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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

這幾天，公募基金的二季報(bào)披露完畢了。盡管從時(shí)間上來(lái)說(shuō)有一定的滯后性，但達(dá)哥覺(jué)得，作為A股最重要的玩家之一，基金的持倉(cāng)變化還是能帶給我們一些思考的。

從板塊方面來(lái)說(shuō)，和一季度末相比，基金重倉(cāng)股市值占比上升的行業(yè)以白酒、電力設(shè)備、汽車(chē)等為主，而下降的行業(yè)以醫(yī)藥生物、電子、銀行等行業(yè)為主。

很明顯，市值占比上升就是基金的加倉(cāng)行為，而這些加倉(cāng)行為也能從超配的角度更清晰地看出來(lái)。所謂超配，就是根據(jù)基金公司規(guī)定和產(chǎn)品策略超出標(biāo)配的部分。比如一只產(chǎn)品光伏的標(biāo)配倉(cāng)位是20%，如果實(shí)際配置是40%，則超配100%。

根據(jù)券商的研告，截至二季度末，機(jī)構(gòu)在新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、醫(yī)美的倉(cāng)位配比處于歷史最高水平，普遍超配100%以上，有些甚至接近了200%。

從個(gè)股方面來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)重新奪回了公募排名第一的位置，寧德時(shí)代占據(jù)第二位。從基金的十大重倉(cāng)股來(lái)看，除了藥明康德以外，基本就是白酒+新能源。?？低?、保利發(fā)展、東方財(cái)富、招商銀行這些?？投嫉隽饲笆笾貍}(cāng)股。這大概就是目前公募基金的風(fēng)格了。

作為普通投資者，用這些帶有滯后性的數(shù)據(jù)作為自己持倉(cāng)方向的參考，其實(shí)是有問(wèn)題的。超配在一定程度上反映了賽道的擁擠程度，沒(méi)有任何負(fù)面的意思。但如果擁擠且沒(méi)有基本面的支撐，那就有問(wèn)題了。一旦基本面不足以支撐股價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)搶跑。

就比如CXO板塊，二季度末機(jī)構(gòu)超配高達(dá)260%，但7月以來(lái)股價(jià)卻萎靡不振，很明顯就是有機(jī)構(gòu)覺(jué)得今年業(yè)績(jī)基數(shù)高，明年增速可能會(huì)下滑，資金搶跑所引起的。

而除了CXO板塊之外，其他近期漲幅大的板塊，也能看到有資金流出的跡象。有券商統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)公募基金在7月份的倉(cāng)位是不斷降低的，一定程度上也能說(shuō)明問(wèn)題。

當(dāng)然，有朋友可能在周末也看到了基金二季報(bào)的數(shù)據(jù)，覺(jué)得今天市場(chǎng)的下跌是“基金倉(cāng)位88魔咒”在發(fā)揮作用，那就是當(dāng)普通股票型基金倉(cāng)位達(dá)到88%時(shí)，市場(chǎng)都會(huì)調(diào)整，尤其是以基金重倉(cāng)股為首的品種。

這是有一定道理的，原因解釋起來(lái)也很簡(jiǎn)單，股票說(shuō)到底是資金驅(qū)動(dòng)的，基金倉(cāng)位高了，手上沒(méi)有可調(diào)用的剩余資金繼續(xù)買(mǎi)入，那這些基金重倉(cāng)股自然就要面臨調(diào)整。

對(duì)于形成趨勢(shì)的新能源賽道股而言，達(dá)哥最近的觀(guān)點(diǎn)一直都是謹(jǐn)慎的，上周也多次說(shuō)電力設(shè)備板塊屬于強(qiáng)弩之末了，只能挖掘外延的短線(xiàn)機(jī)會(huì)。

今天，新能源賽道股調(diào)整，意味著板塊最強(qiáng)主升浪大概率告一段落了，更多的是回到之前橫盤(pán)的密集成交區(qū)內(nèi)，展開(kāi)震蕩。按照過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，在這種且戰(zhàn)且退的后期行情里，依然會(huì)不斷出現(xiàn)一些輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，但交易難度加大。尤其是對(duì)于追漲來(lái)說(shuō)，難度可能更大，投資者要量力而行。

市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，大消費(fèi)就會(huì)走強(qiáng)，這算是A股的慣性了。盤(pán)面基本上沒(méi)什么有效熱點(diǎn)，和房地產(chǎn)相關(guān)的板塊相對(duì)強(qiáng)一些，比如房地產(chǎn)、銀行、家電、家具制造、建材等。政策邊際松動(dòng)，給房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)了積極的影響。

