注冊制大勢之下，更多企業(yè)擁有機會步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅也并非都是坦途?！睹咳战洕侣劇酚浾咭灾転閱挝?，梳理上周IPO過會、被否及新增獲受理企業(yè)，辨析企業(yè)價值，同時觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動向等，以饗讀者。 上周（5月23日至5月27日，下同），A股市場總共有15家公司被安排首發(fā)上會，其中常潤股份等13家公司過會，盛時股份在上會前臨時取消審核，億能電力上會被暫緩表決。上周的過會率也因此來到86.67%。 與此同時，A股IPO主動撤回的情況近期也明顯減少。上周，僅有飼料行業(yè)的五糧泰主動撤回，其在公司微信公眾號上也表示，撤回主要是由于豬周期行業(yè)低迷等因素下公司業(yè)績大幅下滑所致。 本周（即5月30日至6月2日，下同），A股市場還將有11家公司迎來上會。其中，從事鋁合金精密壓鑄件生產的晉拓科技，在報告期內，公司勞務外包月平均人數(shù)逐期上升，但公司在2020年末和2021年上半年末的員工人數(shù)反而均低于2018年末和2019年末。 值得一提的是，證監(jiān)會對《保薦人盡職調查工作準則》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務工作底稿指引》進行了修訂，并從5月27日起實施，IPO過程中保薦人執(zhí)業(yè)質量的提升由此迎來制度化保障。 紅榜：上會企業(yè)“15過13”，驕成股份存國產替代機會 上周，A股有15家公司迎來上會，最終13家過會，1家取消審核，1家暫緩表決。從過會企業(yè)的板塊分布看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板各有5家公司過會，上證主板有2家公司過會，北交所有1家公司上會。 上述13家企業(yè)過會后，要做的就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。上周上會企業(yè)“15過13”，過會率也達到86.67%。 過會企業(yè)中，驕成股份成立于2007年，主要從事超聲波焊接、裁切設備和配件的研發(fā)、設計、生產與銷售，并提供新能源動力電池制造領域的自動化解決方案，產品主要應用于新能源動力電池、橡膠輪胎、無紡布、汽車線束、半導體等領域。 在功率超聲領域，動力電池極耳終焊、大線徑高壓線束焊接、輪胎超聲波裁切、半導體IGBT端子焊接技術難度相對較高，國內市場主要由外國品牌占據大部分份額。不過目前，驕成股份的產品已經部分實現(xiàn)了國產替代。 例如，在新能源動力電池超聲波焊接領域，此前國內知名鋰電生產商在量產線上用于極耳終焊的超聲波焊接機基本被兩家美國企業(yè)必能信和Sonics壟斷。而2021年，寧德時代和比亞迪采購驕成股份的超聲波焊接機產品占其新增產線上采購同類產品的比重均超過50%，中創(chuàng)新航、國軒高科等其他知名鋰電企業(yè)也已開始批量采購驕成股份的產品。 事實上，驕成股份的高管團隊中，多人具有技術背景。譬如，公司董事長、總經理周宏建就曾于2003年12月至2006年12月?lián)伪啬苄懦暎ㄉ虾＃┯邢薰镜膽眉夹g部門主管；副總經理趙杰偉于2001年2月至2014年2月歷任上海晨興希姆通電子科技有限公司工藝工程師、工程部經理、成本管理部總監(jiān)、顯示器分廠廠長；另一技術核心人員孫穩(wěn)也曾先后擔任上海ABB工程有限公司的設計工程師，以及上海圖靈制造機器人有限公司的研發(fā)主管。 從研發(fā)投入來看，2019年～2021年各年度，驕成股份的研發(fā)投入分別為2005.78萬元、3282.80萬元和4578.03萬元，分別占公司當期營收的14.94%、12.41%和12.35%。 2021年，驕成股份的動力電池超聲波焊接設備和動力電池制造自動化系統(tǒng)的銷售收入大幅增長，占公司整體營收的比例分別達到53.04%和17.72%。 不過，這同時也導致驕成股份的大客戶依賴風險。例如，驕成股份在招股書中表示，寧德時代、比亞迪等大客戶具有較強的議價能力，這些客戶的降本壓力可能導致驕成股份在動力電池超聲波焊接領域的產品及配件存在價格下行壓力。 業(yè)績方面，2019年～2021年各年度，驕成股份的營業(yè)收入分別為1.34億元、2.65億元和3.71億元，其扣非后歸母凈利潤分別為410.68萬元、8069.36萬元和6144.93萬元。 