每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

隨著A股市場(chǎng)越來(lái)越國(guó)際化，外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響力也逐年增加。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了包括高盛、摩根士丹利、花旗、瑞銀、野村、富達(dá)國(guó)際等在內(nèi)的各大外資機(jī)構(gòu)對(duì)2020年A股市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，雖然這些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)各有不同，但整體上對(duì)2020年A股的展望還是偏樂(lè)觀。

例如，1月13日上午，瑞銀投資研究部中國(guó)策略主管劉鳴鏑指出，對(duì)2020年A股持審慎樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)在基準(zhǔn)情景下，2020年滬深300指數(shù)有望上漲6%。

雖然外資機(jī)構(gòu)集體唱多A股在一定程度上可以提振市場(chǎng)信心，不過(guò)“一致預(yù)期”在以往也常有落空的情形發(fā)生。

值得一提的是，據(jù)瑞銀分析師觀察，外資對(duì)A股科技板塊的興趣程度在提升。

外資機(jī)構(gòu)整體偏樂(lè)觀

1月13日上午，第二十屆瑞銀大中華研討會(huì)在上海舉行。在展望2020年中國(guó)證券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)時(shí)，瑞銀投資研究部中國(guó)策略主管劉鳴鏑指出，對(duì)2020年A股持審慎樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)在基準(zhǔn)情景下，相對(duì)2020年1月9日的收盤(pán)價(jià)（4164點(diǎn)），2020年滬深300指數(shù)有望上漲6%。

而在兩個(gè)極端情景下，相對(duì)2020年1月9日的收盤(pán)價(jià)，2020年滬深300指數(shù)可能上漲20%或者下跌13%。

近年來(lái)，外資不斷流入A股已成為市場(chǎng)的一大鮮明特征。雖然截至目前，MSCI還沒(méi)有明確2020年是否會(huì)繼續(xù)提升A股的納入比例，不過(guò)幾家大型外資機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，不論MSCI的決定如何，外資仍然會(huì)繼續(xù)流入A股。

瑞銀中國(guó)證券策略分析師孟磊向記者表示，假設(shè)2020年MSCI納入A股因子不上調(diào)，在不考慮被動(dòng)型資金的情況下，估算2020年流入A股的主動(dòng)型外資總額可能達(dá)到人民幣3000億元。如果MSCI納入A股的因子上調(diào)，則提升這一預(yù)測(cè)水平。

野村東方國(guó)際證券日前預(yù)計(jì)，2020年外資流入A股的規(guī)模約為人民幣2000億元。

瑞銀中國(guó)全球金融市場(chǎng)部主管、瑞銀QFII業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人房東明表示：“在經(jīng)濟(jì)相對(duì)放緩、人口老齡化或者低增長(zhǎng)的背景下，中國(guó)的投資有很多的價(jià)值，不管從絕對(duì)的回報(bào)還是全球配置降低風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)講，海外投資者都是低配中國(guó)的，所以從投資的角度來(lái)講，海外投資者對(duì)中國(guó)的資產(chǎn)是有一個(gè)系統(tǒng)性的增加的過(guò)程。”

談及2020年的貨幣政策，孟磊表示：“其實(shí)2020年1月的降準(zhǔn)比我們預(yù)期的稍微早一點(diǎn)，我們本來(lái)預(yù)測(cè)在一季度CPI高點(diǎn)過(guò)了之后，央行會(huì)做更多貨幣上的寬松。我們現(xiàn)在預(yù)測(cè)，2020年年中還有一次50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)。”

可以提振市場(chǎng)信心

隨著外資對(duì)A股市場(chǎng)的參與度越來(lái)越深，各大外資機(jī)構(gòu)也越來(lái)越熱衷于發(fā)表對(duì)于A股的研究觀點(diǎn)。

據(jù)記者梳理，截至目前，包括摩根士丹利、花旗、瑞銀、野村、富達(dá)國(guó)際等外資機(jī)構(gòu)都已經(jīng)發(fā)表了各自的2020年A股市場(chǎng)策略展望。

記者獲得的摩根士丹利于2019年11月中旬發(fā)布的一篇A股策略展望中，其表達(dá)了基于盈利增長(zhǎng)恢復(fù)的預(yù)期（緣于宏觀周期性復(fù)蘇、穩(wěn)定的匯率趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)較低的庫(kù)存水平），對(duì)2020年A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法。

值得一提的是，在這份報(bào)告中，摩根士丹利給2020年滬深300指數(shù)設(shè)定的目標(biāo)位為4180點(diǎn)，而上周五（1月10日），滬深300指數(shù)已經(jīng)觸及了該點(diǎn)位；此外，摩根士丹利給2020年恒生指數(shù)設(shè)定的目標(biāo)位為27500點(diǎn)，該點(diǎn)位在2019年12月中旬就已被市場(chǎng)突破。

針對(duì)2020年1月1日中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)，花旗在最近發(fā)布的研報(bào)中指出，該公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，央行的寬松傾向有望在2020年延續(xù)，這有助提振2019年持續(xù)走低的PPI和較低的固定資產(chǎn)投資增速；并預(yù)計(jì)2020年中國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速會(huì)較2019年有所提升，另外，預(yù)計(jì)2020年基建投資和制造業(yè)投資將有所恢復(fù)，而與此同時(shí)，房地產(chǎn)投資將放緩?；诖?，花旗的投資建議包括，建議關(guān)注中國(guó)鐵建（港股）這樣的建筑央企、中聯(lián)重科（港股）這樣的工程機(jī)械龍頭、匯川技術(shù)這樣的工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)以及格力電器等公司。

