每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

對于上市公司來說，“披星戴帽”可謂是重大利空，但對于舍得酒業(yè)來說，卻是股價上漲的起點，并且走出了一波漲勢如虹的瘋牛行情，股價從2020年9月28日底部的27.47元開始，到2021年的6月7日股價最高256.95元，區(qū)間最高漲幅超過835%！

然而就在公司股價不斷創(chuàng)出新高之際，知名私募北京凌通盛泰投資的董寶珍卻和舍得酒業(yè)“杠上了”：6月9日晚間，董寶珍在某財經(jīng)平臺發(fā)布了就舍得酒業(yè)股票可能被非法操縱向證監(jiān)會的舉報函，并請求就此進(jìn)行調(diào)查。這到底怎么回事呢？

“杠上了”，八倍牛股被私募大V董寶珍實名舉報

董寶珍在舉報函中表示，舍得酒業(yè)股票可能被非法操縱的邏輯依據(jù)和調(diào)查請求如下。

5月21日證監(jiān)會發(fā)布信息：證監(jiān)會與公安機關(guān)聯(lián)合行動查獲嘉美包裝操縱犯罪，并將犯罪分子抓捕。據(jù)央視財經(jīng)5月21日進(jìn)一步報道，嘉美包裝股價的異動引起了遼寧省公安廳經(jīng)偵總隊的注意，此后，證監(jiān)會稽查部門啟動與公安機關(guān)的執(zhí)法協(xié)作機制，協(xié)同開展線索分析和調(diào)查取證。根據(jù)央視經(jīng)濟半小時報道，使得證監(jiān)會和公安機關(guān)啟動調(diào)查的原因，是因為監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)嘉美包裝走勢不正常，2020年9月9日，短短幾分鐘股價就上演“天地板”，之后一路暴跌，而在此前股價幾乎快速翻倍！

值得注意的是，在董寶珍的舉報材料中強調(diào)，請?zhí)貏e注意這起操縱股價犯罪得以被立案并沒有舉報者和報案人，而是監(jiān)管層根據(jù)股價走勢特征不正常懷疑有操縱犯罪開始立案偵查！這是全球金融監(jiān)管的通用做法！有一種走勢是操縱走勢，一旦出現(xiàn)這種走勢就有可能是操縱，嘉美包裝正是因為走出了操縱走勢，公安機關(guān)啟動調(diào)查！

董寶珍認(rèn)為，操縱股價的普遍規(guī)律是：“資本市場的股價如果存在操作犯罪，其走勢會有明顯特征，嘉美包裝的走勢正是普遍的操縱犯罪行為留下的必然走勢，操作犯罪在股價走勢上一般大體是一樣的！因此可以觀察股價的走勢發(fā)現(xiàn)操縱犯罪。在邏輯上操縱犯罪中絕大多數(shù)會留下類似嘉美包裝走勢，走出類嘉美包裝走勢往往可能存在操作犯罪。資本市場上和嘉美包裝走勢類似的股票都可能存在操作犯罪！”

董寶珍最后表示：“基于以上原理，我向證監(jiān)會舉報舍得酒業(yè)可能存在類似嘉美包裝操作犯罪！因為舍得酒業(yè)的股價走出了與嘉美包裝幾乎一樣的走勢！”

這是“板塊之戰(zhàn)”？董寶珍回應(yīng)來了

今日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就此事?lián)艽蛄松岬镁茦I(yè)證券部的座機號碼。電話接通之后，舍得酒業(yè)的一位工作人員表示“這個電話號碼不是證券部的。”當(dāng)記者問詢公司證券部電話時，對方表示“不知道”。