之所以2021年增收不增利，是因為驕成股份在2020年大幅增加超聲波口罩焊接設備業(yè)務，該項業(yè)務毛利率高達67.65%。2021年，超聲波口罩焊接設備的銷售收入和毛利率都大幅下降，且驕成股份的配件毛利率也下降了8.29個百分點。這使得驕成股份2021年整體毛利率較2020年下降15.1個百分點。 驕成股份預計，2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元～2.2億元，同比增長5.30%～20.03%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.33億元～0.41億元，同比增長1.82%～26.22%。 黃榜：五糧泰業(yè)績大幅下降，主動撤回上市申請 上周，總共有3家公司入列“黃榜”，除了盛時股份上會前臨時取消審核，以及億能電力上會被暫緩表決外，還有五糧泰選擇主動撤回上市申請。 五糧泰主要從事生物混合飼料的研發(fā)、生產和銷售?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑?月25日，五糧泰微信公眾號發(fā)布了題為《長風破浪會有時，直掛云帆濟滄?！返奈恼隆Ｎ闹刑岬?，由于豬周期行業(yè)低迷不景氣、原輔材料價格大幅度上漲和奧密克戎疫情三大因素對公司業(yè)績產生了較大影響，造成公司業(yè)績大幅下降，五糧泰決定撤回上市申請文件。 招股書顯示，2018年至2021年上半年，五糧泰的前四大客戶均為大北農、溫氏股份、唐人神、禾豐股份，4家客戶貢獻了五糧泰60%以上的銷售收入來源。大北農、溫氏股份、唐人神3家上市公司在2021年全年和2022年一季度均錄得凈利潤虧損，禾豐股份則在2021年凈利潤同比大降約九成后，在今年一季度也錄得虧損。 與此同時，2018年至2021年上半年各期間，五糧泰的主營業(yè)務毛利率分別為42.18%、40.44%、34.28%和25.95%，呈現(xiàn)加速下降態(tài)勢。 此外，招股書還披露，應五糧液集團訴訟請求，五糧泰擁有的第23366924號“五糧泰”商標在去年9月被國家知識產權局裁定“無效”。五糧泰隨后提起了“要求國家知識產權局撤銷上述裁定”的訴訟，啟信寶顯示，該訴訟開庭時間為今年2月15日。 上周新增10家企業(yè)IPO被受理，功能性保護套管國產領先企業(yè)駿鼎達擬上市 在IPO節(jié)奏推進的同時，上周也有10家公司IPO被受理，其中5家擬上市創(chuàng)業(yè)板，4家擬上市北交所，1家擬上市科創(chuàng)板。 上述10家被受理公司中，駿鼎達主要從事高分子改性保護材料的設計、研發(fā)、生產與銷售，主要產品包括功能性保護套管和功能性單絲等，廣泛應用于汽車、工程機械、軌道交通、通訊電子等領域，其客戶包括住友電工、比亞迪、蓋茨工業(yè)等知名企業(yè)，是功能性保護套管的國產領先企業(yè)。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年5月27日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部728家公司中，處于“注冊結果”的有458家，緊隨其后的是“終止”157家，“提交注冊”的有50家。 而從北交所來看，截至2022年5月27日，全部224家處于審核狀態(tài)的公司中，有103家公司處于注冊階段，67家終止審查，24家處于已問詢狀態(tài)。 本周11家公司迎來上會，晉拓科技存勞務外包人數(shù)不斷增長之謎 本周，滬深兩市及北交所將迎來11只個股上會，其中，擬上市創(chuàng)業(yè)板公司4家，擬上市滬深主板公司3家，以及擬上市北交所和科創(chuàng)板公司分別為3家和1家。 在上述11家公司中，晉拓科技主要從事鋁合金精密壓鑄件研發(fā)、生產、銷售?！睹咳战洕侣劇吩l(fā)布相關報道《晉拓科技IPO：勞務外包用工占比逐期上升是否存在“偽外包”“真派遣”？》。報道顯示，在2018年至2021年上半年各期間，晉拓科技的勞務外包月平均人數(shù)分別為131人、211人、273人和395人，勞務外包人數(shù)占用工總數(shù)的比例分別為8.98%、14.17%、19.05%和24.44%，逐期不斷上升。而與此同時，截至2020年末和2021年上半年末，晉拓科技的員工人數(shù)分別為1065人和1131人，均低于2018年末和2019年末的1150人和1233人。 