每經記者 王硯丹    每經編輯 何劍嶺    

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資本市場對外開放繼續(xù)穩(wěn)步推進。3月13日，證監(jiān)會消息稱，按照國家金融業(yè)對外開放的統(tǒng)一部署，落實中美第一階段經貿協(xié)議要求，經統(tǒng)籌研究，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據法律法規(guī)、證監(jiān)會有關規(guī)定和相關服務指南的要求，依法提交設立證券公司或變更公司實際控制人的申請。

已有三家外資控股券商掛牌成立

但此事比業(yè)內預期稍快一步。2019年10月，證監(jiān)會曾明確表示，將自2020年12月1日起，在全國范圍內取消證券公司外資股比限制。本次自4月1日起實施，則稍早于之前表態(tài)。

近年來，金融業(yè)開放步伐不斷加快。2018年4月28日，證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，外資可由參股轉控股，并同時宣布即日起，接受相關申請。此后多家外資高調宣布進軍內地證券業(yè)。截至目前，瑞銀證券、摩根大通證券(中國)和野村東方國際證券已經成功設立。2月5日，大和證券（中國）有限責任公司設立申請也獲得證監(jiān)會反饋意見。如果順利，大和證券（中國）將成為第四家外資控股券商。

證監(jiān)會同時指出，下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)堅定落實我國對外開放的總體部署，積極推進資本市場對外開放進程，扎實做好每一項對外開放的具體工作，繼續(xù)依法、合規(guī)、高效地做好合資或外商獨資證券公司設立或變更實際控制人審核工作。

分析師：長期有利于行業(yè)發(fā)展 但將加劇競爭

外資搶灘內地市場，對于目前已有的百余家內資券商而言，則面臨著機遇與挑戰(zhàn)并存的局面。

某券商非銀策略分析師指出，之前外資參與內地證券行業(yè)，受參股權限制，多與內地券商合資經營，并且多在投行領域，但多年來部分外資與內資之間并未實現很好的融合。但本次證券行業(yè)開放和過往“蜻蜓點水式”的嘗試不同，未來外資將至少在財富管理、資產管理和投行等領域與內資券商在同一賽道競爭。不過，外資要適應內地監(jiān)管環(huán)境仍需時日。長遠來看，開放將有利于證券行業(yè)借鑒海外成熟市場經驗并規(guī)范發(fā)展，但競爭勢必將更加激烈。從目前情況來看，中信證券等頭部券商仍在資本市場改革開放中更具優(yōu)勢，但部分“小而美”的券商也有望在某些細分領域深耕，從而占據一席之地。

從財務數據亦可以直觀看到，各券商之間差異巨大。今年2月中信證券單月凈利潤達到11.82億元（母公司數據），國信證券、海通證券等也超過8億元，但一些區(qū)域性券商盈利則不足1億元，并且業(yè)績波動更加劇烈。如太平洋單月凈利潤為2638.99萬元，環(huán)比增幅雖然達到516.15%，但是同比卻下滑70.28%。

值得一提的是，近期券商板塊也隨著市場起伏而大幅波動，且券商股的二級市場股價表現差異巨大。東方財富Choice金融終端數據顯示，除去新上市的中銀證券外，2月3日以來板塊中漲幅最大的是南京證券，達到49.53%，表現最差的方正證券卻下跌了6.09%。

國信證券分析師王劍指出，春節(jié)之后再融資新規(guī)發(fā)布、《證券法》正式實施、基金投顧試點落地，資本市場改革正在持續(xù)推進，將打開更多券商業(yè)務空間。但證券行業(yè)將加速形成差異化發(fā)展格局，預計未來證券行業(yè)將實現“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板塊PB估值為1.96倍，處于中樞偏下區(qū)間，具有較高安全邊際。龍頭券商估值在1.4~1.9倍，市場未體現出對龍頭券商的估值溢價。建議關注在資本實力、風險定價能力、業(yè)務布局方面均有優(yōu)勢的龍頭券商，推薦中信證券、華泰證券、海通證券；此外，建議關注優(yōu)勢難以復制的特色券商，包括東方證券、東方財富。