每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

近日，基金2021年年報持續(xù)披露，記者再次看到，基金經(jīng)理們寫出各種小“作文”，比如大成基金首席權(quán)益投資官徐彥，在年報中表示，“持有人追逐收益，就像少年們追逐愛情，基金管理人對這種追逐的回應(yīng)可以是，你是少女我是少男，在一起談一場幾乎心碎的戀愛，收獲成長而不是幸福；也可以是抱有共同美好的愿望，我體現(xiàn)出關(guān)心和包容；還可以表現(xiàn)出像肥皂劇一樣，留下的只有療傷和遺忘。”

還有大成基金另一位明星基金經(jīng)理韓創(chuàng)在年報中，主要回顧了自己管理基金這幾年市場的變化，同時也輸出了自己的一些投資感悟，比如他說道：“投資不能只是低頭走路，還必須要抬頭看天。這幾年投資經(jīng)歷帶給我最大的感受是，資本市場沒有神，即使是我們常常放在嘴邊的巴菲特等，也沒有必要去神化他們，而是應(yīng)該放在歷史的視野下去理解。”

持有人追逐收益，就像少年們追逐愛情

每當基金定期報告發(fā)布時，經(jīng)常有基金經(jīng)理喜歡在報告中寫作文，有的喜歡行業(yè)分析，有的喜歡引經(jīng)據(jù)典，有的喜歡回顧歷史，有的則喜歡引用比喻。

在已經(jīng)披露的2021年年報中，記者也發(fā)現(xiàn)已有部分基金經(jīng)理在年報中，洋洋灑灑寫了不少“作文”。

比如大成基金首席權(quán)益投資官、大成競爭優(yōu)勢的基金經(jīng)理徐彥，在年報中表示，“持有人追逐收益，就像少年們追逐愛情：想要一份愛情，同時又完全不知道愛情是什么?；鸸芾砣藢@種追逐的回應(yīng)可以是：跟通常狀態(tài)下一樣，你是少女我是少男（考慮到現(xiàn)在持有人和管理人的經(jīng)驗，這并不完全是比喻），在一起談一場跌宕起伏但幾乎注定是心碎的戀愛，收獲的只能是成長而不是幸福；或者，這更少見一些，我與你一樣抱有共同的美好愿望，同時我作為更成熟的一方，在這份關(guān)系中體現(xiàn)出關(guān)心和包容，甚至是引導(dǎo)和克制——而不是相反更多得要求你對我如此，雖然過程中也不乏爭吵和失望，但最終也許能實現(xiàn)那個美好愿望，即便沒能實現(xiàn)也能彼此理解互道珍重；又或者，極端情況下可以是，我作為更成熟的一方，主動接近了你，最后卻表現(xiàn)得像肥皂劇里經(jīng)常出現(xiàn)的被萬眾鄙視的反派男——你跟我談感情我跟你談道德、你跟我談道德我跟你談法律、你跟我談法律我跟你談困難、你跟我談困難我又跟你談希望，其實只是想用更多的謊言去掩飾那個最初的謊言，最終時間給你留下的只有療傷和遺忘，而不是玫瑰和價值。”

而在談到專業(yè)創(chuàng)造價值時，徐彥聊起了相對論，他表示：“價值投資被簡化成空間賽道護城河景氣度等幾個詞匯，就像相對論被簡化成 E=m×c2，不能說這個公式不對，但我們絕不會瘋狂到把會用這個乘法等同于掌握了相對論。奇怪的是這種人人都不懈駁斥的心態(tài)在學霸遍地的投資圈中到處存在，并且更奇怪的是竟然還被普遍接受。”

