每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

陜西老牌券商——開源證券7月5日披露了IPO招股說明書，預(yù)計(jì)發(fā)行不超過11.53億股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例不超過20%，并將在深交所主板掛牌上市。記者注意到，在眾多的業(yè)務(wù)中，新三板業(yè)務(wù)絕對(duì)算得上是開源證券的明星業(yè)務(wù)，自2016年取得新三板業(yè)務(wù)資格以來，業(yè)績穩(wěn)步上升，在新三板掛牌項(xiàng)目和持續(xù)督導(dǎo)數(shù)量方面，位居行業(yè)前列。因此，開源證券提出將依托在新三板業(yè)務(wù)、北交所業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，建設(shè)具有北交所特色的綜合服務(wù)券商。

不過，不得不看到的是，相較于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，開源證券在資產(chǎn)規(guī)模、資本實(shí)力、客戶基礎(chǔ)以及業(yè)務(wù)均衡性等方面存在較大劣勢。開源證券表示，受限于資本規(guī)模，公司在行業(yè)內(nèi)整體排名并不突出。未來如果能成功上市，可彌補(bǔ)在凈資本上的不足，將有利于拓展業(yè)務(wù)，提升行業(yè)內(nèi)的整體競爭能力。

實(shí)控人為陜西省國資委

開源證券股份有限公司（以下簡稱開源證券）成立于1994年2月，注冊(cè)資本46.14億元，總部位于陜西西安高新區(qū)，并在北京、上海、深圳設(shè)三大區(qū)域管理中心；下設(shè)90家分支機(jī)構(gòu)，轄長安期貨、上海開源思創(chuàng)、深圳開源投資和前海開源基金等6家控、參股子公司，初步完成證券、基金、期貨、私募股權(quán)投資多業(yè)態(tài)金融控股布局。

公開信息顯示，開源證券控股股東為陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱陜煤集團(tuán)），持有開源證券本次發(fā)行前總股本58.80%。陜西省國資委擁有陜煤集團(tuán)、長安匯通投資管理有限公司（以下簡稱匯通投資）的實(shí)際控制權(quán)，并通過陜煤集團(tuán)、匯通投資間接擁有開源證券59.84%的表決權(quán)，為開源證券的實(shí)際控制人。

據(jù)了解，該公司的營業(yè)收入主要來源于證券市場，其經(jīng)營業(yè)績和盈利能力直接受到證券市場波動(dòng)的影響。2019年，開源證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.84億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.07億元。2020年，開源證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.35億元、同比增長36.06%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.05億元、同比增長48.71%。營業(yè)收入增加主要系手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益增加所致。

2021年，開源證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.00億元、同比下降4.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤5.33億元、同比下降11.93%。記者了解到，2021年開源證券營業(yè)收入下滑主要系其投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)及傭金收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益下降所致。

定位北交所特色券商

開源證券在招股書（申報(bào)稿）中表示，公司在積極發(fā)展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)布局以新三板業(yè)務(wù)為主的投資銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)、債券承銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域和公司具有比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年的重點(diǎn)開拓，逐步在上述領(lǐng)域擁有了較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

從數(shù)據(jù)來看，在眾多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中，新三板業(yè)務(wù)是其明星業(yè)務(wù)，自2016年取得新三板業(yè)務(wù)資格以來，其業(yè)績穩(wěn)步上升。2017年，該公司新三板掛牌項(xiàng)目行業(yè)排名第二；2018年和2019年，新三板掛牌項(xiàng)目行業(yè)排名第一；2020年，新三板持續(xù)督導(dǎo)數(shù)量行業(yè)排名第二；2021年，新三板持續(xù)督導(dǎo)數(shù)量行業(yè)排名第一。

2019年~2021年，開源證券分別推薦56家、33家和28家企業(yè)掛牌新三板，累計(jì)推薦掛牌家數(shù)117家，覆蓋軟件和信息技術(shù)、專用設(shè)備制造等多個(gè)行業(yè)。截至2021年12月31日，其持續(xù)督導(dǎo)新三板企業(yè)616家。

開源證券表示，憑借較為豐富的客戶資源儲(chǔ)備和長期品牌形象積累，在北交所歷史發(fā)展機(jī)遇下，公司引導(dǎo)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、研究業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等各業(yè)務(wù)條線協(xié)同發(fā)展，堅(jiān)定以北交所保薦上市及新三板掛牌為支點(diǎn)，打通北交所和新三板市場綜合金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，建設(shè)具有北交所特色的綜合服務(wù)券商。

坦言競爭中存在的劣勢

“經(jīng)過多年發(fā)展，雖然公司憑借股東資源、自身發(fā)展積累等不斷增強(qiáng)資本規(guī)模，但與頭部券商及上市券商相比，資本規(guī)模仍然有待提高。”開源證券在招股書中坦言。

記者注意到，相較于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，開源證券在資產(chǎn)規(guī)模、資本實(shí)力、客戶基礎(chǔ)等方面存在較大劣勢。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年末公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本規(guī)模行業(yè)排名，分別為第61位、第50位和第48位。2021年末，該公司總資產(chǎn)在行業(yè)中僅排第55名，凈資產(chǎn)排第42名。

開源證券表示，證券行業(yè)是資本密集型行業(yè)，公司凈資本規(guī)模與頭部券商相比差距較大，不利于業(yè)務(wù)拓展，甚至可能會(huì)影響公司未來申請(qǐng)新的業(yè)務(wù)資格。面對(duì)激烈的市場競爭及不斷變化的監(jiān)管環(huán)境，亟需通過本次發(fā)行募集資金進(jìn)一步擴(kuò)大凈資本規(guī)模，彌補(bǔ)凈資本規(guī)模不足的劣勢。

此外，在業(yè)務(wù)均衡性方面也有待提高，收入結(jié)構(gòu)還需優(yōu)化。開源證券表示，公司雖然建立了多元化業(yè)務(wù)體系，但業(yè)務(wù)之間的發(fā)展不均衡，與新三板業(yè)務(wù)、北交所業(yè)務(wù)、債券業(yè)務(wù)等排名靠前的業(yè)務(wù)及行業(yè)整體水平相比，部分業(yè)務(wù)整體實(shí)力、市場競爭力仍顯不足，如投行股權(quán)類業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較差、國際業(yè)務(wù)仍是空白、金融科技創(chuàng)新應(yīng)用能力有待突破等。未來，需要加大薄弱業(yè)務(wù)的投入，提高業(yè)務(wù)均衡性，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。

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