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來源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

本周，A股走出獨(dú)立于全球市場(chǎng)的行情，滬強(qiáng)深弱，上證指數(shù)上攻3600點(diǎn)，表現(xiàn)好于其他兩大指數(shù)。盤面上，上半場(chǎng)題材股唱主角，下半場(chǎng)大票開始表演，高位妖股退潮，周期股、中字頭等低估值板塊崛起，市場(chǎng)風(fēng)格要轉(zhuǎn)換了嗎？

中概股跳水VS降準(zhǔn)信號(hào)，兩大事件繼續(xù)發(fā)酵，雖說降準(zhǔn)信號(hào)對(duì)金融市場(chǎng)來說是個(gè)重磅大利好，但鑒于復(fù)雜的宏觀環(huán)境，疊加中概股跳水，還是讓不少投資者難開懷得起來。那么，該如何應(yīng)對(duì)眼下的情況呢？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，本周五晚上美股市場(chǎng)中概股集體跳水，加上降準(zhǔn)信號(hào)來臨，兩大重磅事件，讓這個(gè)周末的金融圈炸開了鍋，這對(duì)A股有哪些影響呢？跨年行情怎么看？

道達(dá)：先說中概股吧。中概股這次跳水主要和美國(guó)證券交易委員會(huì)出臺(tái)的新規(guī)有關(guān)，要求在美上市的中國(guó)公司提供審計(jì)底稿供美方檢查，審計(jì)底稿的信息非常詳細(xì)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)大公司來說，涉及到的信息就會(huì)比較敏感。

而除了監(jiān)管之外，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的反壟斷也給大型中概股造成壓力，當(dāng)然，這種整頓的影響從中長(zhǎng)期來說是好的。目前，不少中概股的下跌已經(jīng)不是基本面因素驅(qū)動(dòng)了，更多還是恐慌情緒導(dǎo)致，同時(shí)也不排除有金融大鱷惡意做空中概股從中牟利的可能性。

行業(yè)監(jiān)管，正改變行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯，與此同時(shí)，市場(chǎng)也在尋找新的估值錨，一旦這個(gè)錨確定之后，這些中概股還是很有機(jī)會(huì)的。中概股和港股市場(chǎng)關(guān)系密切，港股市場(chǎng)周一開盤很可能要挨錘了。對(duì)于想抄底港股市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)公司和科技股公司的朋友，策略上一定是定投模式，在支撐力不明顯的下跌趨勢(shì)中，底部準(zhǔn)確判斷是比較難的，同時(shí)基金定投比股票定投更安全些，需要用“T+1年”的眼光去看待這個(gè)位置的投資。（注意，是T+1年，達(dá)哥沒有給大家打錯(cuò)字）。

至于對(duì)A股的影響，相對(duì)比較小，炒股還是以“我”為主。美國(guó)要斷中國(guó)企業(yè)的“炊”，我們自然要給我們的企業(yè)撐腰。說直白一點(diǎn)，如果海外資本市場(chǎng)環(huán)境變差，中國(guó)更需要搞好自己的多層次資本市場(chǎng)來為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而一個(gè)萎靡不振甚至跌跌不休的股市，顯然不符合這個(gè)要求。

這次高層釋放的降準(zhǔn)信號(hào)，支持中小微企業(yè)，就是明顯的例證。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一般來說當(dāng)高層提到降準(zhǔn)后，最快2天央行就可能宣布降準(zhǔn)，最慢也不會(huì)超過兩周。

上個(gè)月末，統(tǒng)計(jì)局公布PMI數(shù)據(jù)，PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，超預(yù)期。這個(gè)PMI是環(huán)比的綜合指數(shù)，顯示經(jīng)濟(jì)情況正在好轉(zhuǎn)。不過，PMI只是在生產(chǎn)端顯示了復(fù)蘇跡象，接下需要消費(fèi)端的數(shù)據(jù)出來進(jìn)一步確認(rèn)，這樣才是一個(gè)正反饋。

降準(zhǔn)對(duì)于A股來說，是一個(gè)利好烘托。從央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來看，市場(chǎng)普遍預(yù)期要降準(zhǔn)，這次高層釋放的信號(hào)，是對(duì)預(yù)期的確認(rèn)。更關(guān)鍵的是，降準(zhǔn)后還需要宏觀政策的發(fā)力。目前來看，共同富裕、科技強(qiáng)國(guó)、碳中和等，這些是繞不開的方向。

但是對(duì)于市場(chǎng)交易而言，降準(zhǔn)對(duì)于指數(shù)的刺激其實(shí)還是不溫不火的，上次降準(zhǔn)之后，A股一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)并不好，還出現(xiàn)大幅下挫的情況，所以公布降準(zhǔn)利好之后還是要理性交易。

