每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 謝 欣    

▲圖片來源：攝圖網(wǎng)

在2017年新修訂的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》實(shí)施迄今這一年中，在券商業(yè)務(wù)開展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的背后，分類評(píng)級(jí)這根券商“指揮棒”在不斷地改變著券商行業(yè)的生態(tài)。

從新修訂的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》中可以看到，與券商研究所直接相關(guān)的機(jī)構(gòu)客戶投研服務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比例首度被納入券商分類評(píng)級(jí)的加分項(xiàng)，這對(duì)不少中小券商來說，有了“彎道超車”的機(jī)會(huì)，也進(jìn)一步使得券商投研業(yè)務(wù)的生態(tài)發(fā)生較大的改變。有分析認(rèn)為，由于大型券商的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體量普遍較大，在短期內(nèi)大幅提升機(jī)構(gòu)客戶投研服務(wù)收入占比的可能性很小，而那些原來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體量不大的中小券商就有了“搶跑”加分的可能。

投研服務(wù)首度納入加分項(xiàng)

對(duì)于券商而言，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的分類評(píng)級(jí)政策就好比“指揮棒”，任何涉及加分項(xiàng)、扣分項(xiàng)的變動(dòng)都會(huì)引起券商的積極響應(yīng)。

券商分類評(píng)級(jí)政策之所以日益受到各家券商的重視，主要是由于事關(guān)券商申請(qǐng)?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、發(fā)行上市、確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點(diǎn)范圍、繳納證券投資者保護(hù)基金具體比例等多個(gè)券商經(jīng)營、發(fā)展的核心節(jié)點(diǎn)。

從2017年的分類評(píng)級(jí)結(jié)果來看，在所有97家券商中，獲得A類及以上評(píng)級(jí)的券商有40家，還不到總數(shù)的一半。而能獲得目前最高AA級(jí)的券商有11家，絕大多數(shù)也是中信證券、國泰君安、海通證券這樣的頭部券商，這一格局也與加分項(xiàng)的設(shè)置有關(guān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)2017年新修訂的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》中列出的加分項(xiàng)進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，在主要的12條加分項(xiàng)中，有5條和經(jīng)營規(guī)模有關(guān)，而這也使得行業(yè)傳統(tǒng)龍頭的優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)難以被撼動(dòng)。

不過中小券商也不是完全沒有“彎道超車”的機(jī)會(huì)。記者注意到，根據(jù)2017年新修訂的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》中加分項(xiàng)的第5條規(guī)定“證券公司上一年度機(jī)構(gòu)客戶投研服務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比例達(dá)到40%、30%、20%，且經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加2分、1分、0.5分。”

通過查閱資料，記者發(fā)現(xiàn)，這是《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》自2009年5月26日首次公布，2010年5月首次修訂后，首度將券商的機(jī)構(gòu)客戶投研服務(wù)收入占比作為加分項(xiàng)。

對(duì)此有行業(yè)人士分析認(rèn)為，相比其他的加分項(xiàng)，由于大型券商的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體量普遍較大，至少在短期內(nèi)大幅提升機(jī)構(gòu)客戶投研服務(wù)收入占比的可能性很小，而那些原來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體量不大的中小券商就有了加分的機(jī)會(huì)。

據(jù)某機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，近年來著力強(qiáng)化研究所建設(shè)的天風(fēng)證券在今年的分類評(píng)級(jí)中，就有望憑借機(jī)構(gòu)客戶投研服務(wù)收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比例超過40%獲得寶貴的2分，而幾大龍頭券商都未能獲得此項(xiàng)加分。

分類評(píng)級(jí)事關(guān)“真金白銀”

分類評(píng)級(jí)作為券商的“指揮棒”，其威力究竟有多大呢？

從證監(jiān)會(huì)的表述來看，分類評(píng)級(jí)結(jié)果直接事關(guān)展業(yè)和新業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，還事關(guān)券商的投資者保護(hù)基金上交額的多寡等?？傊?，幾乎每一個(gè)事項(xiàng)都涉及券商的“真金白銀”。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，在投資者保護(hù)基金規(guī)模在200億元以上時(shí)，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10級(jí)的券商，將分別按照其營業(yè)收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例繳納投資者保護(hù)基金。雖然每一級(jí)的繳納比例差距大致在0.25%，不過對(duì)券商而言仍然是一筆較可觀的支出。

對(duì)營收規(guī)模大的券商而言，分類評(píng)級(jí)對(duì)投資者保護(hù)基金支付多寡的影響更為明顯。據(jù)某券商統(tǒng)計(jì)，以中信證券、海通證券為例，參考相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其評(píng)級(jí)由2016年的BBB級(jí)回升至2017年的AA級(jí)將使這兩家券商的投資者保護(hù)基金繳納額分別減少2.85億元、2.1億元。

券商的分類評(píng)級(jí)高低還與券商的發(fā)債成本、融資成本、債券承銷資格息息相關(guān)，而這些又反過來影響到券商相關(guān)主業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)，同時(shí)降低費(fèi)用支出、降低風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提比例，從而強(qiáng)化券商在分類評(píng)級(jí)中的相關(guān)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。此外，近年來券商積極開展的如場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)、股票質(zhì)押回購等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的具體開展也與分類評(píng)級(jí)有關(guān)。