圖片來源：視覺中國 全球電動汽車巨頭特斯拉在10月24日周三美股盤后公布了三季度財報，比以往慣例的發(fā)布日期提前了一周，被預(yù)言是“提前報喜”。果然，三季度特斯拉捷報頻頻，市場關(guān)注的營收、盈利、自由現(xiàn)金流和Model3毛利率等數(shù)據(jù)都大超預(yù)期，股價盤后大漲12.6%，抹去全年跌幅。 特斯拉將于美東時間周三下午6點半（北京時間周四早上6點半）召開財報電話會。這將是CEO馬斯克與美國證監(jiān)會SEC達(dá)成私有化和解協(xié)議后的首個電話會，也是他在11月中旬卸任三年公司董事長之前的最后一次電話會。今年這一會議成為關(guān)注焦點，一季度馬斯克大罵“科班出身”的分析師無聊，轉(zhuǎn)而回答“小散”投資者提問，二季度又道歉說自己當(dāng)時睡眠不足。 營收、盈利、自由現(xiàn)金流均超出預(yù)期 財報顯示，2018年第三季度營收為68.2億美元，高于分析師預(yù)期的63.1億美元，較去年同期的29.85億美元大漲128%。經(jīng)調(diào)整后EPS為每股盈利2.90美元，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的每股虧損0.15美元，去年同期為每股虧損3.70美元。GAAP項下的每股盈利為1.75美元。 GAAP項目下，特斯拉三季度凈收入為正的3.115億美元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為正的5.16億美元，均好于去年同期的凈虧損6.71億美元。這是特斯拉上市以來第三個實現(xiàn)盈利的季度，二季報時馬斯克曾承諾，從今年三季度起，特斯拉將“可持續(xù)地”實現(xiàn)單季凈盈利與正向的自由現(xiàn)金流。 果然，不止?fàn)I收和盈利數(shù)據(jù)亮眼，特斯拉三季度的自由現(xiàn)金流為正的8.81億美元，金額為公司15年歷史之最，此前市場預(yù)期為燒錢2.8億美元，二季度的自由現(xiàn)金流為負(fù)的7.4億美元。 這主要得益于當(dāng)季資本開支縮減至5.1億美元，好于市場預(yù)期的6.13億美元，也好于今年二季度的6.1億美元。第三季度GAAP和非GAAP標(biāo)準(zhǔn)下的Model3毛利率都超過20%，此前英國《金融時報》預(yù)期這一毛利率需達(dá)到9%才能實現(xiàn)盈利目標(biāo)。 整體來看，特斯拉電動汽車GAAP項下的毛利率為25.8%，好于分析師預(yù)期的19.5%，二季度整體毛利為20.6%；非GAAP項下的汽車毛利率為25.5%，也好于二季度的21%。 截至三季度末，特斯拉擁有現(xiàn)金及等價物為30億美元，重回去年底34億美元的水平，不僅是去年同期持有7.31億美元的四倍，也較今年二季度末所持余額22.3億美元高出了逾7億。特斯拉在致股東信中表示，四季度將用現(xiàn)金2.3億美元償付一批到期的可轉(zhuǎn)債，預(yù)計四季度的現(xiàn)金余額至少與三季度持平。有分析認(rèn)為，若特斯拉保持現(xiàn)有現(xiàn)金流規(guī)模，將不需要再向資本市場融資。 公司重申了今年四季度會繼續(xù)實現(xiàn)GAAP凈盈利與正的自由現(xiàn)金流，并稱“生產(chǎn)地獄”已經(jīng)結(jié)束了。雖然第三季度平均每周生產(chǎn)4300輛Model3，該季最后一周生產(chǎn)了5300輛。用于生產(chǎn)Model3的勞動時長環(huán)比下跌30%，并首次低于ModelS和X的工時，說明該生產(chǎn)系統(tǒng)已經(jīng)穩(wěn)定。 三季度Model3交車數(shù)超出預(yù)期將加速中國工廠造車 馬斯克在致股東信中表示，持續(xù)正向的自由現(xiàn)金流，除了與營業(yè)現(xiàn)金流漲勢利好有關(guān)，也得益于資本支出逐漸下調(diào)。