9月底，第17屆發(fā)審委一年的任期將屆滿，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委遴選委員會(huì)將選聘新一屆發(fā)審委委員。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來新股發(fā)行整體將繼續(xù)保持低速，新一屆發(fā)審委的關(guān)注重點(diǎn)不會(huì)改變，但是會(huì)給予新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更多機(jī)會(huì)。 根據(jù)最新規(guī)定，發(fā)審委委員每屆任期一年，可以連任但連續(xù)任期最長不超過2屆。發(fā)審委委員每年至少更換一半。 IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到緩解 Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自去年10月1日第17屆發(fā)審委履職以來，共計(jì)審核234家企業(yè)首發(fā)申請，其中135家企業(yè)成功過會(huì)，85家被否，14家暫緩表決，過會(huì)率為57.69%（不包括取消審核企業(yè)、撤回IPO申請企業(yè)）。 第17屆發(fā)審委委員構(gòu)成，綜合了多位證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)中各部門的一線專業(yè)人員、6位來自國家部委的專職人員，以及從80位候選名單中遴選出的26位市場專業(yè)人士。 川財(cái)證券研究所所長陳靂表示，在發(fā)審委上任一年之際再回看，發(fā)審環(huán)境已經(jīng)得到了明顯改善，企業(yè)IPO項(xiàng)目過會(huì)平均用時(shí)顯著提高，委員會(huì)的工作效率也得到有效提升。 某券商資深投行人士也認(rèn)為，第17屆發(fā)審委上任以來，IPO審核效率明顯提升，此前IPO“堰塞湖”現(xiàn)象得到緩解。 從今年受理情況看，截至9月13日，證監(jiān)會(huì)受理IPO及發(fā)行存托憑證企業(yè)共288家，其中正常待審企業(yè)降至222家，相比2016年6月份近700家排隊(duì)待受理的情形，今年審核周期明顯縮短；在加快審核速度的同時(shí)，IPO審核標(biāo)準(zhǔn)并未放松。 “第17屆發(fā)審委上任以來，IPO審核趨嚴(yán)態(tài)勢顯著，最直觀的就是首發(fā)審核過會(huì)率從2017年的76.3%，下降至2018年初至今的50.1%。”新時(shí)代證券研究所所長孫金鉅表示，對單個(gè)企業(yè)而言，企業(yè)從預(yù)披露到過會(huì)時(shí)間從2016年約700天的水平縮短至目前約370天，單個(gè)企業(yè)IPO進(jìn)程加快，效率提高。 從成功申報(bào)IPO的企業(yè)結(jié)構(gòu)上看，前述投行人士表示，2016年至今，A股市場共有589家高新技術(shù)企業(yè)上市，占新上市企業(yè)數(shù)量的82%，借助資本市場挖掘有價(jià)值的企業(yè)，新一屆發(fā)審委尤其注重培養(yǎng)和支持具有核心技術(shù)和成長潛力的科技企業(yè)，為中國高端制造孕育新動(dòng)能。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 對企業(yè)盈利能力關(guān)注度提升 截至8月底，2018年已有50家企業(yè)在首發(fā)審核中被否決。 被否原因方面，孫金鉅認(rèn)為，有46家企業(yè)因業(yè)績下滑以及毛利率、應(yīng)收賬款異常等原因未能順利過會(huì)，持續(xù)盈利能力和財(cái)務(wù)問題是發(fā)審委審核的核心關(guān)注點(diǎn)；此外，發(fā)審委也重點(diǎn)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易及獨(dú)立性問題、股權(quán)問題、披露存在重大遺漏及其他違法違規(guī)事項(xiàng)等問題。 此外，2018年至今的過會(huì)企業(yè)中，最近3年累計(jì)凈利潤超過1億元且最近一年凈利潤規(guī)模達(dá)5000萬元以上的企業(yè)占比超過98%，而2017年過會(huì)企業(yè)中，達(dá)到相應(yīng)盈利規(guī)模的企業(yè)約占85%。今年以來，發(fā)審委對企業(yè)的盈利能力關(guān)注度有所提升。 南開大學(xué)金融與發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，第17屆發(fā)審委的新特點(diǎn)是高度重視全報(bào)告期的合規(guī)性、高度重視全報(bào)告期的財(cái)務(wù)真實(shí)性和內(nèi)控有效性、高度重視可理解性。這一屆發(fā)審委不會(huì)被企業(yè)凈利潤、過會(huì)先例、預(yù)審員和初審會(huì)判斷等因素所影響和誤導(dǎo)，具有獨(dú)立性、專業(yè)性和責(zé)任感。所以，第17屆發(fā)審委關(guān)注重點(diǎn)是真實(shí)、可持續(xù)和嚴(yán)謹(jǐn)審慎。 前述投行人士也認(rèn)為，目前的IPO審核比以前關(guān)注的內(nèi)容更加豐富全面，不僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，更加關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如信息披露合規(guī)性、環(huán)保問題等，充分體現(xiàn)了全面提升上市公司治理的審核理念。 新經(jīng)濟(jì)企業(yè)將迎來更多機(jī)會(huì) 田利輝認(rèn)為，新一屆發(fā)審委的關(guān)注重點(diǎn)不會(huì)改變，但是會(huì)給予新經(jīng)濟(jì)企業(yè)更多機(jī)會(huì)。新一屆發(fā)審委應(yīng)該適度防范中介機(jī)構(gòu)發(fā)審人員的利益相關(guān)，防止出現(xiàn)違規(guī)過會(huì)。 孫金鉅預(yù)計(jì)，新一屆發(fā)審委上任后，IPO將繼續(xù)保持嚴(yán)審，新股發(fā)行整體將繼續(xù)保持低速，發(fā)審委將繼續(xù)就企業(yè)的實(shí)際盈利能力、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)等方面進(jìn)行重點(diǎn)審查，嚴(yán)格把控IPO發(fā)行的企業(yè)質(zhì)量。 陳靂預(yù)計(jì)，新一屆發(fā)審委會(huì)延續(xù)當(dāng)前專業(yè)、嚴(yán)格、高效的工作作風(fēng)，同時(shí)在信息披露監(jiān)管方面會(huì)有所加強(qiáng)，以倒逼企業(yè)規(guī)范發(fā)行操作，構(gòu)建良好的市場投融資環(huán)境。 面對當(dāng)前的發(fā)審邏輯，前述投行人士表示，預(yù)計(jì)更加嚴(yán)格、規(guī)范和全面的審核機(jī)制依然不變，擬IPO企業(yè)最重要的是提高企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，保證IPO材料真實(shí)性和切實(shí)履行相關(guān)上市流程要求。 孫金鉅建議，IPO嚴(yán)審、新股發(fā)行放緩，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇投遞IPO申請，著重致力于發(fā)展自身業(yè)務(wù)能力、鞏固市場地位，提升盈利能力，嚴(yán)格按照證券法對IPO企業(yè)相關(guān)規(guī)定完善相應(yīng)資質(zhì)。 田利輝表示，擬上市企業(yè)應(yīng)該苦練內(nèi)功，提高自身核心競爭力，真實(shí)公正地衡量自身是否符合過會(huì)上市標(biāo)準(zhǔn)，不要存在欺瞞或僥幸的心理。 中國證券報(bào)徐昭