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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

本周周中，上證指數(shù)出現(xiàn)三連陰，市場情緒一度跌至冰點(diǎn)。不過好在周五兩市迎來普漲行情，題材遍地開花，算是給10月行情畫上了一個(gè)不錯(cuò)的句號。與此同時(shí)，上市公司三季報(bào)也收官了，業(yè)績爆雷的擾動即將結(jié)束，市場會慢慢回歸正常的節(jié)奏。

11月，市場的節(jié)奏該如何看待呢？北交所開市的時(shí)間或?qū)⒋_定了，還有一個(gè)關(guān)于科技股的大新聞，這些消息又對A股有哪些影響呢？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好。10月份的市場，感覺太難掙錢了，沒有押中新能源，大概率還要虧錢。接下來的11月行情，達(dá)哥是如何看待的呢？有值得期待的板塊嗎？

道達(dá)：之前，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的緣故，上市公司的業(yè)績大概率也會放緩，我一直在勸大家手緊一點(diǎn)，把10月指數(shù)這一波調(diào)整躲過去。

接下來談?wù)勊悸?。首先，我想從大的方向來談。指?shù)并不是我們投資的決定性依據(jù)，但可以當(dāng)做一個(gè)大的宏觀指標(biāo)。周四，我們提出上證指數(shù)有沒有奮力一躍的勇氣，從周五的市場表現(xiàn)來看，還是不夠的，僅僅一天的表現(xiàn)更多理解為超跌反彈。指數(shù)想走強(qiáng)，必須把下跌之前的高點(diǎn)破掉，不然只能理解為震蕩。

從短期來說，尤其要警惕滬指小陰小陽這種弱勢的狀態(tài)，很可能是在積蓄力量。從中期來看，指數(shù)在3300點(diǎn)-3700點(diǎn)之間箱體震蕩，目前指數(shù)夾在箱體中間，方向不明。達(dá)哥自然樂見指數(shù)向上突破，到時(shí)候盯緊帶領(lǐng)指數(shù)突破的熱點(diǎn)就好了。

但有一點(diǎn)也需要小心，指數(shù)若再次來到箱體震蕩的下軌附近怎么辦？這個(gè)其實(shí)可以借鑒2019年4月到2020年5月之間A股的運(yùn)行情況，在此期間，以白酒為主的消費(fèi)，有消息刺激的芯片概念，與疫情有關(guān)的疫苗概念，都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

在行情不好的時(shí)候，基金抱團(tuán)股往往能走出獨(dú)立行情。當(dāng)然，時(shí)移世易，不能完全照搬歷史。指數(shù)下跌趨勢時(shí)選目標(biāo)，肯定是找繼續(xù)大跌可能性小、政策支持、行業(yè)整體發(fā)展好、市場空間大、業(yè)績增速快的板塊。比如，達(dá)哥周四提到的芯片概念。

當(dāng)前，市場目光都在盯緊新能源汽車，這是“有形之手”與“無形之手”共振之后產(chǎn)生的結(jié)果，尤其是新能源汽車的核心——電池，受到多方追捧。按照板塊輪動的邏輯，這種追捧會外溢到汽車零部件概念嗎？

從宏觀層面來說，A股仍處于“內(nèi)需擔(dān)憂升溫”疊加“穩(wěn)增長政策將出未出”的真空期。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在政策真空期內(nèi)，股指表現(xiàn)往往“先抑后揚(yáng)”，板塊以“業(yè)績相對優(yōu)勢”及“穩(wěn)增長預(yù)期受益”方向占優(yōu)。這輪“穩(wěn)增長”線索略有后延，因此市場仍階段聚焦于景氣優(yōu)勢方向，等待進(jìn)一步的政策確認(rèn)信號。

對于11月題材的把握，達(dá)哥想介紹一下《每經(jīng)研究院11月月刊》，在上個(gè)月的月刊中，我們押中了一些熱點(diǎn)題材。眼下市場方向不明，應(yīng)該潛下心來，好好研究公司，一旦時(shí)機(jī)出現(xiàn)，那么就應(yīng)毫不猶豫扣響進(jìn)攻的“扳機(jī)”。

牛博士：周六晚間，北京證券交易所發(fā)布一系列規(guī)則、細(xì)則和指引。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，北交所的開市時(shí)間或確定為11月15日，這會給當(dāng)前的市場帶來什么影響呢？