董寶珍的舉報函發(fā)布之后，昨晚在私募圈有私募表示：“就個人單純的利益而言，董的行為是不理智的。但董的行為對整個社會及證券行業(yè)來說，是有益的。我們作為‘吃瓜群眾’，應(yīng)該對董的行為贊一個。”也有私募表示：“董總是拋早了酒，押了銀行，這是板塊之戰(zhàn)”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者同時也聯(lián)系上了董寶珍進(jìn)行采訪：“你之前買入茅臺，到現(xiàn)在還持有茅臺嗎？之前你曾通過微博表示，已經(jīng)清倉了茅臺，買入了銀行股，而去年開始的核心資產(chǎn)大漲，使得你錯失了白酒行情，因此有私募業(yè)內(nèi)人士表示‘董總是拋早了酒，押了銀行，這是板塊之戰(zhàn)’。你是怎么看待這個問題的呢？”董寶珍回答道：“非常抱歉，你的問題跟我本次的舉報沒有關(guān)系，我只談本次舉報以及與舉報相關(guān)的事情”。

董寶珍同時告訴記者：“白酒股中不是所有的股票都存在著我所舉報的舍得的那種現(xiàn)象，但是也有相當(dāng)多的股票存在著我所舉報的那種現(xiàn)象，大家看一下很多白酒股的走勢就知道了。”他還指出，被操縱的股票走勢與沒有被操縱的股票走勢有明顯的不同，且被操縱的股票走勢在形態(tài)和交易數(shù)據(jù)特征上有特殊性，而這種特殊性正是監(jiān)管層查獲嘉美包裝股價被非法操縱的切入點。基于此，就可以形成一個調(diào)查非法操縱股價的普遍行為模式，那就是尋找走勢異常、交易數(shù)據(jù)異常的股票，從而對這些股票啟動調(diào)查。

董寶珍還表示，對于操縱股價犯罪來說，如果不參與操縱是很難拿到證據(jù)的。但是證監(jiān)會和公安機關(guān)已經(jīng)提供了嘉美包裝這樣一個案例，沒有直接證據(jù)，就是通過交易特征和股價走勢異常啟動調(diào)查。于是這就引出一個法律問題：在操縱股價犯罪的調(diào)查和舉報的實踐過程中，已經(jīng)使用了股價異常和交易數(shù)據(jù)異常作為有嫌疑的證據(jù)，那么這個可不可以上升到以后的調(diào)查涉嫌非法操縱股價，都可以用交易數(shù)據(jù)異常和股價走勢異常作為證據(jù)？

他同時認(rèn)為，按照這個普遍原理，幾乎所有股價走勢與嘉美包裝和舍得酒業(yè)類似的股票都可以依法進(jìn)行調(diào)查，不是定罪調(diào)查，而是查清是非真相，被調(diào)查的股票也可能是沒有被操縱的，只是調(diào)查問題的切入點可以用走勢異常和交易數(shù)據(jù)異常來啟動。從這個意義上講，他甚至認(rèn)為所有的賽道股包括目前最熱的白酒股都可以進(jìn)行一次調(diào)查，在行政資源足夠的情況下相當(dāng)于是例行檢查，查完了沒有問題就還以清白，有問題就解決問題。

董寶珍：所提供的邏輯證明甚至超過了實物證據(jù)

不過，記者也注意到，就董寶珍舉報舍得酒業(yè)的材料，市場人士紛紛質(zhì)疑其沒有實際證據(jù)，而只是自己的推理。對此董寶珍今日表示：“在舉報信中我提供了完整嚴(yán)密的證據(jù)，證明舍得酒業(yè)已經(jīng)有必要就其股價是否有人為非法操縱進(jìn)行調(diào)查，但是很多人因為舉報信中沒有一個實物證據(jù)，就誤以為證據(jù)不充足。為此我再一次指出，我的舉報信在沒有實物證據(jù)的情況下，所提供的邏輯證明甚至超過了實物證據(jù)，我的邏輯證據(jù)是極端充足全面的。

“事實一，證監(jiān)會和公安機關(guān)在調(diào)查嘉美包裝涉嫌操縱時，不是在掌握實證證據(jù)后啟動調(diào)查的，而是發(fā)現(xiàn)了嘉美包裝交易異常和股價走勢異常，是立足于這兩個原因啟動調(diào)查。事實二，證監(jiān)會和公安機關(guān)立足于交易數(shù)據(jù)異常和股價走勢異常，對嘉美包裝是否涉及操縱啟動調(diào)查后，很快就找到了有非法操縱的證據(jù)，并逮捕了20多人。事實三，以上兩個事實證明了第三個事實，那就是在沒有實物證據(jù)的情況下，根據(jù)交易數(shù)據(jù)異常和股價走勢異常啟動立案是可以的，啟動立案之后也的的確確地抓住了操縱事實，從而證明此種基于交易數(shù)據(jù)特征和股價走勢特征啟動調(diào)查的做法是可行的、有效的、科學(xué)的。”

