每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

12月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的最新貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。值得注意的是，兩項(xiàng)貸款市場報(bào)價(jià)利率已連續(xù)8個(gè)月保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，展望2021年，疫苗全面接種將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能進(jìn)一步修復(fù)，疫情期間實(shí)施的特殊政策措施將逐步退出，其中2020年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元的政策也會明顯弱化。由此，在LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的預(yù)期下，未來一段時(shí)間企業(yè)貸款利率將出現(xiàn)一個(gè)“由降到穩(wěn)”的過程。

LPR報(bào)價(jià)保持不變

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，12月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行宣布開展1年期中期借貸便利（MLF）操作9500億元，利率為2.95%，同上期保持一致。這是央行連續(xù)第五個(gè)月超額續(xù)作，同時(shí)，這也是1年期MLF利率連續(xù)9個(gè)月保持不變。

由于LPR報(bào)價(jià)與MLF利率掛鉤，因此市場在關(guān)注央行MLF操作利率的同時(shí)也包含著對LPR報(bào)價(jià)的預(yù)判。

王青表示，12月MLF招標(biāo)利率不變，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)符合市場預(yù)期?？梢钥吹?，自去年9月以來，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整，兩者的利率點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。

對于LPR利率保持不動(dòng)的原因，王青認(rèn)為，近期以DR007為代表的短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動(dòng),但同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場利率仍保持高位。這將在一定程度上抵消銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行，報(bào)價(jià)行下調(diào)12月1年期LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

未來利率怎么走？

展望下階段，王青表示，伴隨“緊貨幣”進(jìn)程全面告一段落，銀行資金成本上行壓力緩解，短期內(nèi)1年期LPR報(bào)價(jià)有望保持穩(wěn)定。

他進(jìn)一步分析指出，明年上半年之前，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“V型”延續(xù)反轉(zhuǎn)與外部不確定性猶存背景下，貨幣政策將持續(xù)處于“觀察期”，MLF利率調(diào)整的可能性較小，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)有望保持穩(wěn)定。

在王青看來，2021年LPR報(bào)價(jià)有兩個(gè)主要觀察點(diǎn)：一是1年期LPR報(bào)價(jià)與MLF利率之間90個(gè)基點(diǎn)的固定點(diǎn)差是否會打破，二是5年期LPR報(bào)價(jià)是否會單獨(dú)上行。若兩者之間的固定點(diǎn)差發(fā)生變化，則體現(xiàn)市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)效率進(jìn)一步增強(qiáng)。

“我們認(rèn)為，著眼于盡可能長時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策，未來若宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)波動(dòng)，央行將優(yōu)先保持政策利率穩(wěn)定，通過引導(dǎo)市場利率走向、進(jìn)而推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)調(diào)整的方式改變企業(yè)融資成本，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。我們判斷，明年下半年經(jīng)濟(jì)增速下行后，1年期LPR報(bào)價(jià)有可能小幅下調(diào)，而MLF利率將保持不變。”王青說。