道達(dá)：從9月2日宣布設(shè)立到開始時(shí)間大概率確定，僅僅75天，足見效率，這體現(xiàn)的是國家對于建設(shè)制造業(yè)強(qiáng)國和科技強(qiáng)國的迫切愿望，中長期利好高端制造業(yè)。北交所的成立，意味著從兩雄格局變成三足鼎立，形成了中國資本市場的新格局。

根據(jù)規(guī)則，68只精選層平移北京交易所，既然時(shí)間明確，炒作是少不了的，A股歷來都有炒新的傳統(tǒng)，新三板要熱鬧了。

北交所開市在即，利好“專精特新”小巨人，雙創(chuàng)中小企業(yè)迎來春天；與此同時(shí)，中長期對券商板塊會帶來一定的刺激。結(jié)合此前科創(chuàng)板概念的炒作思路，一批實(shí)質(zhì)性創(chuàng)投企業(yè)、參股北交所上市公司的影子股、相同題材對標(biāo)股的估值洼地等，都可能成為潛在的短期炒作對象。

北交所開市，確實(shí)會分流一小部分市場資金，但也不能完全參照之前的科創(chuàng)板。

科創(chuàng)板在2019年7月22日上市當(dāng)日上證指數(shù)是下跌的，確實(shí)有擔(dān)心資金分流的因素，不過之后的下跌，是因?yàn)榕錾狭?ldquo;黑天鵝”——全球貿(mào)易摩擦，才導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)了短期快速殺跌?，F(xiàn)在與彼時(shí)的情況不同，大可不必憂慮。

很多投資者擔(dān)心資金分流，還是一句話：樂觀者眼中看到的總是機(jī)會，而悲觀者眼中看到的都是風(fēng)險(xiǎn)！

牛博士：根據(jù)媒體報(bào)道，美國可能又要對我們的科技公司進(jìn)行打壓了。你對此怎么看？

道達(dá)：最近的消息，給人一種感覺，美國政客是一部分人唱紅臉，一部分人唱白臉。其實(shí)說到底，這是為了給潛在的談判增加更多籌碼，美國慣用的談判伎倆罷了。

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對我們來說，底線和紅線已經(jīng)畫好了。“他橫由他橫，明月照大江”，達(dá)哥已經(jīng)說過很多次了，只要我們做好自己的事情，做好自己的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，既中國制造又中國創(chuàng)造，整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會是一個(gè)良性發(fā)展的趨勢，A股最終是會反映這種基本面的。

對于國產(chǎn)替代或者自主可控題材來說，只能是堅(jiān)定我們的信心。對受影響的上市公司而言，打壓只會影響股價(jià)短期走勢，更多是情緒上的影響，三五個(gè)交易日就罷了。

牛博士：下周四，中國移動A股首發(fā)上會，你對此怎么看？

道達(dá)：從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，“巨無霸”上市對于情緒面是稍微利空的，而且對于市場也會有短期的“抽血”效應(yīng)。所以，跌多漲少的情況比較多。

比如之前的工業(yè)富聯(lián)、中國電信、中芯國際等“巨無霸”上市前后上證指數(shù)或多或少都出現(xiàn)了一波調(diào)整。所以，此次“巨無霸”中國移動將在下周上會，或許也會引發(fā)市場的短期擔(dān)憂。

近期新股賺錢效應(yīng)驟減，且形成了持續(xù)性的破發(fā)現(xiàn)象。究其原因，一方面來自于詢價(jià)新規(guī)的影響，發(fā)行定價(jià)高了，新股上市后的溢價(jià)空間就遭到了壓縮；另一方面則是來自于新股發(fā)行規(guī)模較大、發(fā)行節(jié)奏較快，在存量資金博弈環(huán)境下，存量資金無法滿足大量新股的發(fā)行速度，首日破發(fā)就成為了一種常態(tài)化現(xiàn)象，新股申購的吸引力也驟然下降。

隨著北交所的到來，在北交所上市之初，首要關(guān)注首批上市交易的企業(yè)能否形成一定的賺錢效應(yīng)。假如能形成一定的賺錢效應(yīng)，那么不排除會吸引更多的增量資金參與。反之，可能會進(jìn)一步分流上交所與深交所的存量流動性，新股賺錢效應(yīng)也會進(jìn)一步下降。

（張道達(dá)）

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