圖片來源：攝圖網(wǎng)

在勁敵虎牙上市將近一年后，又一騰訊系直播獨(dú)角獸斗魚終于啟動(dòng)上市。

美東時(shí)間22日周一，斗魚國(guó)際提交IPO申請(qǐng)，尋求以DOYU為代碼在美國(guó)紐交所上市，最高融資5億美元，但這只是用于計(jì)算注冊(cè)費(fèi)用的初步登記額，實(shí)際IPO融資規(guī)?？赡芨?、也可能低于這一水平。承銷商為摩根士丹利、摩根大通和美銀美林。

招股書顯示，2016年、2017年和2018年，斗魚調(diào)整后年度凈虧損分別為7.558億元人民幣、5.942億元和8.185億元，營(yíng)業(yè)收入分別為7.869億元、18.857億元和36.544億元，直播分別占凈營(yíng)收的77.7%、80.7%和86.1%。

2016年到2018年，斗魚全年分別擁有9870萬、1.821億和2.536億注冊(cè)用戶，平均下月活躍用戶留存率分別為73.3%、75.2%和74.9%。

2018年第四季度，斗魚平均有1.535億月活用戶，同比增長(zhǎng)14.3%，今年一季度為1.592億，同比增長(zhǎng)25.7%。2016年和2017年的平均季度月活用戶分別為8560萬和1.126億。

2017年和2018年四季度，活躍用戶分別合計(jì)在斗魚平臺(tái)耗時(shí)16億和22億小時(shí)，2019年一季度耗時(shí)23億小時(shí)，同比增長(zhǎng)44%。根據(jù)2018年四季度的平均月活用戶、活躍用戶日均總耗時(shí)等數(shù)據(jù)，斗魚自稱為業(yè)內(nèi)第一。

數(shù)據(jù)顯示，斗魚2018年的營(yíng)業(yè)收入較2017年暴增93.8%，斗魚稱這主要得益于直播收入和廣告等其他收入，特別提到電競(jìng)相關(guān)內(nèi)容增強(qiáng)了用戶付費(fèi)興趣。

在直播方面，2018年斗魚的直播收入較2017年增長(zhǎng)106.8%，季度平均付費(fèi)用戶從約240萬增至380萬，季度平均每用戶收入（ARPPU）從156元增至208元。廣告和其他收入同期增長(zhǎng)39.4%。

華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，在斗魚收入大增的同時(shí)，2018年的凈虧損也明顯增加，較2017年擴(kuò)大將近38%。斗魚稱，2018收入分成費(fèi)用和內(nèi)容的成本增長(zhǎng)了103.2%，這正是在直播收入增加時(shí)相應(yīng)的分成增加，此外斗魚在繼續(xù)引進(jìn)電競(jìng)相關(guān)內(nèi)容等高質(zhì)量?jī)?nèi)容。

背靠騰訊 競(jìng)爭(zhēng)仍激烈

招股書顯示，斗魚的創(chuàng)始人陳少杰目前持股14.3%，騰訊通過全資子公司Nectarine持有約40.1%的股份，為公司最大股東。自2016年起，騰訊成為斗魚的股東，參與了B輪、C輪及E輪的股權(quán)投資。斗魚最近一次獲得的融資就來自騰訊，但那已經(jīng)是去年3月的事。

去年3月，斗魚宣布獲得騰訊6.3億美元戰(zhàn)略投資，同日，其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虎牙也宣布拿到了騰訊4.6億美元的融資。4月斗魚公布開展為期3個(gè)月不良內(nèi)容信息自查，配合國(guó)家相關(guān)部門規(guī)范傳播秩序。5月虎牙登陸納斯達(dá)克，成為“游戲直播第一股”。上市后，虎牙業(yè)績(jī)亮眼，給后續(xù)上市的直播股帶來不小的壓力。

上月公布財(cái)報(bào)顯示，虎牙2018年的總營(yíng)收同比增長(zhǎng)113.4%，其中，歸屬于虎牙的凈利潤(rùn)為4.609億元，在全年盈利的同時(shí)連續(xù)五個(gè)季度盈利，這在行業(yè)普遍虧損的時(shí)候尤其難得。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)上月評(píng)論稱，斗魚如果想要順利上市，需要證明自身盈利能力、或者說正處高速發(fā)展期。但隨著國(guó)內(nèi)直播行業(yè)格局更加穩(wěn)固且趨于頭部，比如，2018年12月初兩家網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)網(wǎng)易薄荷與土豆泥關(guān)停，以及“虎牙上市后在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和MAU等用戶指標(biāo)上的持續(xù)增長(zhǎng)，斗魚要向資本市場(chǎng)證明自己實(shí)力更勝一籌并不容易。

CB Insights分析師最近對(duì)斗魚的估值為15.1億美元，而商業(yè)信息提供商Crunchbase表示，從該公司的籌資總額來看，估值為11億美元，這相比去年40億美元的估值縮水了太多。

鹿鳴財(cái)經(jīng)兩個(gè)月前發(fā)布的文章則是認(rèn)為，斗魚即使上市有了造血能力，也難以解決當(dāng)前的大小困境。除了自身監(jiān)管問題，無論是依靠3D采集技術(shù)的Vtuber紙片人模式，還是直播+電商模式，都未必能走通，或者還需要很長(zhǎng)時(shí)間才能成氣候。

（華爾街見聞 李丹）