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據(jù)基金管理相關(guān)規(guī)定，基金持股超過資產(chǎn)凈值10%的限額是不被允許的。但根據(jù)三季報(bào)相關(guān)信息，發(fā)現(xiàn)目前有43只主動(dòng)偏股基金持有單個(gè)股票市值超過基金凈值的10%。其中，多只基金主要受規(guī)模變化與市場(chǎng)波動(dòng)影響，微超10%。但也存在基金因持有股票流通受限，被迫大比例持有某些個(gè)股，基金整體組合風(fēng)險(xiǎn)或因此提升。

43只主動(dòng)偏股基金超限

根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資，不得有這樣的情形：一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，近日披露的三季報(bào)信息顯示，剔除非初始基金、分級(jí)基金、指數(shù)基金，43只主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股第1位的市值占基金資產(chǎn)凈值比超10%，持股超限。其中，11只基金重倉(cāng)股第1位的市值占基金資產(chǎn)凈值比超15%。

此外，43只基金中有8只基金重倉(cāng)股第2位的市值占基金資產(chǎn)凈值比也超過10%，其中華泰柏瑞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)混合第2位重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值比超19%。

若從公司角度來看，廣發(fā)基金超限個(gè)數(shù)最多，達(dá)到5只，不過超限幅度不大，重倉(cāng)股市值占基金資產(chǎn)凈值比都小于10.5%。融通基金旗下的4只基金、鵬華旗下的3只基金也是類似的情況。創(chuàng)金合信的3只基金超限幅度則較大，最高的創(chuàng)金合信鑫收益旗下萬達(dá)電影占基金資產(chǎn)凈值比超56%。

規(guī)?？s水與流通受限

基金持股超限往往是被動(dòng)而成，或是因?yàn)榛鹪庥龀掷m(xù)的贖回，或是部分超限股的持續(xù)停牌。

弱市環(huán)境下，不少主動(dòng)偏股基金遭遇持續(xù)的贖回，匆忙調(diào)倉(cāng)中或使基金持股超限現(xiàn)象產(chǎn)生。上述43只基金中，26只基金持有的超過10%限制的重倉(cāng)股并未發(fā)生限制流通的情況。這些基金重倉(cāng)股第1位占比超過10%不多，最高約為10.69%。

《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。

上述基金若是可以在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，則符合公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法的規(guī)定。

此外，部分基金持有的股票流通存在限制，或是由于股份為首發(fā)原股東限售股份、定增股票限售股份、非公開發(fā)行股份等，或是由于重大事項(xiàng)、重大資產(chǎn)重組等原因停牌。上述43只基金中，有9只第1位重倉(cāng)股存在限售情況，8只第1位重倉(cāng)股存在停牌影響流通情況。

以前海開源多元策略基金為例，該基金三季度指出市場(chǎng)低位震蕩，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，目前只被動(dòng)持有幾只長(zhǎng)期停牌的股票，報(bào)告期內(nèi)基本沒有操作。觀察其持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，除了占基金資產(chǎn)凈值比例僅0.28%的永輝超市，基金報(bào)告期末僅持有因重大資產(chǎn)重組停牌的個(gè)股經(jīng)緯紡機(jī)，占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)到35.92%。

基金超限股加大組合風(fēng)險(xiǎn)

基金持股超限往往增加基金的管理難度，當(dāng)規(guī)模遭遇贖回，但持股有流通受限情況時(shí)，往往只能賣出手上其他的資產(chǎn)，流通受限股票占凈值比更大，股價(jià)波動(dòng)對(duì)基金凈值影響加深，或許會(huì)加大整個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

以東方新價(jià)值混合為例，該基金在半年報(bào)時(shí)持有21只個(gè)股，三季度遭遇機(jī)構(gòu)贖回，東財(cái)顯示凈資產(chǎn)變動(dòng)率達(dá)到-92.61%。同時(shí)由于持有的股票流通受限問題，受限股票占基金資產(chǎn)凈值比例大幅提升。根據(jù)該基金三季報(bào)的運(yùn)作分析，對(duì)三季度市場(chǎng)可能面對(duì)的困難有所預(yù)期，因此在季度初期便已顯著降低倉(cāng)位中樞。若是持股沒有流通受限，基金經(jīng)理或許會(huì)有不一樣的選擇。

截至目前，信威集團(tuán)、中天金融和經(jīng)緯紡機(jī)仍在停牌中，其中停牌時(shí)間最長(zhǎng)的信威集團(tuán)已經(jīng)停牌約1年半。長(zhǎng)時(shí)間停牌的股票降低組合整體為投資者謀求收益的能力。

在近期的市場(chǎng)環(huán)境下，基金持有的流通受限的超限股一旦解禁或復(fù)牌，股價(jià)也可能承受壓力，繼而或會(huì)影響基金凈值。

例如，美的集團(tuán)也已于10月29日復(fù)牌。復(fù)牌當(dāng)日，持有的美的集團(tuán)股票市值超基金凈值20%的信誠(chéng)新選回報(bào)基金凈值下跌近4%，或受到當(dāng)日美的跌停的影響。

即使基金超限股尚未復(fù)牌，也可能對(duì)基金持有者的收益造成影響。比如考慮到個(gè)股的實(shí)際情況，基金公司或會(huì)選擇主動(dòng)調(diào)整估值。10月17日，創(chuàng)金合信2只基金主動(dòng)調(diào)整旗下長(zhǎng)期停牌股“信威集團(tuán)”的估值，因該個(gè)股占基金凈值比例較大，造成基金凈值單日下跌超15%的重創(chuàng)。

華爾街見聞 陳嘉懿