每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

江西悅安新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱悅安新材)沖刺科創(chuàng)板已獲受理。這是一家專(zhuān)注于超細(xì)金屬粉末新材料領(lǐng)域的公司，為粉末冶金下游多個(gè)行業(yè)提供重要基礎(chǔ)原材料。

公司《招股說(shuō)明書(shū)》(申報(bào)稿)顯示，其悅安新材近3年業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升，2017年~2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16億元、2.08億元、2.13億元，歸母凈利潤(rùn)1657.21萬(wàn)元、4336.42萬(wàn)元、5296.45萬(wàn)元。不過(guò)悅安新材2019年獲得了1928.61萬(wàn)元政府補(bǔ)助，其中約1400萬(wàn)元為推進(jìn)公司上市獎(jiǎng)勵(lì)款，是否具有持續(xù)性仍未可知。以扣非凈利潤(rùn)看，公司2019年數(shù)據(jù)為3683.41萬(wàn)元，相比2018年的4519.06萬(wàn)元下降約18.5%，盈利能力有所下滑。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

近三年業(yè)績(jī)有所波動(dòng)

悅安新材主要從事羰基鐵粉、霧化合金粉及相關(guān)粉體深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。產(chǎn)品主要應(yīng)用在電動(dòng)工具、金剛石工具、電子產(chǎn)品、高端汽車(chē)精密零部件、雷達(dá)波吸收及信號(hào)屏蔽等領(lǐng)域。

從悅安新材收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，羰基鐵粉、霧化合金粉、軟磁粉三大系列產(chǎn)品占比較高。其中羰基鐵粉產(chǎn)品收入比重較為穩(wěn)定，2017年~2019年收入占比為38.54%、32.76%、33.86%；霧化合金粉產(chǎn)品收入比重逐年上升，過(guò)去3年分別為8.12%、21.28%、27.83%；軟磁粉產(chǎn)品收入占比則逐年下降，過(guò)去三年分別為40.06%、34.65%、22.48%。

悅安新材表示，報(bào)告期內(nèi)，羰基鐵粉系列產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量主要得益于下游市場(chǎng)需求的提升，2019年售價(jià)也略有上漲；霧化合金粉系列產(chǎn)品主要受益于下游3C產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)向好，帶動(dòng)了產(chǎn)品需求，不過(guò)受到原材料行情影響，該系列產(chǎn)品單價(jià)波動(dòng)較為明顯；軟磁粉系列產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量持續(xù)下滑，主要受中美貿(mào)易摩擦的影響，終端市場(chǎng)面向美國(guó)的電感生產(chǎn)客戶降低了對(duì)公司的采購(gòu)。

報(bào)告期內(nèi)，悅安新材向美國(guó)的銷(xiāo)售額分別為641.30萬(wàn)元、2130.88萬(wàn)元和1037.32萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為5.52%、10.25%和4.94%。

對(duì)美銷(xiāo)售比重并不大的情況下，公司整體營(yíng)業(yè)收入仍在穩(wěn)定增長(zhǎng)中，分別為1.16億元、2.08億元、2.13億元，歸母凈利潤(rùn)1657.21萬(wàn)元、4336.42萬(wàn)元、5296.45萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，悅安新材2019年非經(jīng)常性損益較往年明顯增加，增加的收益主要是政府補(bǔ)助，達(dá)到1928.61萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的31.58%，而2017年、2018年政府補(bǔ)助為144.85萬(wàn)元、84.24萬(wàn)元。2019年的政府補(bǔ)助收益中，推進(jìn)公司上市獎(jiǎng)勵(lì)款為1438.86萬(wàn)元。這樣高額的政府補(bǔ)助是否具有持續(xù)性，仍是未知數(shù)。

報(bào)告期內(nèi)，悅安新材扣非凈利潤(rùn)分別為1540.37萬(wàn)元、4519.06萬(wàn)元、3683.41萬(wàn)元，波動(dòng)較大且2019年下滑了18.5%。從主營(yíng)收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，羰基鐵粉產(chǎn)品銷(xiāo)售比較穩(wěn)定，軟磁粉產(chǎn)品收入波動(dòng)較大且2019年量?jī)r(jià)齊跌，霧化合金粉產(chǎn)品收入上升但價(jià)格波動(dòng)較大。

按照現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，悅安新材的盈利能力是否能繼續(xù)？7月15日下午，記者致電悅安新材并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

上市公司精研科技是第一大客戶

悅安新材主要銷(xiāo)售市場(chǎng)仍在境內(nèi)，占比超過(guò)七成。報(bào)告期內(nèi)，悅安新材前五名客戶包括精研科技(300709，SZ)、同心原及其關(guān)聯(lián)方、中山耀威粉末元件有限公司等。其中，同心原及其關(guān)聯(lián)方最終主要銷(xiāo)售到臺(tái)達(dá)電子集團(tuán)子公司。

精研科技已連續(xù)兩年成為公司第一大客戶。2017年~2019年，悅安新材對(duì)精研科技銷(xiāo)售金額分別為1024萬(wàn)元、4521萬(wàn)元、6211.82萬(wàn)元，占主營(yíng)收入比重為8.82%、21.75%、29.56%。

同時(shí)，悅安新材對(duì)精研科技的應(yīng)收賬款金額也在逐年增加，2017年~2019年期末余額分別為244.96萬(wàn)元、1757.05萬(wàn)元、4480.04萬(wàn)元。記者注意到，截至2019年末時(shí)，悅安新材對(duì)精研科技的應(yīng)收賬款總額（4480.04萬(wàn)元），已達(dá)到當(dāng)年對(duì)精研科技銷(xiāo)售額（6211.82萬(wàn)元）的七成。

雖然雙方的購(gòu)銷(xiāo)金額增長(zhǎng)較快，合作穩(wěn)定，但每年還是有一定的壞賬準(zhǔn)備，報(bào)告期內(nèi)分別為12.25萬(wàn)元、87.85萬(wàn)元、224萬(wàn)元。

事實(shí)上，悅安新材的應(yīng)收賬款正近乎成倍增長(zhǎng)。2017年~2019年期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為1860.38萬(wàn)元、3868.27萬(wàn)元、7385.41萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為15.97%、18.56%、34.65%。悅安新材稱，公司應(yīng)收賬款規(guī)模隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

不過(guò)，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備每年均在增加，報(bào)告期內(nèi)分別為158.90萬(wàn)元、293.99萬(wàn)元、495.11萬(wàn)元。2019年，悅安新材應(yīng)收賬款增幅明顯超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增幅，是否會(huì)造成回款風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)此悅安新材表示，報(bào)告期末賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額比例穩(wěn)定在90%以上，公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，賬齡結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、合理。

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