還有部分外資機(jī)構(gòu)早早就表達(dá)了對(duì)A股的樂(lè)觀情緒。例如，在2019年11月初舉行的高盛2019中國(guó)投資論壇年會(huì)上，高盛的分析師維持“超配”A股的觀點(diǎn)，并預(yù)計(jì)樂(lè)觀情況下滬深300指數(shù)有望挑戰(zhàn)5000點(diǎn)。而在2019年11月初，滬深300指數(shù)還在4000點(diǎn)上下震蕩。

不過(guò)最近，據(jù)媒體報(bào)道，高盛在2020年展望中提及，預(yù)計(jì)2020年滬深300的回報(bào)率為6%，目標(biāo)點(diǎn)位為4200點(diǎn)，盈利增速為10%。高盛對(duì)中國(guó)A股持“標(biāo)配”的中性觀點(diǎn)，相對(duì)更看好MSCI中國(guó)指數(shù)。

雖然外資機(jī)構(gòu)集體唱多A股在一定程度上可以提振市場(chǎng)信心，不過(guò)一致預(yù)期在以往也常有落空的情形發(fā)生。某外資機(jī)構(gòu)中國(guó)股票基金經(jīng)理最近向記者坦言：“2020年市場(chǎng)幾乎都在看多，其實(shí)我心里還是有點(diǎn)慌的，不像一年之前雖然市場(chǎng)分歧較大，但我還是比較篤定。”

科技業(yè)迎來(lái)向上周期

值得一提的是，此次瑞銀大中華研討會(huì)的議題設(shè)置有兩條主線(xiàn)——科技和消費(fèi)。科技相關(guān)議題包括5G、互聯(lián)網(wǎng)等主題，消費(fèi)相關(guān)議題包括旅游、汽車(chē)、醫(yī)藥等行業(yè)。

對(duì)此，瑞銀證券科技行業(yè)分析師俞佳表示：“我有個(gè)感受，外資對(duì)A股科技板塊的感興趣程度在提升，這也得益于市場(chǎng)預(yù)期在經(jīng)過(guò)過(guò)去2年的科技行業(yè)下行周期后，未來(lái)科技行業(yè)有望迎來(lái)向上周期。”

對(duì)于時(shí)下的硬科技熱，做一級(jí)市場(chǎng)投資的耀途資本創(chuàng)始合伙人白宗義也有較深的感觸，“記得在2015年，當(dāng)時(shí)投硬科技的基金屈指可數(shù)，現(xiàn)在幾乎所有的基金都在說(shuō)自己投硬科技，因?yàn)樵?C領(lǐng)域，隨著流量紅利的衰竭，熱點(diǎn)在減少。”不過(guò)他認(rèn)為，投資者在二級(jí)市場(chǎng)需要小心那些單純由某個(gè)前沿且沒(méi)有落地的科技概念而引發(fā)的市場(chǎng)泡沫。

2019年A股的半導(dǎo)體板塊是市場(chǎng)的一大熱門(mén)，展望2020年的半導(dǎo)體行業(yè)投資，瑞銀亞太區(qū)半導(dǎo)體行業(yè)主管呂家璈認(rèn)為，雖然經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的上漲，一些半導(dǎo)體行業(yè)公司的估值已經(jīng)不便宜了，2020年股價(jià)是否還能有表現(xiàn)需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)驗(yàn)證，但不管外圍形勢(shì)如何發(fā)展，中國(guó)要發(fā)展自己的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是大勢(shì)所趨。他表示，在半導(dǎo)體各細(xì)分子行業(yè)中，比起還需要更多投入、門(mén)檻較高的細(xì)分子行業(yè)如半導(dǎo)體晶圓代工、CPU等，相對(duì)更看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域封裝、閃存、電源管理等細(xì)分子行業(yè)。

外資機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)

瑞銀：對(duì)2020年A股持審慎樂(lè)觀態(tài)度，在基準(zhǔn)情景下，相對(duì)2020年1月9日的收盤(pán)價(jià)（4164點(diǎn)），2020年滬深300指數(shù)有望上漲6%。而在樂(lè)觀和悲觀兩個(gè)極端情景下，相對(duì)2020年1月9日的收盤(pán)價(jià)，2020年滬深300指數(shù)可能上漲20%或者下跌13%。

摩根士丹利：基于盈利增長(zhǎng)恢復(fù)的預(yù)期（緣于宏觀周期性復(fù)蘇、穩(wěn)定的匯率趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)較低的庫(kù)存水平），對(duì)2020年A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法。

高盛：預(yù)計(jì)2020年滬深300的回報(bào)率為6%，目標(biāo)點(diǎn)位為4200點(diǎn)，盈利增速為10%，相對(duì)更看好MSCI中國(guó)指數(shù)。

花旗：預(yù)計(jì)中國(guó)央行的寬松傾向有望在2020年延續(xù)，這有助提振2019年持續(xù)走低的PPI和較低的固定資產(chǎn)投資增速；并預(yù)計(jì)2020年中國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速會(huì)較2019年有所提升。建議關(guān)注建筑央企、工程機(jī)械龍頭、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)的。

野村：不認(rèn)為2019年A股的漲幅是過(guò)度的，將2020年末滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位設(shè)置為4400點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年一季度A股市場(chǎng)上行的機(jī)會(huì)較高。

富達(dá)國(guó)際：對(duì)2020年A股持較為樂(lè)觀的看法。過(guò)去幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了去杠桿、去產(chǎn)能的過(guò)程，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從高位下調(diào)，對(duì)A股造成了一定壓力。隨著中國(guó)GDP每年5%~6%的中高速增長(zhǎng)成為常態(tài)，未來(lái)幾年宏觀環(huán)境對(duì)A股的負(fù)面影響可能將逐漸消退，相對(duì)平穩(wěn)的市場(chǎng)環(huán)境有利于投資者尋求超額收益。