每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 張海妮    

7月7日，中國財(cái)富管理50人論壇聯(lián)合清華大學(xué)五道口金融學(xué)院在線上發(fā)布了《中國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管研究報(bào)告》（以下簡稱報(bào)告），此報(bào)告由央行前副行長吳曉靈牽頭，報(bào)告研究了資管新規(guī)出臺后監(jiān)管理念、規(guī)則、產(chǎn)品壓降等方面遇到的問題，報(bào)告建議將資管新規(guī)過渡期延長兩年至2022年底，在2020年到2022年期間，每年壓降比例不低于30%。 

此次發(fā)布的報(bào)告研究了資管新規(guī)出臺前我國資管行業(yè)潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn)成因，資管新規(guī)出臺后在監(jiān)管理念、監(jiān)管分工、監(jiān)管規(guī)則、產(chǎn)品壓降、財(cái)富管理等方面所遇到的新問題，指出當(dāng)前我國資產(chǎn)管理行業(yè)存在直接融資間接化、投資業(yè)務(wù)融資化、私募產(chǎn)品公募化、市場主體行政化等問題。

吳曉靈。圖片來源：主辦方供圖

建議2020年至2022年每年老產(chǎn)品壓降比例不低于30%

近年來，我國的資管行業(yè)蓬勃發(fā)展，其業(yè)務(wù)規(guī)模從2012年底的近20萬億元發(fā)展到2019年底的94.64萬億元。另外，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已發(fā)生了重要變化，凈值型產(chǎn)品余額占比已由資管新規(guī)前的15%大幅提高到了50%左右，目前已經(jīng)有19家理財(cái)子公司獲批設(shè)立。

資管新規(guī)落地已經(jīng)兩年有余，整體來看，我國的資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)總體明顯收斂，但也出現(xiàn)了一些新問題。比如新老產(chǎn)品銜接的進(jìn)度不及預(yù)期。目前銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占整體的規(guī)模僅為一半左右，而距離資管新規(guī)過渡期結(jié)束只剩下半年時(shí)間，這明顯與凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度不匹配。

因此，報(bào)告建議將資管新規(guī)的過渡期延長兩年至2022年底，2020年至2022年，對于老產(chǎn)品每年壓降的比例不低于30%。

針對如何優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)治理，失業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型平穩(wěn)過渡，報(bào)道也提出了多方面的建議。

首先要統(tǒng)分結(jié)合壓降老產(chǎn)品的規(guī)模，對老產(chǎn)品收益率實(shí)施管控，避免其對新產(chǎn)品產(chǎn)生擠出效應(yīng)。由于資產(chǎn)端的處置比較復(fù)雜，清理進(jìn)度的壓力應(yīng)當(dāng)通過產(chǎn)品端向資產(chǎn)端傳導(dǎo)，資產(chǎn)端的壓降進(jìn)度和方式實(shí)施一行一策，由各行自行決策。

其次要強(qiáng)化轉(zhuǎn)型的激勵(lì)和約束機(jī)制，讓老產(chǎn)品失去繼續(xù)存在的商業(yè)動(dòng)機(jī)。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與轉(zhuǎn)型進(jìn)度掛鉤，進(jìn)度落后的提高收費(fèi)，強(qiáng)化約束。

報(bào)告還建議豐富老資產(chǎn)的處置渠道。過渡期內(nèi)放松回表標(biāo)準(zhǔn)，對不良資產(chǎn)的核銷予以便利，允許相關(guān)機(jī)構(gòu)從事私募投資銀行業(yè)務(wù)，將老資產(chǎn)按照法治化的方式證券化。

對于將過渡期推遲兩年的建議，吳曉靈解釋稱，如果過渡期是今年底恐怕實(shí)現(xiàn)的難度比較大，到2019年底凈值型的產(chǎn)品占比為43%，現(xiàn)在2020年已過半，可能到50%左右。還有半年的時(shí)間，壓縮50%的產(chǎn)品是不太可能的，所以提出（希望資管新規(guī)過渡期）能夠延長兩年。

“也就是說2019年底有43%的凈值產(chǎn)品量，剩下57%的老產(chǎn)品用2020年~2022年三年時(shí)間，平均每年20%的速度去消化，是比較實(shí)事求是的。”

吳曉靈表示，監(jiān)管當(dāng)局對此非常慎重，在考慮監(jiān)管政策和進(jìn)度的時(shí)候，要考慮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場，發(fā)行產(chǎn)品公司及其母公司集團(tuán)三方面的影響。現(xiàn)在轉(zhuǎn)換的過程大體上是平穩(wěn)的，其難點(diǎn)在于對非標(biāo)產(chǎn)品的壓縮。

建議理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)為公募基金業(yè)務(wù)資格

資管新規(guī)落地之后，理財(cái)子公司作為一個(gè)新的資管業(yè)務(wù)主體參與到大資管行業(yè)的競爭中，報(bào)告中也提到了對理財(cái)子公司的監(jiān)管規(guī)則建議，建議理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)為公募基金業(yè)務(wù)資格、其日常監(jiān)管委托銀保監(jiān)會開展，證監(jiān)會保留檢查權(quán)和處罰權(quán)。

同時(shí)，在短期內(nèi)銀行及銀行理財(cái)子公司與基金公司等發(fā)行的同類型產(chǎn)品存在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致的情況，市場也擔(dān)憂由此引發(fā)的監(jiān)管套利問題。

吳曉靈對此表示，理財(cái)子公司的目標(biāo)是干凈起步，按標(biāo)準(zhǔn)化來發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品。目前監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)確實(shí)存在一些差異，但是監(jiān)管當(dāng)局都在努力消除。比如說前一段時(shí)間發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》和貨幣基金的監(jiān)管規(guī)則基本相同。

她認(rèn)為即使存在這種差異，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)該有一個(gè)長遠(yuǎn)穩(wěn)健、合規(guī)經(jīng)營的理念，不圖當(dāng)時(shí)一時(shí)之小利，放眼長遠(yuǎn)，使自身更加規(guī)范地發(fā)展。

另外，針對監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)差異，報(bào)告也建議銀保監(jiān)會和證監(jiān)會相互借鑒，取長補(bǔ)短，盡快統(tǒng)一產(chǎn)品規(guī)則和監(jiān)管規(guī)則。