每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

隨著2018年基金年報(bào)完成披露，券商分倉傭金收入的排名也浮出水面。

盡管分倉傭金收入規(guī)模占券商的營(yíng)收規(guī)模比重不高，不過由于分倉傭金是券商研究所的主要收入來源，因此這一排名還是引來不少賣方分析師的關(guān)注。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，不少分析師這兩天都在朋友圈里曬了自家的排名。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從2018年券商分倉傭金排名來看，涌現(xiàn)出了諸如太平洋、國(guó)盛證券、新時(shí)代證券這樣的“黑馬”，這幾家券商近年來都有從外部引進(jìn)知名分析師的經(jīng)歷。然而在業(yè)內(nèi)人士看來，由于引援等成本同樣高漲，這些券商分倉傭金快速增長(zhǎng)的同時(shí)是否能帶來盈利仍然成疑。

此外，分倉傭金中除了包括研究傭金外，還包含通過代銷基金獲得的市場(chǎng)傭金，所以排名的高低不能完全與券商的研究實(shí)力劃等號(hào)。

幾家券商排名快速上升

隨著2018年基金年報(bào)完成披露，券商分倉傭金收入的排名也浮出水面。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年，分倉傭金規(guī)模超2億元的券商有15家，而排名前10的券商總體保持了排位的相對(duì)穩(wěn)定。其中長(zhǎng)江證券憑借更高的傭金增長(zhǎng)率，躋身行業(yè)第一。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

相比之下，中信建投、申萬宏源、中國(guó)銀河由于去年分倉傭金收入出現(xiàn)了一定下滑，排名也下降了幾個(gè)位次。而在券商分倉傭金前20強(qiáng)中，光大證券、國(guó)泰君安、華泰證券的排名上升速度則較快。

從2018年券商分倉傭金排名來看，涌現(xiàn)出了諸如太平洋證券、國(guó)盛證券、新時(shí)代證券、西部證券這樣分倉傭金收入快速增長(zhǎng)的“黑馬”。其中，國(guó)盛證券2018年分倉傭金的規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)3110.56%，行業(yè)排名也從2017年的104位躍升至2018年的31位。

值得注意的是，這幾家分倉傭金收入規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的中小券商背后幾乎都有一個(gè)共性——近年來都有從外部引進(jìn)知名分析師的經(jīng)歷。比如國(guó)盛證券從2017年以來相繼引進(jìn)了一批新財(cái)富上榜分析師，研究實(shí)力也水漲船高。

不過在行業(yè)人士看來，雖然中小券商通過重金引援可能會(huì)帶來一時(shí)的快速增長(zhǎng)，但也有后勁不足的問題。

當(dāng)年天風(fēng)證券研究所在經(jīng)過重磅系列引援后，其分倉傭金收入規(guī)模和排名也曾在2016年、2017年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，不過從2018年的數(shù)據(jù)來看，天風(fēng)證券無論是分倉傭金收入規(guī)模還是行業(yè)排名都失去了進(jìn)一步上升的動(dòng)力。

此外，在某券商研究所人士看來，由于引援等成本同樣高漲，這些券商分倉傭金快速增長(zhǎng)的同時(shí)是否能帶來盈利仍然成疑，“統(tǒng)計(jì)里還沒有顯示各家的成本是多少，不排除有幾家雖然分倉傭金大幅增長(zhǎng)，但研究所仍然還是虧損。”

不完全反映研究所實(shí)力

雖然分倉傭金能在相當(dāng)程度上體現(xiàn)研究所研究傭金的收入情況，但分倉傭金并不完全代表研究傭金，因而排名的高低也不能完全與券商的研究實(shí)力劃等號(hào)。

據(jù)了解，目前，券商分倉傭金一般由研究傭金、基金代銷傭金和交易席位費(fèi)三部分組成。

據(jù)上述研究所人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，目前券商分倉傭金的組成可分為研究傭金和市場(chǎng)傭金，而市場(chǎng)傭金的主要來源包括代銷基金的收入。

他表示，“一般而言，規(guī)模大的券商市場(chǎng)傭金就會(huì)高，而我們（某分倉傭金快速增長(zhǎng)的中小券商）主要是靠研究傭金。某些行業(yè)排名靠前的券商的市場(chǎng)傭金可能會(huì)占到總傭金的一半。”

然而，從2018年券商分倉傭金排名來看，一些近年來并沒有重金投入研究所的中小券商，在分倉傭金上也表現(xiàn)不俗。

有分析認(rèn)為，這可能和這些中小券商的市場(chǎng)傭金較多有關(guān)。在基金銷售的產(chǎn)業(yè)鏈中，銀行無疑是強(qiáng)勢(shì)渠道，相比銀行代銷基金高昂的渠道成本來說，券商的渠道成本則相對(duì)低廉，所以部分中小基金公司也不乏和券商合作的意愿。

不過，總體看，分倉傭金對(duì)大券商的收入拉動(dòng)作用比較有限。從中信證券、國(guó)泰君安、海通證券這樣的頭部券商來看，2018年的分倉傭金只占這些券商當(dāng)年總收入的1%左右。但對(duì)收入體量本就不高的中小券商而言，分倉傭金對(duì)拉動(dòng)收入的效果就更強(qiáng)一些。