另外，7月前三周二手房數(shù)據(jù)回暖，也給地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了消息面的刺激。再加上這些板塊不是估值原因就是處于低位，獲得避險(xiǎn)資金的青睞也很好理解。從操作上來(lái)說(shuō)，這些板塊都難言持續(xù)性，更多的是回調(diào)中的小倉(cāng)位低吸埋伏。

午后部分資金進(jìn)攻猴痘概念板塊，到目前為止，也只是零星幾個(gè)漲停，強(qiáng)度不夠。已接到猴痘核酸檢測(cè)試劑訂單的之江生物（SH688317，股價(jià)49.29元，市值96億元），并沒(méi)有漲停，持續(xù)性也值得懷疑。畢竟猴痘在國(guó)內(nèi)沒(méi)有案例，實(shí)際利好的就是有出口檢測(cè)的IDV檢測(cè)，但盤(pán)面并有表現(xiàn)出應(yīng)有的強(qiáng)勢(shì)。因此，需要密切關(guān)注事態(tài)變化。

綜合今天整個(gè)盤(pán)面的情況，達(dá)哥覺(jué)得要點(diǎn)主要有以下幾個(gè)：

首先，市場(chǎng)面臨量能持續(xù)萎縮的問(wèn)題。滬深兩市成交金額今天縮到了9000億元以下，這是6月份以來(lái)的最小量了，尤其是上證指數(shù)的成交金額，只高于5月9日市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)候的量能。隱含的邏輯是接力資金太少，行情從存量開(kāi)始往下坡走，很容易造成慢跌的局面。

沒(méi)有新的方向，是當(dāng)下最大的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。在新熱點(diǎn)出現(xiàn)之前，難免會(huì)經(jīng)歷痛苦的縮量調(diào)整期。一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)跌一段時(shí)間以后，出現(xiàn)地量之后有兩種走法，一種是改變下跌速率，出現(xiàn)更有力度的陰線(xiàn)，這往往是機(jī)會(huì)；另一種是跌不動(dòng)了，開(kāi)始橫盤(pán)止跌。但不管哪一種，在市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)清晰的止跌信號(hào)之前，保持小倉(cāng)位。

其次，市場(chǎng)處于新舊交替的狀態(tài)。一方面，新能源賽道股調(diào)整，資金會(huì)分流到其他板塊中，重點(diǎn)關(guān)注一些新走強(qiáng)的板塊能否走出有持續(xù)性的修復(fù)行情。在新熱點(diǎn)方向未形成的背景下，近期可操作的板塊不多，只能先關(guān)注低估值低位藍(lán)籌的表現(xiàn)。

另一方面，也是今天盤(pán)面出現(xiàn)的一個(gè)重要情況，中通客車(chē)（SZ000957，股價(jià)19元，市值112億元）止跌大漲，其他高位個(gè)股“派面”。“派面”都是最近經(jīng)常出現(xiàn)的人氣股，但也有一批新的個(gè)股走出斷板反包或者低位連板的情況，這說(shuō)明短線(xiàn)也處于新舊交替的狀態(tài)，度過(guò)這段情緒退潮期的低谷，短線(xiàn)也會(huì)好起來(lái)。

最后，行情要等待基本面不確定因素的明朗化。影響市場(chǎng)中長(zhǎng)期市場(chǎng)走勢(shì)的，不是其他，而是來(lái)自宏觀(guān)面的貨幣政策確認(rèn)；在此之前，市場(chǎng)大概率是偏弱的震蕩格局。

本周，將會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)重要的事件：一是有關(guān)經(jīng)濟(jì)工作部署的中共中央政治局會(huì)議，二是美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議。

從歷史來(lái)看，7月底，一般都會(huì)召開(kāi)中共中央政治局會(huì)議。而7月底的中共中央政治局會(huì)議有承上啟下的作用，重要性可能僅低于定調(diào)次年的12月中共中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。從過(guò)往看，7月底的中共中央政治局會(huì)議所定的基調(diào)，一般會(huì)持續(xù)到當(dāng)年底。因此，需要密切關(guān)注會(huì)議定下的基調(diào)。

美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議之后，美股市場(chǎng)屆時(shí)會(huì)迎來(lái)兩個(gè)月的貨幣政策空窗期，只要未超預(yù)期，對(duì)A股而言是潛在利好。

總的來(lái)說(shuō)，目前的行情對(duì)多數(shù)人而言，要盡量控制倉(cāng)位，保持謹(jǐn)慎的同時(shí)也不必悲觀(guān)。手上有現(xiàn)金的更不用慌，等出現(xiàn)止跌企穩(wěn)信號(hào)之后，再低吸即可。

（張道達(dá)）

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