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日前，監(jiān)管層公開表示，主板公司分拆子公司到科創(chuàng)板上市細則一定會出。市場上關于分拆子公司至科創(chuàng)板上市細則出臺的預期開始升溫，近期甚至出現(xiàn)部分上市公司“蹭熱點”，公開表示擬分拆子公司上市，并優(yōu)先申報科創(chuàng)板，因而收到監(jiān)管關注函。

中國證券報記者通過采訪券商投行人士獲悉，盡管分拆上市細則尚未出臺，但已有不少具備分拆上市條件的企業(yè)有意在科創(chuàng)板上市。同時券商也在積極跟蹤、儲備相關項目，并將符合分拆上科創(chuàng)板條件的新三板公司作為關注重點。

分拆上市動機何在

從券商處獲悉，雖然相關細則尚未出臺，但目前不少具備分拆上市條件的企業(yè)都有意在科創(chuàng)板上市。

1、拓寬融資渠道

長城國瑞證券投行相關負責人認為，分拆后新上市公司可以拓寬股權及債務融資渠道，改善母子公司的資本結構，提升子公司的業(yè)務發(fā)展空間和渠道，最大限度助推子公司主業(yè)發(fā)展，為母子公司及其股東帶來更優(yōu)異的回報。

華福證券投行相關負責人認為，分拆子公司于科創(chuàng)板上市符合國家戰(zhàn)略需求，同時分拆上市增強了科創(chuàng)板的包容性，提升了資本市場的功能和效率。當母公司的整體融資渠道不暢時，將對應的優(yōu)質資產(chǎn)或業(yè)務分離出去，就可以通過新的主體實現(xiàn)融資。

2、提升上市公司估值

長城國瑞證券投行相關負責人認為，分拆至科創(chuàng)板上市，能夠實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造，重塑上市公司估值體系。由于不同市場存在估值差異，因此分拆上市有助于給予上市公司不同業(yè)務板塊以更合理的估值定價，避免高估值業(yè)務板塊被低估值業(yè)務拖累從而造成上市公司內(nèi)在價值無法全面展示和體現(xiàn)。

3、助力創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展

長城國瑞證券投行相關負責人認為，允許分拆子公司于科創(chuàng)板上市，有利于調(diào)動上市公司創(chuàng)新投入的主動性和積極性，發(fā)揮上市公司在資金、人才、技術及市場等方面的優(yōu)勢，孵化和培育出更多的創(chuàng)新企業(yè)，引領和推動全社會科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)發(fā)展。

4、獲取股權收益

華福證券認為，母公司作為發(fā)起人能享有一部分的溢價所得。經(jīng)過一段時間后，上市公司還可以變現(xiàn)子公司的股份獲得資本收益；母公司股東也可以按照持股比例享有子公司利潤分成。

長城國瑞證券認為，分拆上市對于具有多元化業(yè)務的上市公司可以進一步明晰主業(yè)并獲得額外資產(chǎn)證券化的增值收益。母公司將集中于主營業(yè)務的發(fā)展，提高業(yè)務集中度，改善公司運營效率，專注于主營業(yè)務運營并提高管理效率。分拆后子公司可獨立實施股權激勵，充分發(fā)揮其開拓創(chuàng)新的潛質和潛能。

5、提高資產(chǎn)流動性

長城國瑞證券認為，作為上市公司全資或控股子公司分拆上市后，能夠擴大上市公司資本的支配范圍，在保持其控股地位的同時增強股票流動性，從而強化了上市公司資產(chǎn)流動性，降低上市公司運行風險。

哪些公司傾向于分拆

長城國瑞證券表示，在符合基本要求的前提下，具有如下特征的上市公司更傾向于分拆子公司至科創(chuàng)板上市：

一是從事多元化經(jīng)營的科技型集團上市公司。該類上市公司資產(chǎn)及盈利規(guī)模較大，業(yè)務類型豐富且相對獨立，產(chǎn)品具較高科技含量，無形資產(chǎn)及研發(fā)投入占比高，參控股公司數(shù)量較多，上市集團公司可將旗下的優(yōu)質子公司進行分拆上市，不存在同業(yè)競爭或者潛在同業(yè)競爭問題，亦不會因子公司的分拆而導致上市公司喪失核心經(jīng)營能力。

二是急需拓寬融資渠道的公司。這類公司不同于集團型公司，規(guī)模相對較小，但急需資金投入重點項目，在滿足分拆上市的條件下，可以通過分拆子公司上市拓寬融資渠道，提升自身市值。

華福證券認為，以下幾類上市公司傾向于分拆子公司至科創(chuàng)板上市：多主業(yè)上市公司、創(chuàng)投類上市公司、子公司較多的上市公司。

券商已開始跟蹤儲備相關項目

中國證券報記者從券商人士處獲悉，具有分拆上市條件的企業(yè)都在積極備戰(zhàn)，等待分拆上市的具體規(guī)定出臺。部分券商也在積極跟蹤和儲備相關項目，以迎接未來分拆上市業(yè)務。

華福證券相關負責人告訴記者，在等待具體規(guī)定出臺的同時，公司已在積極跟蹤和儲備相關項目，以應對未來分拆上市業(yè)務。值得注意的是，部分上市公司參股公司在新三板掛牌，這些符合分拆上科創(chuàng)板條件的新三板公司也是未來的關注重點。

長城國瑞證券告訴記者，公司自科創(chuàng)板相關制度推出以來，一直關注和跟蹤上市公司分拆子公司科創(chuàng)板上市的發(fā)展態(tài)勢、監(jiān)管動態(tài)和市場形勢，參考過往分拆上市的規(guī)則及指導意見，并結合科創(chuàng)板的戰(zhàn)略定位和創(chuàng)新要求，提前著手相關業(yè)務。

長城國瑞表示，目前公司與一些業(yè)務多元化大型上市企業(yè)集團在分拆規(guī)則、估值定價、業(yè)務規(guī)劃、股權設置等方面進行了充分溝通交流，將依據(jù)監(jiān)管部門出臺相關操作規(guī)則及實施細則的進程，酌情參與相關子公司的股改和輔導工作。

長城國瑞證券會將新三板中上市公司參股企業(yè)作為科創(chuàng)板上市的重點考慮對象。目前新三板公司已有1萬多家，其中不乏業(yè)績較好、符合科創(chuàng)板定位的上市公司參股的科技創(chuàng)新企業(yè)，是較好的科創(chuàng)板上市的后備力量。

值得注意的是，相關業(yè)務的開展需嚴格按照上市公司分拆上市的標準運作。因此，對于醞釀中的分拆子公司到科創(chuàng)板上市細則，券商極為期待，尤其是對分拆上市的合理性、可行性、合規(guī)性方面的認定，對關聯(lián)交易的合理性、必要性、公允性等方面的核查，以及分拆上市的標準、中介機構責任與義務、信息披露要求等方面。