的破產(chǎn)凸顯了與利率上升相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，讓美元的漲勢(shì)受到了打擊。存款的擠兌迫使SVB意識(shí)到其證券投資組合的損失，從而引發(fā)了市場對(duì)銀行的進(jìn)一步信心喪失。SVB破產(chǎn)引發(fā)了市場預(yù)期的迅速調(diào)整。市場參與者現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月22日的FOMC會(huì)議上制定貨幣政策時(shí)將更加謹(jǐn)慎，他們現(xiàn)在正在權(quán)衡美聯(lián)儲(chǔ)下周是將再次加息25個(gè)基點(diǎn)，還是根本不加息。”

隨著恐慌情緒在歐美市場蔓延，期貨交易員開始大幅押注美聯(lián)儲(chǔ)下周不再加息。據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至發(fā)稿，期貨市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下周不再加息的概率已經(jīng)高達(dá)35%，不過加息25個(gè)基點(diǎn)的概率（65%）仍然很高。

圖片來源：芝商所

更令人驚訝的是，目前市場已經(jīng)開始大幅押注在下周的會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)便將結(jié)束本輪加息周期。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率大概率將達(dá)到4.75%~5.00%，遠(yuǎn)低于此前包括高盛在內(nèi)的大行預(yù)計(jì)的5.25%~5.50%。

圖片來源：芝商所

《熊市陷阱報(bào)告》的作者Larry McDonald日前更是表示，SVB倒閉可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月前降息100個(gè)基點(diǎn)，以防止危機(jī)在金融體系中蔓延。這將標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)為遏制通脹而大舉收緊貨幣政策的路線出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)。

除了美聯(lián)儲(chǔ)外，市場對(duì)歐洲主要央行的加息預(yù)期也大幅降溫——截至發(fā)稿，市場對(duì)歐洲央行利率峰值的預(yù)期跌破了3.5％；自2月21日以來，市場對(duì)英國央行利率峰值的定價(jià)首次跌破了4.5%。

恐慌情緒外溢，分析師：市場反應(yīng)恐過頭

繼SVB之后，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日晚間宣布，關(guān)閉了總部位于紐約的地區(qū)銀行Signature Bank，這是SVB之后被關(guān)閉的第二家金融機(jī)構(gòu)，也是美國史上第三大銀行破產(chǎn)案。

美東時(shí)間周一盤前，第一共和銀行（First Republic Bank）一度重挫近75%，此前該行聲稱，目前所有可用未使用的流動(dòng)性資金超過700億美元，但仍遭到嚴(yán)重?cái)D兌。這讓市場意識(shí)到這場危機(jī)可能仍未結(jié)束，再次點(diǎn)燃了恐慌情緒。這不禁讓市場擔(dān)心，它是否會(huì)成為此次危機(jī)中第三家破產(chǎn)的銀行。

經(jīng)過一個(gè)周末的發(fā)酵，恐慌情緒顯然外溢到了美國以外的市場。據(jù)美國媒體報(bào)道，英國和歐盟的貸款機(jī)構(gòu)有近300億英鎊的資產(chǎn)化為烏有，英國央行也介入接管硅谷銀行英國分公司的破產(chǎn)程序。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，英國匯豐銀行（HSBC）宣布以1英鎊的價(jià)格購買了已經(jīng)倒閉的美國硅谷銀行（SVB）的英國分支機(jī)構(gòu)，使所有服務(wù)將繼續(xù)正常運(yùn)營。

截至發(fā)稿，歐洲斯托克銀行股指數(shù)大跌超7%，為一年來最大跌幅，此前裕信銀行跌停。

圖片來源：MarketWatch

北京時(shí)間3月13日（周一）凌晨，在美股財(cái)長耶倫否認(rèn)救市短短8個(gè)小時(shí)后，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)表聯(lián)合聲明，稱經(jīng)過各部門討論并通過美國總統(tǒng)協(xié)商之后決定，財(cái)長耶倫批準(zhǔn)了一些行動(dòng)，將全力保護(hù)SVB所有儲(chǔ)戶的存款。美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部還利用緊急貸款權(quán)限建立了一個(gè)新工具，以幫助滿足儲(chǔ)戶的提款需求。

然而，就歐洲市場和美股盤前的交易情況來看，美國政府的目前的救市措施，并未能消除投資者對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

不過，在Jefferies全球股票策略師Sean Darby看來，市場目前的反應(yīng)顯然已經(jīng)過頭。他在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，“鑒于SVB和Signature Bank獨(dú)特的業(yè)務(wù)性質(zhì)，傳導(dǎo)可能會(huì)相對(duì)得到控制，不會(huì)導(dǎo)致任何系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。SVB的致命弱點(diǎn)是其龐大的證券組合和高度集中的客戶群體。此前，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）的快速反應(yīng)已經(jīng)阻擋了任何溢出效應(yīng)，而大型銀行則保留了強(qiáng)大的資本緩沖。美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部對(duì)銀行破產(chǎn)的反應(yīng)似乎是明智的，甚至是過于慷慨的。提供一年流動(dòng)性以換取這些銀行美債的持有量，應(yīng)該可以有效地避免銀行倒閉。”

“SVB的破產(chǎn)所帶來的影響對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策和市場的利率預(yù)期來說是一個(gè)額外的復(fù)雜因素。我們認(rèn)為，持續(xù)的擔(dān)憂支持了長端利率接近峰值的觀點(diǎn)。我們的美國經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，上周五好于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)既不足以使美聯(lián)儲(chǔ)重新加快加息的步伐至50個(gè)基點(diǎn)，也不足以使他們需要重新評(píng)估其關(guān)于再加息幾次以及利率在一段時(shí)間內(nèi)維持更高水平的指導(dǎo)意見。”Sean Darby補(bǔ)充道。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝（資料圖）