每經(jīng)記者 袁園 實習(xí)編輯 廖丹    

2018年之于保險業(yè)來說，可謂復(fù)雜。

業(yè)務(wù)端，在134號文等嚴監(jiān)管的推動下，2018年保險業(yè)告別了高增態(tài)勢，進入了調(diào)結(jié)構(gòu)、回保障的階段。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，上半年保險行業(yè)原保險保費收入 22369.40 億元，同比下降3.33%；投資端，2018年上半年A股失守3000點并下探至2800點附近，股票市場普跌的同時，債券違約爆雷風(fēng)險事件也頻頻傳出，保險資金投資環(huán)境也相對復(fù)雜。

在此背景下，《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪了中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云。針對當下險資的資產(chǎn)配置、面臨的投資環(huán)境、取得的投資收益、投資機會等熱點問題，曹德云進行了分析解讀。他表示，在當前的大環(huán)境下，保險資產(chǎn)管理業(yè)運行依然較為穩(wěn)??；從保險資金運用收益來看，上半年已實現(xiàn)的投資收益率近2.4%。

曹德云表示，投資環(huán)境的變化確實讓險資的投資和收益承壓，預(yù)計下半年在大環(huán)境持續(xù)的情況下，2018年險資的投資收益率預(yù)計維持在5%左右。

●險資多元化配置格局已經(jīng)形成

經(jīng)過多年發(fā)展，保險資金已經(jīng)發(fā)展成為金融市場上不可或缺的力量之一。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近十年，保險業(yè)總資產(chǎn)從2006年的1.97萬億元增長到2017年的16.75萬億元，年均增長超過21%。保險市場規(guī)模也先后趕超德國、法國、英國和日本等發(fā)達國家，位居世界第二位。

“經(jīng)過多年的發(fā)展，保險資金無論是在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)還是風(fēng)險防御方面，都有了明顯提高?！辈艿略票硎?，當下保險資產(chǎn)管理業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了資產(chǎn)配置更加多元,結(jié)構(gòu)更加合理，投資收益穩(wěn)步增長，投資運作更加穩(wěn)健審慎，風(fēng)險管理能力顯著提升，服務(wù)實體經(jīng)濟力度持續(xù)增強的平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。

整體來看，固定收益類資產(chǎn)占比穩(wěn)定在70%左右，另類投資增速較快，多元配置風(fēng)險分散的結(jié)構(gòu)更加清晰。同時，保險資金投資收益穩(wěn)步增長，投資運作更加穩(wěn)健審慎。2017年資金運用收益8352.13億元，同比增長18.12%；投資收益率5.77%，較去年同期上升0.11個百分點。

而在風(fēng)險防范方面，2017年，保險資產(chǎn)管理業(yè)和保險資金運用的風(fēng)險防范工作得到全面加強。在行業(yè)中，以監(jiān)管部門全面開展公司治理評估為契機，優(yōu)化公司治理，完善內(nèi)控制度，進一步規(guī)范市場投資行為；另一方面，建立了流動性風(fēng)險定期監(jiān)測制度，健全了流動性風(fēng)險防范機制;以資產(chǎn)管理新規(guī)發(fā)布為契機，進一步加強對保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的規(guī)范管理?？傮w上，增量風(fēng)險得到有效遏制，存量風(fēng)險得到穩(wěn)妥處置。

曹德云表示，改革開放以來，我國保險資產(chǎn)管理業(yè)作為金融市場的重要組成部分，在長期的創(chuàng)新發(fā)展進程中，與實體經(jīng)濟、金融市場及各類市場主體建立了緊密的合作關(guān)系，成為重要的實體經(jīng)濟資金的提供者、金融市場穩(wěn)健運行的維護者、民生基礎(chǔ)建設(shè)的參與者，在體制機制、管理能力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、基礎(chǔ)建設(shè)、文化理念等方面取得重要進步。

也就是說，我國保險資產(chǎn)管理業(yè)從無到有、從小到大、從稚嫩走向成熟的改革發(fā)展，對促進保險資產(chǎn)規(guī)模增長、市場主體建設(shè)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資產(chǎn)質(zhì)量提升、行業(yè)利潤改善、社會影響擴大、風(fēng)險抵御能力增強等方面，發(fā)揮了積極作用。

●今年投資收益率預(yù)計5%左右

雖經(jīng)過長足的發(fā)展，保險資金已經(jīng)成為市場上不可忽視的一支力量，但復(fù)雜多變的市場環(huán)境還是給保險資金的投資帶來了一些挑戰(zhàn)。

2018年上半年A股失守3000點并下探至2800點附近，股票市場普跌的同時，債券違約爆雷風(fēng)險事件也頻頻傳出。在股市羸弱、債市信用風(fēng)險高企的背景下，險資的資產(chǎn)配置迎來了挑戰(zhàn)?！笆袌鲞\行仍然復(fù)雜多變，比如，債券市場信用風(fēng)險有所積累，信用利差有所走闊，股票市場指數(shù)出現(xiàn)下跌等?！辈艿略票硎荆习肽瓯ｋU業(yè)原保費收入同比下降3.33%，資產(chǎn)增速有所放緩，這些也為保險資金運用帶來一定挑戰(zhàn)和壓力。

從保險資金大類資產(chǎn)配置看，截至6月末，銀行存款占比13.65%；債券占比35.30%；股票和證券投資基金占比11.99%；另類投資占比27.30%（主要包括債權(quán)投資、長期股權(quán)投資和持有型物業(yè)等標的）；其他投資占比11.76%。債權(quán)、股權(quán)方面的投資一直是保險資金大類資產(chǎn)配置的重要方向和主要標的之一。