“真正掌握一門規(guī)律并不太容易，然而未來對所有社會實踐領(lǐng)域?qū)I(yè)人士的真正挑戰(zhàn)是：在社會實踐中，人對事物的認知會改變事物本身，故而不可能存在關(guān)于事物的一成不變的規(guī)律；這是巨變的時代，很多歷史上長期成立的規(guī)律將被顛覆，這將動搖專業(yè)人士專業(yè)性的基礎(chǔ)。我們進化的方向應(yīng)該是：從應(yīng)用走向基礎(chǔ)，進而站在巨人的肩膀上去創(chuàng)造。價值投資并不復(fù)雜，復(fù)雜的是它背后從自然科學到社會科學的那些理論（以我個人的觀點，這其中反而最不包括金融學），以及如何把這些理論和中國社會，而不是中國股市的實踐相結(jié)合。” 徐彥在年報中繼續(xù)說道。

投資不能低頭走路，必須要抬頭看天

此外，大成基金旗下另一位明星基金經(jīng)理韓創(chuàng)所管的產(chǎn)品，也同期披露了2021年年報。在年報中，韓創(chuàng)也寫了篇小“作文”，但主要談到的是自己的投資感悟。

首先，在關(guān)于買什么方面，韓創(chuàng)表示：“要選擇時代的企業(yè)。我于2019年初開始正式管理基金，而2019-2021年整個市場的運行幾乎是前所未有的。我們見證了中美貿(mào)易摩擦及其初步緩解，見證了新冠病毒突然爆發(fā)及隨后的全球大流行，見證了全球高企且持續(xù)性超預(yù)期的通脹?？梢哉f，這幾年密集的大事件深刻讓人認識到，什么叫做只有時代的企業(yè)，沒有企業(yè)的時代（鳳毛麟角的卓越企業(yè)除外，他們或許可以創(chuàng)造屬于自己的時代）。”

“所以我一直認為，投資不能只是低頭走路，還必須要抬頭看天，即必須選擇符合時代發(fā)展潮流的企業(yè)。然而選擇時代的企業(yè)，并不代表就是要盯著幾條看起來代表產(chǎn)業(yè)趨勢的賽道，因為它的內(nèi)涵遠不止如此。何況看起來前景越遠大的地方，競爭的激烈程度也遠非投資者們可以想象。我認為符合時代特征的企業(yè)，都可以算是時代的企業(yè)，而如何去定義時代特征，則有賴于投資者的大歷史觀和對宏觀、政策等因素的把握。”韓創(chuàng)進一步說道。

其次，談到什么時候買時，韓創(chuàng)指出：“要權(quán)衡風險收益比。我認為，投資不能只考慮眼前的三兩個銅板，拒絕承擔一切風險；同時我更認為，投資也不能陷入宏大敘事，口號式的投資只會帶來無法承擔的風險。選擇時代的企業(yè)只能給我們指引大概率正確的方向，但是如何去選擇具體標的以及何時去買入，都有賴于更細致的自下而上研究。我認為權(quán)衡風險收益比是投資中首先要解決的問題，只有在考慮了股價向下的風險之后，向上的潛在收益才有意義。”

另外，韓創(chuàng)還表示：“需要不迷信盲從，持續(xù)進化。資本市場是一個過于喧囂的存在，無數(shù)的投資人、中介機構(gòu)、自媒體等都在持續(xù)發(fā)表各種各樣的觀點。這幾年投資經(jīng)歷帶給我最大的感受是，資本市場沒有神，即使是我們常常放在嘴邊的巴菲特等，也沒有必要去神化他們，而是應(yīng)該放在歷史的視野下去理解。因此如何向內(nèi)去挖掘自己的相對優(yōu)勢，向外去批判性學習不斷進化，是一個基金經(jīng)理能否持續(xù)為投資人帶來回報的關(guān)鍵。我認為這也是我還需要投入巨大精力的地方，我希望能夠不斷努力，爭取不負持有人重托。”

而隨著基金年報的持續(xù)披露，或許還有更多的基金經(jīng)理有更精彩的作文輸出，記者也將持續(xù)給予關(guān)注。

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