每經(jīng)AI快訊，中國銀河證券04月06日發(fā)布研報稱：給予保險推薦（維持）評級。 行業(yè)1-2月累計保費收入增速持續(xù)回升，2月單月產(chǎn)險顯著回暖：1-2月行業(yè)累計實現(xiàn)原保費收入13229.88億元，同比增長12.42%，增速自2020年2月底部以來整體呈現(xiàn)回升態(tài)勢。受新冠疫情導致去年同期低基數(shù)影響，2月單月保險行業(yè)保費收入同比增速進一步提升，財險保費顯著回暖。2月單月保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費3136.19億元，同比增長16.72%。其中，壽險業(yè)務實現(xiàn)保費收入1751.14億元，同比增長15.43%，增速較1月上漲3.56個百分點；產(chǎn)險業(yè)務實現(xiàn)保費收入592.63億元，同比增長16.2%，增速較1月上漲20.55個百分點。

受過去兩年新單增長拖累,中國平安、中國太保續(xù)期業(yè)務增長受到影響,總保費表現(xiàn)不及同業(yè)：具體來看，2021年1-2月，中國人壽/中國平安/中國太保/新華保險/中國人保分別實現(xiàn)保費收入2540億元/1809.47億元/989.61億元/440.91億元/1360.6億元，同比分別增長11.38%/-4.43%/8.94%/11.45%/9.58%，增速較1月份分別變化-1.73pt/+1.11pt/+0.88pt/-1.33pt/+2.91pt。

壽險保費增速放緩,產(chǎn)險保費收入改善明顯：受春節(jié)假期因素以及1月炒停售需求提前釋放影響，2月單月壽險保費增速放緩。中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現(xiàn)壽險保費收入335.65/351.9/156.76/94.61/104.49億元,同比分別增長-0.87%/1.93%/6.06%/6.84%/6.73%，增速相較1月份分別變化2.19pt/-11.16pt/-2.73pt/-5.95pt/-7.3pt。受宏觀經(jīng)濟復蘇以及汽車銷售增長影響,產(chǎn)險保費增速回升明顯。中國平安、中國太保以及中國人保分別實現(xiàn)產(chǎn)險保費收入125.33/81.15/276.26億元,同比分別增長-1.45%/24.35%/22.71%，增速相較1月份變化11.74pt/18.78pt/21.56pt。

宏觀經(jīng)濟復蘇延續(xù)，奠定長債利率震蕩上行基礎：隨著我國經(jīng)濟全球率先反彈，經(jīng)濟復蘇趨勢延續(xù),長債收益率震蕩上行，利好險企固收投資增長。受新冠疫情導致去年同期低基數(shù)影響,1-2月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)高增。具體來看，2021年1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長35.1%，2月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長52.34%，較1月提升26.94個百分點；1-2月固定資產(chǎn)投資累計同比增長35%；1-2月社消總額同比增長33.8%，兩年平均增長3.2%，消費表現(xiàn)偏弱；2月出口同比增長154.9%，出口動能依舊強勁；PMI有所下行，但依舊保持在榮枯線上方，錄得50.6%。經(jīng)濟處于上行通道,為長債收益率提升提供支撐。

保險業(yè)對外開放進一步深化：銀保監(jiān)會發(fā)布《關于修改<中華人民共和國外資保險公司管理條例實施細則>的決定》，進一步明確外國保險集團公司和境外金融機構投資外資保險公司的準入標準，保險業(yè)對外開放進一步深化。修改后，外國保險公司、外國保險集團公司以及其他境外金融機構均可投資入股。為保持制度的一致性，刪除了《實施細則》中有關外資股比的限制性規(guī)定，外國保險公司或者外國保險集團公司作為外資保險公司股東，其持股比例可達100%。

投資建議：2021年以來,受開門紅提前布局、新老重疾產(chǎn)品切換以及去年同期低基數(shù)影響,險企保費收入改善，但消費需求提前透支對3月以來的保單銷售造成一定影響,未來隨著高質量代理人隊伍打造，保費增長仍然可期。宏觀經(jīng)濟持續(xù)修復，對長債利率形成支撐，資產(chǎn)端有望持續(xù)改善。當前價格對應2021年保險板塊P/EV在0.55X-0.95X之間，估值低位，配置價值凸顯。個股方面，我們首推中國太保(601601.SH)、中國平安(601318.SH)。

風險提示：長端利率曲線持續(xù)下移的風險；保險產(chǎn)品銷售不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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