董寶珍進(jìn)一步解釋道：“嘉美包裝被查出被非法操縱是個案，但這個個案背后卻存在著普遍的查處非法操縱股價的一般原理和共同機制。那就是先觀察交易數(shù)據(jù)特征和股價走勢特征，如果滿足一定的特點，那么就可以懷疑它背后有被非法操縱，這是在嘉美包裝這個案件中最重要的意義。從個別案例抽象出一般，所以只要是和嘉美包裝的股價走勢與交易數(shù)據(jù)特征一樣的股票，背后都可能存在著操縱。因此只要任何人任何監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)有的股票在一段時間的股價走勢，與嘉美包裝在被查出有被操縱的那個階段的股價走勢一樣，就可以進(jìn)行舉報。我的舉報正是建立在這樣完整嚴(yán)密的邏輯之上的，我的舉報的確不是立足于現(xiàn)實的物質(zhì)證據(jù)，但證據(jù)的有效性也超過絕大部分實物證據(jù)，至少不遜色于實物證據(jù)。”

舍得酒業(yè)被爆炒后遭舉報，意味著白酒有泡沫了？

白酒板塊被市場爆炒，而疊加私募大V董寶珍舉報舍得酒業(yè)，這是否意味著白酒板塊有泡沫了呢？

對于白酒行業(yè)，建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛告訴記者，白酒作為消費板塊的代表，在下半年名義利率持續(xù)下滑提升市場風(fēng)險偏好、美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期強化、北上資金流入放緩的背景下，較難取得超額收益。投資者可以在以下情形發(fā)生時重新關(guān)注白酒：國際貿(mào)易關(guān)系改善、美國疫情惡化、人民幣顯著升值等。

冬拓投資基金經(jīng)理王春秀表示，白酒是A股最好的“生意模式”，有著現(xiàn)金流充沛、不需要大額資本開支、產(chǎn)品沒有保質(zhì)期、行業(yè)壁壘高的特點。其中，高檔白酒由于稀缺性和受益于消費升級的屬性，是A股最核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也是國內(nèi)外機構(gòu)投資者“壓箱底”的標(biāo)的。最近三年，無論是高檔酒還是二三線白酒，由于極好的生意模式，得到了國內(nèi)外機構(gòu)投資者的狂熱追捧。當(dāng)前，白酒板塊整體估值處于歷史最高位，部分二三線酒企處于泡沫狀態(tài)，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

私募排排網(wǎng)研究主管劉有華則指出，表面上來看，某經(jīng)銷商囤積白酒坐莊導(dǎo)致被調(diào)查以及土地出讓金由稅務(wù)部門來征收導(dǎo)致招待費減少似乎是白酒股下跌的“真兇”，但實際上的原因是白酒股這波反彈力度太大了，幾乎抹平了一季度的跌幅。漲太多太快了，必然會引來急跌和大跌，這是非常正常的事情。

劉有華還指出，其實白酒行業(yè)真正有投資價值的就那幾家龍頭企業(yè)，它們的品牌效應(yīng)和“護城河”非常高，業(yè)績增長確定性高，因此市場愿意給它們較高的估值。其余白酒企業(yè)我認(rèn)為完全沒有投資價值，上漲完全就是資金推動導(dǎo)致，因此風(fēng)險極大。總體來看，我們認(rèn)為目前的白酒板塊估值溢價已經(jīng)非常明顯，業(yè)績已經(jīng)在股價中得到了充分的體現(xiàn)，甚至有些已經(jīng)透支了，因此估值已經(jīng)不能再支撐白酒繼續(xù)上漲。