每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

近日，上交所和中證指數(shù)公司披露了多條關(guān)于紅利系列指數(shù)的修訂公告，記者注意到，其中對(duì)歷史分紅次數(shù)、選樣方法等做了進(jìn)一步的修訂。比如在歷史分紅次數(shù)方面，連續(xù)現(xiàn)金分紅由過去兩年修訂為過去三年。

另經(jīng)測(cè)算，修訂后的中證紅利指數(shù)的年化收益將由原來的9.3%提升至10.2%。

值得注意的是，紅利系列指數(shù)近年來關(guān)注度不斷提升，尤其是在震蕩市行情中往往有著比較不錯(cuò)的表現(xiàn)，比如今年以來，多只跟蹤中證紅利低波動(dòng)指數(shù)的產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了正收益。

32條紅利系列指數(shù)將修訂

根據(jù)上交所和中證指數(shù)公司披露的公告顯示，紅利系列指數(shù)的編制方案將進(jìn)行修訂，并于2022年12月12日實(shí)施，涉及中證紅利指數(shù)、上證180紅利指數(shù)、上證380紅利指數(shù)等32條指數(shù)。

具體來看，比如在中證紅利指數(shù)方面，首先，樣本空間中分紅條件修訂為過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，選樣方法修訂為選取過去三年平均現(xiàn)金股息率最高的100只證券；還有設(shè)置單個(gè)樣本權(quán)重不超過10%，且100億元以下的樣本權(quán)重不超過0.5%。編制方案其余部分保持不變。

在上證180紅利和上證380紅利指數(shù)方面，首先樣本空間中分紅條件同樣修訂為過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1；其次，選樣方法修訂為選取過去三年平均現(xiàn)金股息率最高的30只證券；另外設(shè)置單個(gè)樣本權(quán)重不超過10%。編制方案其余部分保持不變。

中證指數(shù)公司表示，此次修訂一方面提升了樣本現(xiàn)金分紅的可持續(xù)性要求，將連續(xù)分紅時(shí)間由兩年提升至三年，并增設(shè)“過去三年股利支付率均值和過去一年股利支付率均大于0且小于1”的門檻條件，避免因股利支付率過高而透支持續(xù)分紅能力的現(xiàn)象，納入具有持續(xù)分紅能力和意愿的公司，進(jìn)而提升分紅的連續(xù)性；另一方面細(xì)化指數(shù)權(quán)重規(guī)則，對(duì)100億元以下樣本設(shè)置較低的權(quán)重上限，在維持指數(shù)高股息率定位的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升指數(shù)的投資容量與流動(dòng)性。

上交所在公告中則指出，以中證紅利指數(shù)為例，經(jīng)歷史模擬測(cè)算，相較修訂前，修訂后指數(shù)年化收益由9.3%提升至10.2%；同時(shí)，小市值公司權(quán)重有所下降，降低了產(chǎn)品運(yùn)作難度。

華泰柏瑞基金表示：“此次修訂借鑒了3月份上證紅利指數(shù)修訂的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步將修訂后的上證紅利指數(shù)編制思路推廣至其他紅利類指數(shù)。在股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上行、銀行理財(cái)收益率下行背景下，紅利類策略性價(jià)比凸顯，投資者更傾向于將資金配置于高股息、低波動(dòng)的標(biāo)的。新方案的實(shí)施將更好地滿足投資者相應(yīng)的投資需求，幫助引導(dǎo)形成長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。”

“一方面，進(jìn)一步提高股息率的門檻，股息率指標(biāo)考察周期從過去兩年提高到過去三年，并通過約束股利支付率提升指數(shù)股息率的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，同時(shí)仍然保持了紅利指數(shù)的股息率加權(quán)的獨(dú)特方式，以防止市值加權(quán)對(duì)指數(shù)股息率的攤薄。另一方面，針對(duì)市場(chǎng)容量的問題，指數(shù)修訂對(duì)股息率高但市值過小的成分股設(shè)置了權(quán)重上限，即保持了紅利指數(shù)的定位和策略的一貫性，又?jǐn)U大了紅利指數(shù)的市場(chǎng)容量。”華泰柏瑞基金進(jìn)一步表示。

紅利系列指數(shù)的“避震”效果

從過去來看，其實(shí)紅利策略在牛市時(shí)不太受到關(guān)注，但是在市場(chǎng)劇烈震蕩和持續(xù)調(diào)整時(shí)，關(guān)注度會(huì)明顯提升，這主要是由于其較好的“避震”效果。

今年以來，wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，中證紅利全收益指數(shù)相對(duì)滬深300和中證500全收益指數(shù)的超額收益分別為19.87%和19.47%。

記者也注意到，從跟蹤中證紅利系列指數(shù)的指數(shù)型產(chǎn)品來看，不少產(chǎn)品今年以來還實(shí)現(xiàn)了正收益，比如華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF、創(chuàng)金合信紅利低波動(dòng)等，年內(nèi)收益均超過了5%。

此外，從歷史看，紅利策略在市場(chǎng)震蕩時(shí)表現(xiàn)也較好，wind數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，紅利全收益指數(shù)相對(duì)滬深300和中證500的全收益指數(shù)年化超額收益分別為5.45%、7.65%。

博時(shí)基金指出，“此次中證紅利指數(shù)的新編制方案提高了對(duì)樣本股分紅穩(wěn)定性和連續(xù)性的篩選，有利于指數(shù)選擇長(zhǎng)期穩(wěn)定高分紅的成份股，能更好的反映滬深兩市高紅利上市公司的表現(xiàn)。”

“截至2022年9月30日，中證紅利指數(shù)股息率超過6%，處于歷史最高分位，前10大成分股平均股息率超過5%。從絕對(duì)估值或相對(duì)估值來看，指數(shù)均具有吸引力。未來，隨著長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念不斷深入，境內(nèi)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提高，養(yǎng)老投資等增量資金對(duì)高股息類資產(chǎn)的偏好上升，紅利指數(shù)化投資發(fā)展空間將更加廣闊。”博時(shí)基金進(jìn)一步表示。

不過需要指出的是，也并不是與紅利相關(guān)的指數(shù)今年以來都有比較好的表現(xiàn)，比如中證紅利質(zhì)量指數(shù)，今年以來的跌幅就超過了15%。因此投資者在選擇時(shí)，還是需要根據(jù)每個(gè)指數(shù)的情況再具體分析。

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