每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今日A股三大股指全天震蕩，前期熱點紛紛高位回落，市場縮量明顯，市場情緒低迷。不過另外一個市場卻刷屏朋友圈，這就是不需要市值就可以打新的可轉(zhuǎn)債。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今日上市的6只可轉(zhuǎn)債賺錢效應(yīng)爆棚，三只產(chǎn)品首日漲幅超20%，最高暴漲超過33%。對此有私募表示，隨著轉(zhuǎn)債個券數(shù)量的增多，公司質(zhì)地差別較大，很難延續(xù)普漲格局，后期將以結(jié)構(gòu)化行情為主。

6只可轉(zhuǎn)債上市賺錢效應(yīng)爆棚

今日對于可轉(zhuǎn)債打新的投資者而言，無疑是收獲的一天。6只可轉(zhuǎn)債集體上市，截至收盤，3只漲幅在20%以上，其中先導(dǎo)轉(zhuǎn)債漲幅最高，達到33.35%，如果中一簽（1000元）今天賣出的話，可賺到330元以上。此外，國軒轉(zhuǎn)債漲幅27.8%，木森轉(zhuǎn)債漲幅20.32%。

那么可轉(zhuǎn)債單日最高能漲多少呢？理論上可轉(zhuǎn)債沒有漲跌幅限制。但是在上交所上市的可轉(zhuǎn)債，需要遵循《上海證券交易所交易規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定，即：上市首日，首次漲超20%，將被實施一次臨時停牌，時長為30分鐘；若之后又漲超30%，則會被實施第二次臨時停牌，暫停交易至15:27，尾盤最后3分鐘才恢復(fù)交易。今日N永創(chuàng)轉(zhuǎn)、N森特轉(zhuǎn)兩只可轉(zhuǎn)債一開盤就由于漲幅超過20%被停牌。

實際上2019年以來，可轉(zhuǎn)債市場都較為火爆，如果可轉(zhuǎn)債堅持打新策略，由于不需要配市值，空倉打新也可以取得不錯的收獲，因此大概率是賺錢的。此外，2019年A股市場的不少正股表現(xiàn)比較強勁，因此可轉(zhuǎn)債也漲幅明顯。截至2020年1月10日，合計有38只可轉(zhuǎn)債的面值在130元以上，而目前存量上市的可轉(zhuǎn)債中，已有東音轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債的價格超過200元，較發(fā)行價漲幅超100%。不過，截至目前，仍還有6只可轉(zhuǎn)債破發(fā)。

對此純達基金投研部告訴記者，今日可轉(zhuǎn)債大幅上漲的原因有三點：首先是可轉(zhuǎn)債在等待上市的過程中，正股積累了一定的漲幅；其次是隨著市場情緒逐漸升溫，轉(zhuǎn)債估值也有所提升；第三就是今天上市的6只轉(zhuǎn)債，其正股正處于資本比較青睞的板塊中，關(guān)注度較高，所以合力鑄成了可轉(zhuǎn)債今天“集體大漲”的盛況。

然而從今天的盤面情況看，新上市的可轉(zhuǎn)債高開后，因估值過高而充分反映了市場預(yù)期，造成市場上其他的可轉(zhuǎn)債的橫盤震蕩甚至下跌，部分轉(zhuǎn)債的估值盤中大幅壓縮形成蝴蝶效應(yīng)，造成了一輪主動形成的拋壓。由此可以看出，市場對可轉(zhuǎn)債目前的高估值已經(jīng)出現(xiàn)了分歧。

私募基金經(jīng)理支招轉(zhuǎn)債申購策略

記者注意到，越來越多的可轉(zhuǎn)債正在發(fā)行的路上，例如：1月13日、14日分別有東財轉(zhuǎn)2、銀河轉(zhuǎn)債的申購；同時，1月13日將迎來淮礦轉(zhuǎn)債的上市，1月14日將迎來日月轉(zhuǎn)債和振德轉(zhuǎn)債的上市。

對此，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光告訴記者，雖然整個2019年可轉(zhuǎn)債市場的規(guī)模和存量都上了一個臺階，成交量也相當(dāng)活躍，但據(jù)其觀察，轉(zhuǎn)股溢價率這個主要指標(biāo)并沒有明顯的擴大，所以推測應(yīng)該是正股的上漲推動了可轉(zhuǎn)債價格的走高。

夏風(fēng)光指出，最近正股市場表現(xiàn)比較活躍，很多可轉(zhuǎn)債發(fā)行的時候其轉(zhuǎn)股價值多在100元左右，但等到上市的時候，由于正股價格的上漲，轉(zhuǎn)股價值本身已經(jīng)到了110元左右，甚至更多，再加上平均轉(zhuǎn)股溢價率在10~20%之間，所以可轉(zhuǎn)債上市后漲幅較大。如果投資者考慮投資新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，就需要看它的初始轉(zhuǎn)股價值，因為正股在發(fā)行時候的位置高低，決定了轉(zhuǎn)股價值的多少。如果是可轉(zhuǎn)債是在正股處于高位的時候發(fā)行，即使是平價申購，當(dāng)市場出現(xiàn)回調(diào)的時候，可轉(zhuǎn)債也會隨之出現(xiàn)調(diào)整。

“實際上可轉(zhuǎn)債跟它的正股表現(xiàn)是聯(lián)動的，如果可轉(zhuǎn)債發(fā)行時正股價格較低，在可轉(zhuǎn)債上市期間正股出現(xiàn)上漲，那么這個可轉(zhuǎn)債的漲幅就有正面的預(yù)期。如果可轉(zhuǎn)債發(fā)行時正股價格處于高位，在可轉(zhuǎn)債上市時候正股一旦出現(xiàn)下跌，那么可轉(zhuǎn)債的價格就會相應(yīng)承壓，甚至?xí)霈F(xiàn)跌破面值的情況。所以在選擇新發(fā)可轉(zhuǎn)債的時候主要應(yīng)該關(guān)注兩個方面，一是正股的基本面和質(zhì)地，二是可轉(zhuǎn)債發(fā)行時正股價格的相對高低。”夏風(fēng)光向記者表示。