每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

據(jù)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解到，1月30日晚間證監(jiān)會(huì)、上交所關(guān)于科創(chuàng)板的一系列政策規(guī)則的征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，不少券商研究所也忙于著手分析。不過(guò)由于文件較多，且有不少創(chuàng)新點(diǎn)，所以即使是專業(yè)的研究人士，也要仔細(xì)研讀一番。

而有的券商研究機(jī)構(gòu)干脆把當(dāng)晚出臺(tái)的一系列科創(chuàng)板政策文件打包給投資人“參考”，具體的分析則要等到1月31日早晨。

不過(guò)，還是有一些券商機(jī)構(gòu)連夜對(duì)當(dāng)晚出臺(tái)的科創(chuàng)板系列政策進(jìn)行了分析，第一時(shí)間向市場(chǎng)傳遞了業(yè)界聲音。其中中金公司預(yù)計(jì)，首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市最快將在今年年中實(shí)現(xiàn)。

制度建設(shè)更為市場(chǎng)化

總體來(lái)看，1月30日晚證監(jiān)會(huì)就科創(chuàng)板相關(guān)具體制度制定發(fā)布了三大文件，上交所則發(fā)布了六大配套文件。這些文件涉及科創(chuàng)板從首發(fā)注冊(cè)管理、上市后監(jiān)管以及科創(chuàng)板企業(yè)IPO的各個(gè)環(huán)節(jié)，內(nèi)容較為全面。

這些文件包括證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》、《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》、《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，以及上交所1月30日晚發(fā)布的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則、科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)管理辦法、科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)工作規(guī)則、科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法、科創(chuàng)板股票上市規(guī)則、科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定這六個(gè)配套文件的征求意見(jiàn)稿。

先和火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）一起來(lái)看看以投行業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的中金公司對(duì)此次科創(chuàng)板的系列規(guī)定作何分析。

中金公司認(rèn)為，1月30日晚出臺(tái)的科創(chuàng)板各項(xiàng)規(guī)則體現(xiàn)出更加市場(chǎng)化、信息披露更加充分及時(shí)、力求更加有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、對(duì)投資者保護(hù)更有力的制度建設(shè)意圖。

發(fā)行方面：總體上鼓勵(lì)符合國(guó)家戰(zhàn)略方向的企業(yè)及具備科技實(shí)力的創(chuàng)新企業(yè)上市；細(xì)化規(guī)定了發(fā)行上市的五種條件；允許同股不同權(quán)及紅籌股等架構(gòu)的企業(yè)上市等。

交易方面：在交易方面與現(xiàn)行交易制度相比更加靈活和市場(chǎng)化，有利于實(shí)現(xiàn)更有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。新股上市前五個(gè)交易日不設(shè)置漲跌停板限制，從第六個(gè)交易日開(kāi)始漲跌幅設(shè)為20%，比現(xiàn)行的10%大幅擴(kuò)大，這些安排也一定程度上會(huì)強(qiáng)化專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)中的作用；另外科創(chuàng)板股票也允許融資融券交易，以實(shí)現(xiàn)更有效率的信息反應(yīng)。

信息披露方面：更加強(qiáng)化信息披露的作用，細(xì)化發(fā)行人的信息披露義務(wù)。強(qiáng)調(diào)上市公司信息披露的五大原則，要求上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)及時(shí)、公平地披露信息，保證所披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

股份減持方面：控股股東和核心技術(shù)人員承諾股份上市后36個(gè)月內(nèi)不減持；董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員自公司股票上市之日起一年內(nèi)和離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持本公司股份；特定股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式在二級(jí)市場(chǎng)減持，但每人每年通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易減持首發(fā)前股份數(shù)量不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%；公司上市時(shí)尚未盈利的，在公司實(shí)現(xiàn)盈利前，特定股東不得減持首發(fā)前股份。

退市制度方面：制定了更加嚴(yán)格的退市制度，細(xì)化了一般規(guī)定，以及重大違法強(qiáng)制退市、交易類強(qiáng)制退市、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市、規(guī)范類強(qiáng)制退市以及主動(dòng)申請(qǐng)退市等方面的規(guī)定。

投資者適當(dāng)性制度方面：參與科創(chuàng)板的投資者需要滿足的條件主要包括：申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）；參與證券交易24個(gè)月以上等。

首批科創(chuàng)板公司或最快年中上市

中金公司認(rèn)為，科創(chuàng)板系列配套規(guī)則征求意見(jiàn)稿的發(fā)布，意味著科創(chuàng)板離正式推出又近了一步。推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地是今年資本市場(chǎng)的大事，而科創(chuàng)板及發(fā)行注冊(cè)制的推出，將在中長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)加快資本市場(chǎng)改革、改善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和緩解中小企業(yè)融資壓力、推進(jìn)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面起到積極作用。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》、《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》公開(kāi)征求意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2019年2月28日；而上交所系列配套規(guī)則文件的征求意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2019年2月20日。

中金公司預(yù)計(jì)，在征求意見(jiàn)稿截止日期后的一兩周之內(nèi)，科創(chuàng)板的系列正式規(guī)則將有望發(fā)布，具體時(shí)間可能在今年“兩會(huì)”前后。在此基礎(chǔ)上，上交所開(kāi)始受理企業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)，預(yù)計(jì)首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市時(shí)間最快將在年中。

同樣以投行業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的中信建投1月30日晚也連夜發(fā)表了對(duì)科創(chuàng)板相關(guān)制度的點(diǎn)評(píng)。中信建投認(rèn)為，此次科創(chuàng)板系列制度建設(shè)的主要特色包括：將實(shí)行更加包容的注冊(cè)制、發(fā)行效率將有所提升、允許企業(yè)以CDR的方式登陸科創(chuàng)板、采取了嚴(yán)格的退市制度等。

中信建投表示，科創(chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)的重要改革步驟，對(duì)上海建設(shè)國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心具有重大的戰(zhàn)略意義，也是中國(guó)資本市場(chǎng)的里程碑。預(yù)期科創(chuàng)板試點(diǎn)之后，中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)加快改革步伐，成為更加成熟、有效的市場(chǎng)。