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每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 謝欣

7月5日晚間，證監(jiān)會在其官網(wǎng)上掛出通知，為充分發(fā)揮證券投資者保護基金（以下簡稱投?；穑┍Ｗo投資者利益的作用，建立證券行業(yè)流動性支持長效機制，根據(jù)國務(wù)院批準的擴大投?；鹗褂梅秶嚓P(guān)方案精神，證監(jiān)會起草了《證券公司流動性支持管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），并向社會公開征求意見。

證監(jiān)會介紹了《規(guī)定》起草的背景，指出：一直以來流動性風(fēng)險都是境內(nèi)外金融機構(gòu)面臨的主要風(fēng)險類型之一。為切實防范相關(guān)風(fēng)險，目前境外成熟市場普遍建立了對金融機構(gòu)的流動性救助機制。

為此，證監(jiān)會研究制定了《規(guī)定》，擬定位為證券公司流動性支持的系統(tǒng)性規(guī)定，一方面，明確了公司自救、股東支持、商業(yè)銀行貸款、行業(yè)互助、投?；鹁戎榷喾N流動性救助方式；另一方面，規(guī)范投?；鹁戎鷹l件、程序、監(jiān)督管理職責等，為應(yīng)對證券公司流動性風(fēng)險提供制度支持。

四大內(nèi)容最重要的為投?；鹗褂孟拗?/h2>

《規(guī)定》起草遵循四個基本原則：一是全面性原則。除投?；鹁戎?，《規(guī)定》還明確了證券公司自救、股東支持、行業(yè)互助等流動性救助方式。二是審慎穩(wěn)健原則。使用投?；疬M行流動性救助，須嚴格限定使用情形、使用順序、使用程序，堅持“救急不救窮”、“先自救再投保基金救助”、“授權(quán)使用”，牢牢守住防范系統(tǒng)性風(fēng)險的定位，避免投?；鸨粸E用。三是合理分配原則。對被撤銷、關(guān)閉或者破產(chǎn)證券公司的債權(quán)人進行償付是投?；鸪袚氖滓氊?，為實現(xiàn)前述職責與流動性救助職責的平衡，須限定投?；鹩糜趯我蛔C券公司和所有證券公司進行流動性救助的資金比例。四是救助與約束匹配原則。為切實保障投?；鸢踩?，防范道德風(fēng)險，須強化使用約束，對使用了投?；疬@一公共資源的證券公司，在使用成本、使用期限、使用自由度、高管薪酬、股東分紅等方面進行約束，對其違規(guī)使用投?；鸬男袨?，從嚴追究責任，體現(xiàn)救助與約束相匹配。

《規(guī)定》共二十七條，主要包括四大項內(nèi)容：

（一）強化證券公司流動性風(fēng)險管理的主體責任

強化證券公司流動性風(fēng)險管理的主體責任要求證券公司加強全面風(fēng)險管理，建立健全流動性風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警、防范、處置機制，提前制定重大流動性風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案。

（二）明確多元化的流動性支持方式

一是公司自救。證券公司出現(xiàn)重大流動性風(fēng)險時，應(yīng)當采取資產(chǎn)變現(xiàn)、同業(yè)拆借、質(zhì)押融資、申請銀行貸款等方式自行籌集流動資金，并同步控制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模，避免流動性風(fēng)險進一步擴大。二是股東支持。證券公司出現(xiàn)重大流動性風(fēng)險時，應(yīng)當積極向主要股東及其實際控制人尋求流動性支持。三是行業(yè)互助。中國證券業(yè)協(xié)會應(yīng)當充分發(fā)揮自律組織作用，積極引導(dǎo)證券公司之間通過購買資產(chǎn)、同業(yè)拆借等市場化手段化解重大流動性風(fēng)險。四是投?；鹁戎ＷC券公司通過自救或者其他市場化方式仍然無法化解重大流動性風(fēng)險的，可以申請使用投?；稹?/p>

（三）強化使用約束，切實防范道德風(fēng)險

1.限定使用情形。證券公司申請使用投?；?，應(yīng)當滿足可能引發(fā)證券市場重大風(fēng)險、具有還本付息能力、通過自救或者其他市場化方式無法化解流動性風(fēng)險的前提條件。

2.限定使用程序。證券公司申請使用投保基金，應(yīng)當向證監(jiān)會提出申請，并抄報住所地派出機構(gòu)和投保基金公司；證監(jiān)會結(jié)合派出機構(gòu)和投?；鸸咎岢龅奶幚硪庖?，審查認為需要使用投?；饘ψC券公司進行流動性救助的，應(yīng)當報經(jīng)國務(wù)院批準后，由投保基金公司辦理基金發(fā)放手續(xù)。