曹德云表示這樣的資產(chǎn)配置主要是考慮兩方面因素：一方面，保險資金是長期資金，客觀上需要長期穩(wěn)定的資產(chǎn)與之相匹配，但我國資本市場中長久期資產(chǎn)相對不足；另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)的價值計量和收益確定在會計核算上相對穩(wěn)定，這有利于保險公司財務(wù)穩(wěn)健，改善資產(chǎn)負債匹配狀況。

受大環(huán)境影響，保險資金運用的收益也較去年同期略有下降。“上半年，保險資金運用已實現(xiàn)投資收益率接近2.4%。”曹德云表示，在金融市場更加多變的環(huán)境下，險資仍然實現(xiàn)了投資收益的基本穩(wěn)定。在大環(huán)境不變的情況下，今年全年險資收益維持在5%左右的可能性是較大的。

這主要跟兩方面因素有關(guān)：一方面，保險資金在大類資產(chǎn)配置框架下，基本形成了多元分散的配置格局，能夠緩釋市場波動對整體收益的沖擊；另一方面，保險資金運用追求安全、穩(wěn)定、長期的現(xiàn)金流回報和絕對收益，不偏好高風(fēng)險高收益。

中國保險資管業(yè)投資者信心調(diào)查也顯示，約三成保險機構(gòu)預(yù)期其收益率將有小幅下滑，但整體仍能保持基本穩(wěn)定。

此外，曹德云表示，保險資金期限長，7年以上的壽險保單占比約七成，因此，長期資產(chǎn)，特別是優(yōu)質(zhì)長期資產(chǎn)有效供給不足是保險資金配置中面臨的客觀情況和長期問題。當前，保險資金是長期債券的重要機構(gòu)投資者，保險債權(quán)計劃期限也整體較長，中長期資產(chǎn)缺乏的問題得到一定改善。但相對于短期資產(chǎn)，市場中長期資產(chǎn)的供給仍然較少，流動性不足；同時，保險資金在投資過程中還在資產(chǎn)估值、投后管理、考核方式等方面存在短板，需要進一步改善提高。

●協(xié)會將推九項工作助力行業(yè)發(fā)展

不過這并不意味著保險資金沒有投資機會，曹德云認為保險資金正面臨著一些新的配置機會和戰(zhàn)略機遇。

例如，十九大報告中，習(xí)近平總書記進一步提出了深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等一系列發(fā)展理念和戰(zhàn)略。新發(fā)展理念孕育全新機遇，在戰(zhàn)略層面，保險資金應(yīng)利用“逆周期”投資優(yōu)勢，主動服務(wù)、積極對接“一帶一路”、軍民融合、長江經(jīng)濟帶、京津冀協(xié)同發(fā)展、雄安新區(qū)建設(shè)、自貿(mào)區(qū)建設(shè)等國家重點領(lǐng)域的發(fā)展機遇，扎實做好保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等對接實體經(jīng)濟的優(yōu)勢品種。

具體到品種上，曹德云認為，不同資管機構(gòu)、不同委托人的風(fēng)險偏好和投資要求，不同的委受托方式，不同的資金規(guī)模等，應(yīng)有差異化的投資組合和策略。例如，協(xié)會開展的中國保險資管業(yè)投資者信心調(diào)查顯示，對于固收類投資偏好，保險機構(gòu)選擇的前三位依次是信用債、國開債和國債。

成立四年來，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會持續(xù)助推行業(yè)發(fā)展，不僅圍繞宏觀經(jīng)濟、金融市場、保險資管、數(shù)據(jù)統(tǒng)計等工作，參與完成重大報告、材料、課題等70余項，為監(jiān)管部門和行業(yè)機構(gòu)提供更好的參考，還積極參與保險資管產(chǎn)品、境外投資、委受托業(yè)務(wù)、內(nèi)控指引、養(yǎng)老資金運用等多項保險資金運用重大監(jiān)管政策的前期論證和相關(guān)制度的起草工作。

“協(xié)會已經(jīng)走過了四個年頭，在自律服務(wù)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險防范、教育培訓(xùn)、行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等方面，為推動行業(yè)發(fā)展做了很多努力，也受到監(jiān)管部門和會員的廣泛認可。”曹德云表示，協(xié)會一直發(fā)揮市場主體和監(jiān)管部門之間的橋梁和紐帶作用，努力搭建推動行業(yè)發(fā)展的平臺和市場。未來，協(xié)會將從九個方面入手，進一步配合監(jiān)管、引導(dǎo)市場。

例如，從服務(wù)監(jiān)管入手，深度參與監(jiān)管政策的研究制定，發(fā)揮協(xié)會市場主體和監(jiān)管部門之間的橋梁和紐帶作用；立足大資管，探索建立多層次會員管理體系；提供全方位會員服務(wù)，建立高效便捷的會員溝通機制；強化自律，制定自律建設(shè)規(guī)劃，完善自律制度規(guī)則流程，維護公平競爭市場秩序；改進提升產(chǎn)品注冊工作，健全產(chǎn)品注冊業(yè)務(wù)體系；提升教育培訓(xùn)的針對性和實用性，提升教育培訓(xùn)的系統(tǒng)性，增強保險資管競爭力；積極參與國際規(guī)則制定，建立國際資管專家咨詢委員會，進一步提升協(xié)會的國際影響力；加強協(xié)會和行業(yè)信息化建設(shè)，推進協(xié)會數(shù)據(jù)中心建設(shè)等；充分借鑒國際成熟行業(yè)自律組織經(jīng)驗，推動協(xié)會發(fā)展再上新臺階。