而對此，晉拓科技在招股書中解釋稱，因為公司產銷規(guī)模不斷擴大，為應對訂單增長的需求，一方面加大了一線生產人員的招聘力度，另一方面將生產工序中相對簡單且重復性較強的工序以勞務外包形式補充用工缺口。 此外，啟信寶顯示，在晉拓科技報告期內的前五大勞務外包商中，嘉興滿源如勞務有限公司、江西銳意供應鏈管理有限公司、江西創(chuàng)業(yè)科技有限公司等多家公司，都是在成立當年便進入了晉拓科技的前五大勞務外包商之列，且這些公司的實繳資本都是0元。 3家公司本周迎來申購，西南地區(qū)工業(yè)氣體龍頭投資價值幾何？ 上周，總共有8家新股上市，其中3家來自科創(chuàng)板，3家來自創(chuàng)業(yè)板，2家來自北交所。上述8家注冊制新股中，上市首日漲幅最高的是C瑜欣（301107，SZ），其股價漲幅區(qū)間為97.97%～134.13%。 與此同時，上周也繼續(xù)有2家注冊制新股上市首日股價破發(fā)，分別為北交所的鑫匯科（831167，BJ），以及科創(chuàng)板的C觀典（688287，SH），兩家公司上市首日分別收跌11.18%和23.63%。 而在本周，則有天潤科技、奧迪威和僑源股份3家公司將迎來申購。 記者注意到，擬上市深交所創(chuàng)業(yè)板的僑源股份主要從事高純度氣體的研發(fā)、生產、銷售和服務，其是我國西南地區(qū)最大的全液態(tài)空分氣體專業(yè)供應商，具備年產約44萬噸液氧、21萬噸液氮、1.5萬噸液氬的生產能力。 工業(yè)氣體目前得到越來越多行業(yè)的應用，而且包括中國在內的亞洲地區(qū)也是全球近年來最大的增長來源地。具體到我國來看，2019年工業(yè)氣體市場規(guī)模達到1477億元，在全球市場的占比提高到17%左右。而據華泰證券研究所預測，到2022年我國工業(yè)氣體市場有望達到近300億美元的規(guī)模。 不過，從公司業(yè)績表現(xiàn)來看，2019年至2021年各年度，僑源股份的營業(yè)收入分別為7.79億元、7.33億元和8.33億元，其歸母凈利潤分別為2.62億元、2.34億元和1.81億元。2022年上半年，僑源股份的營業(yè)收入預計為4.15億元至4.75億元，同比增長2.95%至56.38%；其歸母凈利潤預計為4800萬元至7800萬元，同比上年下降29.11%至56.38%。 與此同時，從研發(fā)投入來看，僑源股份的研發(fā)費用在2018年和2019年均為0元，在2020年和2021年上半年也分別僅為4.73萬元和12.32萬元。 僑源股份則表示，在行業(yè)內技術工藝大體相同、產品相對同質化的情況下，公司主要是圍繞生產成本、產能規(guī)模、保供能力、物流配送、服務響應等空分氣體公司的關鍵競爭領域，對投資、生產、銷售、運輸?shù)热珮I(yè)務環(huán)節(jié)進行了有針對性的創(chuàng)新。 證監(jiān)會修訂《保薦人盡職調查工作準則》等，提升保薦人執(zhí)業(yè)質量迎制度化要求 針對去年以來一直被監(jiān)管重點關注的IPO過程中保薦人等中介機構履職盡責的問題，近日，又有重磅政策落地。 5月27日，證監(jiān)會官網發(fā)布消息，對《保薦人盡職調查工作準則》（以下簡稱《盡調準則》）和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務工作底稿指引》（以下簡稱《底稿指引》）進行修訂，并從即日起實施，這將對IPO過程中保薦人履職盡責，以及執(zhí)業(yè)質量的提升提供制度化保障。 《盡調準則》的修訂內容主要包括：“明確對保薦人合理信賴的標準”“將保薦人‘薦’的職責提到更重要位置”，以及“對先行《盡調準則》中未涉及的一些盡職調查進行補充”三方面內容。 例如，在“明確對保薦人合理信賴的標準”方面，明確要求保薦人應評估證券服務機構及參與人員的相關工作是否具有充分、可靠的基礎，評估內容包括相關機構及人員的勝任能力與獨立性、核查范圍是否受限、核查資料是否充分、核查程序是否充分恰當，必要時采取詢問、查閱、走訪、函證、抽盤等手段反向印證。在“將保薦人‘薦’的職責提到更重要位置”方面，要求保薦人對于行業(yè)業(yè)態(tài)或發(fā)行人業(yè)務新穎、抽象、復雜、稀缺的或一些特定的業(yè)務模式也提出了核查的要求。 而《底稿指引》的修訂內容主要包括：“增加對證券服務機構專業(yè)意見的相關復核資料”“增加內核階段工作底稿要求”，以及“增加分析驗證過程的相關底稿”三方面內容。 相關制度修訂的落地，無疑將為保薦人執(zhí)業(yè)質量的提升，以及上市公司質量的提升帶來正向效果。