目前預(yù)計2018全年資本支出為小幅低于25億美元，符合二季度的指引預(yù)期，今年一季度時原本認(rèn)為全年支出接近30億美元： 第四季度資本開支項目包括：中國土地購買、超級工廠的初步設(shè)計，以及圍繞超級工廠Gigafactory3的其他開支。第四季度將關(guān)注進一步改善制造成本效率，為了增加Model3的可負(fù)擔(dān)性，公司決定加速中國工廠的生產(chǎn)安排。希望2019年開始把部分Model3的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國，所生產(chǎn)的車輛將只在中國銷售，并通過外包和制造來進一步提升當(dāng)?shù)鼗健?華爾街見聞曾援引網(wǎng)易汽車報道稱，在今日財報發(fā)布前夕，一份《特斯拉上海超級工廠項目(一期)環(huán)境影響評價公示》顯示，特斯拉上海超級工廠（一期）項目選址位于上海臨港重裝備產(chǎn)業(yè)區(qū)，總占地面積為864,885平方米，北至老李塘河綠化帶，南至人民塘綠化帶，西至南奉界河綠化帶，東至規(guī)劃預(yù)留東海二橋控制線綠化帶。項目建成后，生產(chǎn)車型包括Model3和ModelY，目標(biāo)年產(chǎn)25萬輛純電動整車。 再來看市場普遍關(guān)心的汽車生產(chǎn)數(shù)據(jù)。三季度特斯拉生產(chǎn)了80142輛電動汽車，其中53239輛是Model3，這與公司10月初公布的數(shù)據(jù)一致，二季度產(chǎn)量為28578輛。三季度特斯拉交付了56065輛Model3，大于10月初公布的55840輛，當(dāng)時已跑贏了官方指引的52425輛和市場預(yù)期的55600輛。值得注意的是，特斯拉三季度末的Model3產(chǎn)量沒有實現(xiàn)周產(chǎn)6000輛目標(biāo)。 特斯拉表示，三季度在美國共交付了約7萬輛電動汽車（包括三種車型），持續(xù)認(rèn)為今年能實現(xiàn)交付10萬輛ModelS和X的目標(biāo)。公司預(yù)計，平均銷售價格（ASP）將隨著更廉價車型的推出逐步下降，由于Model3毛利率預(yù)期穩(wěn)定，應(yīng)不會影響盈利能力。去年8月有45.5萬輛凈預(yù)訂，至今只有不足20%被取消了。不過三季度的消費者押金為9.06億美元，弱于二季度的9.42億。 馬斯克承認(rèn)，三季度的主要挑戰(zhàn)是車輛交付和物流，交付系統(tǒng)經(jīng)歷了二季度生產(chǎn)系統(tǒng)遭遇的挫折。但好消息是，特斯拉的苦惱已經(jīng)從“生產(chǎn)地獄”升級為“交付地獄”，交付的問題比造車更容易解決。三季度特斯拉最大的改進是擴大了直接交付流程，即讓特斯拉員工直接開新車去客戶家： “我們注意到，超過一半的Model3買家都是從新車不足3.5萬美元的檔次換車而來，而目前Model3的平均售價是4.9萬美元。預(yù)計Model3的季度產(chǎn)量和交付數(shù)據(jù)應(yīng)在四季度持續(xù)增加?！?財報電話會：有些不一樣的硅谷鋼鐵俠？ 財經(jīng)媒體Marketwatch注意到，本次財報電話會上馬斯克似乎是照著稿子念的，聲音聽上去克制、冷靜，這是很罕見的現(xiàn)象。在提到感謝客戶強力支持和感謝分銷中心的志愿者時，馬斯克聽上去有些哽咽。他還介紹了首席安全工程師MadanGopal發(fā)言，此人就職的9年分析師基本沒聽說過。 馬斯克表示，相比2016全年，今年第三季度交付的車輛更多。放眼未來，特斯拉應(yīng)當(dāng)每個季度都能輕易地實現(xiàn)正的自由現(xiàn)金流，只有需要償還債務(wù)的季度例外，比如明年一季度。此前分析師稱，特斯拉在2019年11月有22億美元的巨額債務(wù)到期，公司總債務(wù)約為95億美元。 來源：華爾街見聞作者：杜玉