每經(jīng)記者 道達(dá)    每經(jīng)編輯 曾健輝    

轉(zhuǎn)眼間，2019年猶如白駒過隙，轉(zhuǎn)瞬即逝，2020年即將向我們走來，而A股市場也即將迎來自己的第30個(gè)年頭。

人的一生，大概氛圍嬰兒期、青少年期、中年期和老年期幾個(gè)重要的時(shí)期。嬰兒期野蠻生長，青少年時(shí)期彷徨叛逆。中年階段，是人一生中時(shí)間跨度最長的階段，在這個(gè)階段，我們不斷成熟，逐漸進(jìn)入到最為強(qiáng)盛的時(shí)期。所以，當(dāng)我們的A股市場在即將進(jìn)入第30個(gè)年頭之時(shí)，這是我們尤為需要珍惜的一個(gè)時(shí)期。

俗話說，“三十而立”，那么在進(jìn)入而立之年時(shí)，A股市場將以怎樣的姿態(tài)，向我們慢慢呈現(xiàn)？

在達(dá)哥看來，要回答上面的問題，我們有必要先對2019年A股市場所發(fā)生的事情進(jìn)行一個(gè)系統(tǒng)性的梳理。

所以，我們首先用一系列關(guān)鍵詞，總結(jié)一下2019年的市場。

回顧2019

不容忽視的五大關(guān)鍵詞

剛剛進(jìn)入2019年，滬指在2440點(diǎn)見底反彈，隨后展開了聲勢浩大的春季行情。從年初的2440點(diǎn)，到4月份行情高點(diǎn)3288點(diǎn)，這一波行情滬指累計(jì)漲幅高達(dá)34.75%，而很多投資者今年全年的收益，可能也就來自這一階段。這一輪行情的真正意義在于，A股市場在冷清了1年多之后，終于重新成為社會關(guān)注的焦點(diǎn)，投資者人氣開始重新升溫。

這里，就不得不提到2019年行情的第一個(gè)關(guān)鍵詞。

第一個(gè)關(guān)鍵詞：萬億成交量！

2019年2月25日，滬市成交4660億元，深市成交5746億元，兩市合計(jì)成交10406億元，這也是A股首次出現(xiàn)單日成交過萬億元的現(xiàn)象。在成交放巨量的推動下，滬指當(dāng)天以跳空高開方式，一舉突破年線壓制，徹底扭轉(zhuǎn)了2018年年初以來形成的持續(xù)下跌趨勢，而在隨后的幾個(gè)交易日，A股市場連續(xù)多日保持單日成交過萬億元，逐漸將春季行情帶入高潮。

第二個(gè)關(guān)鍵詞：中美經(jīng)貿(mào)磋商！

這并不是2019年才出現(xiàn)的問題，不過當(dāng)年這一因素對A股市場的影響依然不容忽視。當(dāng)年5月份的大跌，8月份的調(diào)整，幾乎都與這一因素有關(guān)。不過，隨著時(shí)間的推移，中美經(jīng)貿(mào)磋商對于市場的影響，開始逐漸降低，2019年12月，中美雙方就第一階段協(xié)議文本達(dá)成一致，這一因素的不確定性大大降低，也為年末的行情奠定了基礎(chǔ)。

第三個(gè)關(guān)鍵詞：千元股！

2019年7月1日，貴州茅臺股價(jià)突破1000元大關(guān)，這是注定將在A股歷史上寫下重要一筆的事件。茅臺破1000元，盡管有機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的因素存在，但毋庸置疑，只有業(yè)績連續(xù)多年高增長，才能對得起千元股價(jià)。2019年11月19日，茅臺創(chuàng)出歷史新高1241.61元。不僅茅臺，長春高新2019年也創(chuàng)出了496.76元的歷史紀(jì)錄。到底是什么因素，導(dǎo)致這種情況的出現(xiàn)？

第四個(gè)關(guān)鍵詞：外資瘋狂流入！

隨著北向資金不斷大規(guī)模涌入A股市場，外資機(jī)構(gòu)成為A股市場不可忽視的一股中堅(jiān)力量，而且對市場投資理念的影響力空前強(qiáng)大。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年三季度末，機(jī)構(gòu)中持有A股市值最大的是公募基金，持股市值高達(dá)2.11萬億元，占比3.58%。而外資機(jī)構(gòu)同期持有A股流通市值1.76萬億元，占比3.96%，位居第二。而排名第三的是保險(xiǎn)資金，持有A股總市值2.24萬億元，占比3.79%，但險(xiǎn)資持有的A股流通股市值僅為1.66萬億元，占比3.73%。