3.強化使用約束。一是要求提供擔保。證券公司應(yīng)當提供與擬使用投?；鸾痤~價值相當?shù)牡盅何锘蛘咂渌问降膿！６窃O(shè)置懲罰性利率。投保基金的借款利率應(yīng)當高于市場利率的1.5 倍以上，借款利息納入基金收入。三是限定使用比例。投?；鸸居糜诹鲃有跃戎馁Y金，不得超過投?；鹕夏昴┯囝~的80%，對單一證券公司的救助資金原則上不得超過投?；鹕夏昴┯囝~的30%。四是限定使用期限。證券公司使用投?；鸬钠谙薏坏贸^一年。經(jīng)住所地派出機構(gòu)核實，到期歸還確有困難的，經(jīng)證券公司申請，投?；鸸就夂罂梢匝悠诓怀^一年。五是限制公司及股東權(quán)利。證券公司使用投?；鹌陂g，除存在確有利于化解流動性風(fēng)險且經(jīng)中國證監(jiān)會認可的情形外，應(yīng)當限制董事、監(jiān)事、高級管理人員薪酬，不得向董事、監(jiān)事、高級管理人員發(fā)放獎金；不得向股東分紅；不得允許董事、監(jiān)事、高級管理人員離職；不得對外提供借款、擔保、進行重大投資、投資低流動性資產(chǎn)、擴大除經(jīng)紀、投資咨詢、資產(chǎn)管理、投行業(yè)務(wù)以外的其他業(yè)務(wù)規(guī)模或者發(fā)生其他可能影響償債能力的行為。六是按需發(fā)放，現(xiàn)場監(jiān)控。投?；鸸緫?yīng)當按照證券公司化解流動性風(fēng)險的實際需要，逐筆審批、逐筆發(fā)放投?；鹁戎Y金，并派出資金監(jiān)控組，對使用情況進行監(jiān)督。

（四）明確各方職責，加強監(jiān)管管理

一是加強申請材料核查。派出機構(gòu)收到證券公司報送的申請材料后，應(yīng)當及時檢查核實證券公司的風(fēng)險狀況，提出處理意見報送證監(jiān)會；投?；鸸緫?yīng)當及時對證券公司報送的申請材料進行審查，提出處理意見并制定投?；鹗褂梅桨?，報送證監(jiān)會。

二是強化信息報送。使用投?；鸬淖C券公司應(yīng)當定期報送基金使用情況、償債計劃執(zhí)行情況和流動性風(fēng)險化解情況；投?；鸢l(fā)放和使用中出現(xiàn)重大問題時，應(yīng)當立即向證監(jiān)會、派出機構(gòu)和投?；鸸緢蟾?。

三是加強資金使用監(jiān)管。投保基金公司應(yīng)當加強對投?；鹗褂们闆r的監(jiān)測監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)證券公司存在危及投?；鹗褂冒踩惹樾蔚?，應(yīng)當將有關(guān)情況及時報告證監(jiān)會，并通報證券公司住所地的派出機構(gòu)，投保基金公司有權(quán)采取暫停劃款、提前收回借款或者終止借款合同等措施。

四是強化責任追究。證券公司違反《規(guī)定》的，證監(jiān)會及派出機構(gòu)可以對其采取相應(yīng)的行政監(jiān)管措施，依法應(yīng)予追究行政責任的，依照有關(guān)規(guī)定進行行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)，追究刑事責任。

網(wǎng)信證券、華信證券已經(jīng)“爆雷”

事實上，由于去年市場出現(xiàn)大跌，有不少券商股權(quán)質(zhì)押回購、證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)“爆雷”。一些資本規(guī)模不大的券商更是出現(xiàn)流動性風(fēng)險，如網(wǎng)信證券去年年報時，其凈資本已至-30億元。遼寧證監(jiān)局已經(jīng)因公司存在重大風(fēng)險隱患派工作組進駐。另一家曾被寄予厚望的券商華信證券則在2018年度分類評價時就被評為D級。

更早一點，上世紀末本世紀初，華夏證券、南方證券等二十年前風(fēng)云一時的券業(yè)大佬也因不規(guī)范經(jīng)營和市場下跌帶來的流動性風(fēng)險而銷聲匿跡。所以對于金融市場而言，最大的風(fēng)險永遠是流動性風(fēng)險。

公開資料顯示，去年一年，證券公司共繳納投?；?7.787億元。其中,AA類證券公司繳納8.877億元，A類證券公司繳納7.295億元，BBB類證券公司繳納5.674億元，BB類證券公司繳納1.786億元，B類證券公司繳納0.904億元，CCC類證券公司繳納1.090億元，CC類證券公司繳納0.592億元，C類證券公司繳納1.569億元。

截至去年12月底，投保基金公司累計使用市場籌集基金發(fā)放投?；?1.018億元，其中6.489億元用于彌補客戶證券交易結(jié)算資金，4.529億元用于收購個人債權(quán)。

證監(jiān)會指出，《規(guī)定》征求意見的期限為一個月，請社會各界將有關(guān)意見和建議以紙質(zhì)或者電子郵件形式于2019年8月5日前反饋至中國證監(jiān)會證券基金機構(gòu)監(jiān)管部。