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A股大漲之后，16家公司發(fā)布了超百億元回購預(yù)案，回購價格上限較最新價平均溢價率近40%。

2018年市場走勢低迷，A股迎來了史上最大一波回購潮。而開年來A股強(qiáng)勢上攻，上市公司回購熱潮隨之降溫，2月份發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量環(huán)比下降近70%。股價低迷上市公司回購“自救”理所當(dāng)然，大漲后仍有部分公司堅持回購。數(shù)據(jù)寶聯(lián)合騰訊證券統(tǒng)計顯示，3月4日以來16家公司發(fā)布了回購預(yù)案，預(yù)計回購金額超百億元。

與去年大跌回購潮相比，大漲后回購呈現(xiàn)幾大不同看點：一是當(dāng)前回購目的多是長期看好公司未來發(fā)展前景；二是回購公司主體發(fā)生了變化，主板上市公司回購的熱情更高；三是回購的短期市場正效應(yīng)并不顯著，預(yù)案公布后股價表現(xiàn)并不積極。

2月以來回購熱情驟降

將2018年以來每月發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量與上證綜指月收盤均價進(jìn)行相關(guān)分析，得出兩者之間相關(guān)系數(shù)為-0.7。從統(tǒng)計學(xué)角度來看，上市公司回購熱情與上證指數(shù)有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

市場大跌時，股份回購是上市公司維穩(wěn)股價的常用工具。2018年A股市場整體走勢低迷，作為提振股價、彰顯公司合理價值的路徑，實施股份回購的公司數(shù)量及回購總金額均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，全年A股回購金額超500億元。

行情向好時期，上市公司回購熱情明顯下降。今年以來A股市場各大指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，不少個股股價都積累了一定的漲幅。以全部A股來看，開年以來市場整體漲幅均值達(dá)31%，中位數(shù)達(dá)26.4%。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，今年以來發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量共80家。與去年下半年相比，今年各月發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量明顯減少，2月份以來驟降。環(huán)比來看，2月份發(fā)布回購預(yù)案的公司較1月份下降近七成，回購明顯降溫。

3000點附近16家公司發(fā)布回購預(yù)案

今年以來市場漲勢如虹，尤其是2月份一度開啟了逼空式的上漲行情。3月4日滬指重上3000點，近十幾個交易日在3000點附近震蕩。

年初至3月4日滬指累積上漲超500點，漲幅超20%，已躋身技術(shù)性牛市。股價低迷回購自家股份理所當(dāng)然，但大漲之后仍有部分公司還在回購。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，3月4日以來共有16家公司發(fā)布了回購預(yù)案，預(yù)計回購資金總額達(dá)116.7億元。行業(yè)分布來看，上述發(fā)布回購預(yù)案公司主要分布于輕工制造、電子、房地產(chǎn)與非銀金融行業(yè)。

以回購進(jìn)程來看，冠城大通與格力地產(chǎn)已開始實施回購，其他公司處于董事會預(yù)案階段。

以擬回購金額下限來看，上述16家公司中，10家公司回購金額超億元，占比67%。中國平安計劃回購50億元至100億元公司股票，擬回購金額最高。如果按照頂格回購，中國平安有望會刷新A股最高回購紀(jì)錄，此前美的集團(tuán)40億元回購金額為A股最高回購紀(jì)錄。此外，招商證券與河鋼股份擬回購金額下限超5億元。

主板公司成回購主力軍

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，市場大漲以前（2018年初至3月3日）發(fā)布回購預(yù)案公告的公司以中小創(chuàng)為主，占比六成。

今年以來市場迎來了一輪上漲行情，市場估值出現(xiàn)了較大的調(diào)整，回購主力軍也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，大漲后發(fā)布預(yù)案公告的公司中，有11家公司來自主板，占比達(dá)69%。

主板上市公司回購金額也較大。以擬回購金額下限來看，發(fā)布回購預(yù)案的主板公司中，除冠豪高新與康普頓外，其他9家公司回購金額下限均超億元，占比達(dá)82%。

以市場整體估值水平來看，上證A股市盈率僅13倍，深證A股為34倍，明顯低于中小創(chuàng)相應(yīng)值。上市公司回購自家股份一般是出于對公司未來發(fā)展前景的看好。與中小創(chuàng)相比，目前主板上市公司估值偏低，回購意愿與動力明顯更強(qiáng)。

A股大漲后回購正效應(yīng)不顯著

大漲之后回購帶來的市場正效應(yīng)并不明顯。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，預(yù)案公告日當(dāng)日，上述16股平均漲幅為1.48%，10只股票股價上漲，占比近62.5%。

將時間線拉長來看，回購市場表現(xiàn)也并不積極，不少公司回購預(yù)案以來股價出現(xiàn)下跌，如長纜科技、招商證券、力源信息等。

高比例、高金額的回購對股價影響相對積極。冠城大通回購預(yù)案公布當(dāng)日現(xiàn)漲停。冠城大通3月14日公告以自有資金回購2.5億元至5億元。以擬回購股份下限來看，冠城大通擬回購股份占公司總股本比例最大，達(dá)3.05%?；刭徑痤~較大的中國平安發(fā)布預(yù)案公告當(dāng)日也上漲3.3%。

回購價格上限平均溢價率超三成

去年下半年，因市場下跌導(dǎo)致不少公司股價跌破公司價值，出于維穩(wěn)股價的目的，A股上市公司掀起了一股回購潮。今年以來，市場經(jīng)歷了一番大漲，回購目的有所轉(zhuǎn)變?；刭從康闹邪?ldquo;公司股票二級市場出現(xiàn)較大波動”的僅有兩家公司，其他公司回購目的僅是出于長期看好，基于對公司價值的判斷和未來可持續(xù)發(fā)展的堅定信心。

以公布的回購價格上限來看，上述16家公司回購價格上限與最新價相比均存在較大的溢價空間，平均溢價率達(dá)35%。

招商證券溢價最高，達(dá)59%。其公告擬以不超過26.35元的價格回購6.5億元至13億元股份。此外，力源信息、河鋼股份、百邦科技、山鷹紙業(yè)與康普頓溢價率也超40%。

回購公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)

以回購資金來源看，自有資金仍為回購資金的主要來源。除平煤股份與岳陽林紙涉及自籌資金外，其他公司回購資金僅來源于公司自有資金。

自有資金要求上市公司具有比較充足的現(xiàn)金流，是對上市公司盈利能力的一種考驗。良好的業(yè)績表現(xiàn)或是上市公司發(fā)布回購預(yù)案的重要原因之一。

發(fā)布回購預(yù)案的16家公司中，10家公司已發(fā)布2018年年報，均實現(xiàn)盈利，其中9家公司凈利潤實現(xiàn)增長。

凈利潤增幅最大的是冠豪高新。去年全年實現(xiàn)凈利潤1.09億元，同比增長106.89%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.89億元，較上年末增加146.48%。

估值方面，發(fā)布預(yù)案公告的16家公司，平均市盈率達(dá)25倍，山鷹紙業(yè)與冠城大通不足10倍。

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