第五個(gè)關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板、注冊制！

2019年，科創(chuàng)板的推出及注冊制的試點(diǎn)，無疑是當(dāng)年市場發(fā)生的最大變化?？苿?chuàng)板的推出，無疑為創(chuàng)新型企業(yè)帶來了間接融資的更多機(jī)會，同時(shí)，眾多新面孔的登場，也為市場帶來更多活力。

而注冊制的試點(diǎn)，同樣是A股市場獻(xiàn)給而立之年的一份大禮，IPO制度的重大改革，使得新股發(fā)行更加市場化。而2020年，創(chuàng)業(yè)板市場也有望迎來注冊制改革，這將是創(chuàng)業(yè)板市場的最大看點(diǎn)。

展望2020

結(jié)構(gòu)性牛市或?qū)⒀永m(xù)

第一：宏觀層面更樂觀

2019年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難言樂觀，但也出現(xiàn)了一些起色。那么，2020年會是怎樣的情形？

前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然在加大。不過，明年的目標(biāo)是，確保全面建成小康社會，以及“十三五”規(guī)劃圓滿收官；確保經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)量的合理增長和質(zhì)的穩(wěn)步提升。所以，若要達(dá)到這樣的目標(biāo)，明年的經(jīng)濟(jì)工作合理加大穩(wěn)增長力度，將是非常的必要。而具體的工作，就是貨幣政策的靈活適度，以及降低社會融資成本，保證足夠的經(jīng)濟(jì)活力。

基于上述因素，我認(rèn)為2020年宏觀層面應(yīng)該會比2019年相對更加樂觀，這將成為資本市場穩(wěn)步走高的重要基礎(chǔ)。

第二：外部因素更緩和

這方面主要就是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系已經(jīng)開始出現(xiàn)緩和。2019年12月，中美雙方已經(jīng)就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致，這為2020年進(jìn)一步改善關(guān)系創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，2020年將是美國總統(tǒng)大選之年，特朗普要想順利連任的話，也有必要維系一個(gè)相對良好的中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，這對雙方都是好事。

當(dāng)然，這個(gè)因素依然將是2020年最重要的一個(gè)不確定性因素之一。同時(shí)，也正是因?yàn)檫@個(gè)因素，使得我國發(fā)展自主可控，科技興邦的重要性達(dá)到空前的高度。

第三：地產(chǎn)市場更穩(wěn)定

第三個(gè)因素是房地產(chǎn)市場。管理層已經(jīng)針對房地產(chǎn)市場作出表態(tài)：各地將繼續(xù)堅(jiān)持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，全面落實(shí)因城施策，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期的長效管理調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

基于此，我認(rèn)為未來幾年，房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)依舊會相對平淡。大家已經(jīng)可以明顯地感受到，最近一兩年，房價(jià)的增速在明顯放緩，不少地方的房價(jià)甚至出現(xiàn)了下跌。而這種趨勢，在2020年可能還會出現(xiàn)。

第四：資金層面更充裕

關(guān)于資金面，大家關(guān)心的是明年增量資金從何而來。2019年，除了外資在大規(guī)模凈流入外，總體情況還是存量資金在博弈，增量資金依然不足。那么，2020年增量資金是否有望更多地流入市場？

首先，由于MSCI新的擴(kuò)容空間尚未打開，因此2020年外資更大規(guī)模凈流入的預(yù)期相對較低。在這種情況下，銀行理財(cái)子公司的“開張營業(yè)”，可能成為2020年增量資金的重要來源之一。根據(jù)國泰君安的測算，這部分增量資金可能達(dá)到1500億元。其次也是很重要的一部分來源，即新成立的偏股基金，規(guī)模預(yù)計(jì)在4900億~5000億元。

而在達(dá)哥看來，更重要的一部分增量資金，可能還將來自普通投資者在資本市場上的投入規(guī)模。

最后要說的是，雖然結(jié)構(gòu)性牛市行情或?qū)⒀永m(xù)，但如果在板塊個(gè)股上的選擇不佳，也可能會導(dǎo)致收益大幅降低，甚至做無用功。

（文/張道達(dá)）

本文僅代表作者觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。