對(duì)于A股周五的向上變盤，我們?cè)谥苋氖钟浿幸呀?jīng)提出來了，一個(gè)偏樂觀的方向，算是預(yù)料之中。接下來，上證指數(shù)只有把3630點(diǎn)附近的壓力站穩(wěn)之后，才能宣告跨年行情的到來，我個(gè)人認(rèn)為，跨年行情將在曲折之中展開。

牛博士：周五，周期股、中字頭等低估值板塊崛起，大票比小票走得好，市場(chǎng)風(fēng)格又要轉(zhuǎn)換了嗎？

道達(dá)：確實(shí)，本周滬市明顯比深市走得好。A股有一個(gè)神奇的規(guī)律，每次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)靠近主板的時(shí)候，就會(huì)出“岔子”，要么是主板往上漲，要么是創(chuàng)業(yè)板往下跌。前幾天創(chuàng)業(yè)板基本就快追上上證指數(shù)了，然后滬指就突然開始發(fā)力，風(fēng)口吹向低估值板塊了。

從北向資金的流向來看，最近三天更偏愛滬市一些。至于風(fēng)格切換，下斷言還太早，市場(chǎng)風(fēng)格切換不是一蹴而就的。中小市值漲多了需要歇一歇，趁著這個(gè)時(shí)間，跌多了的低估值板塊出來帶一帶，把臺(tái)子搭好，這是一個(gè)良性循環(huán)的市場(chǎng)。

周三，我們說變盤信號(hào)臨近的時(shí)候，提到了一些蓄力的板塊?，F(xiàn)在，指數(shù)如預(yù)期一樣走出來了，有必要對(duì)于板塊進(jìn)行梳理。周期股以煤炭為主，受發(fā)改委消息的影響，由于煤炭股本身這輪下跌套了不少人，量化資金在這里也很受傷，這次反彈更多是修復(fù)，行情持續(xù)性存疑。相比較煤鋼來說，小金屬反而更有想象力。

之前提到的電力板塊是本輪的首選，工信部印發(fā)的《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，點(diǎn)燃了綠電板塊。既然是“十四五”規(guī)劃，那么就不是兩三天能炒完的，后面幾年會(huì)有政策面的不斷催化。我看了規(guī)劃全文，至少環(huán)保裝備、電池回收、綠氫開發(fā)、綠色消費(fèi)電子等這幾個(gè)方面，值得深入挖一挖。

從技術(shù)上來說，電力板塊橫盤震蕩了3個(gè)月，這種蓄力容易走出持續(xù)性。即便這次表現(xiàn)不成，只要這個(gè)箱體震蕩結(jié)構(gòu)不被破壞，有規(guī)劃的保障，電力板塊也值得持續(xù)關(guān)注。

其次是白酒板塊，白酒的邏輯是漲價(jià)，這個(gè)板塊也是蓄力了很久，能有表現(xiàn)也是情理之中。券商股屬于人氣板塊，但周五表現(xiàn)一般，頂在壓力位附近，需要發(fā)力才行，結(jié)構(gòu)上不如電力和白酒，屬于第三檔。至于汽配、芯片、元宇宙、軍工、稀土永磁這些，各有各的節(jié)奏，都有輪動(dòng)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，只是時(shí)機(jī)的把握難度會(huì)大一些。

牛博士：本周關(guān)于地產(chǎn)的消息很多，央行等三部委集體就恒大債務(wù)問題發(fā)聲，你怎么看？

道達(dá)：綜合央行和相關(guān)部委的回應(yīng)，足以說明房地產(chǎn)市場(chǎng)目前風(fēng)險(xiǎn)可控。擱置問題終究不是辦法，而表態(tài)解決，化解危機(jī)，傾向于是利好。根據(jù)媒體最新報(bào)道，11月房地產(chǎn)貸款投放在10月大幅回升基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持環(huán)比、同比雙升態(tài)勢(shì)，初步預(yù)計(jì)同比多增約2000億元。另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)，11月房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債券發(fā)行金額471億元，環(huán)比增長(zhǎng)84%。

而隨著恒大事件短期沖擊的逐步明朗化，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的融資行為已恢復(fù)至正常狀態(tài)。錢有了，地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期將進(jìn)一步改善，有利于降低上下游企業(yè)和相關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，受房地產(chǎn)影響，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游股價(jià)都大幅調(diào)整了，此番風(fēng)險(xiǎn)若能化解，金融、建材、家電等都可能迎來估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

注意，這里只是說地產(chǎn)估值修復(fù)，并不意味著地產(chǎn)就迎來了一波大級(jí)別上漲行情，房住不炒的邏輯沒變。從短期看，地產(chǎn)板塊在壓力位下方選擇震蕩，走勢(shì)沒有券商股強(qiáng)；從中長(zhǎng)期看，地產(chǎn)板塊處于一個(gè)大級(jí)別箱體震蕩中，也沒有走強(qiáng)跡象，不是配置的方向。

（張道達(dá)）

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