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4月19日，由興業(yè)銀行發(fā)起的“興元2018年第一期個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券”（以下簡稱“興元2018年第一期RMBS”）在全國銀行間債券市場發(fā)行，規(guī)模為79.49億元。這也是銀行間債券市場首只成功通過“債券通（北向通）”引入純境外投資者的個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）產(chǎn)品。

新一輪資產(chǎn)證券化熱浪正在襲來。4月以來，隨著接連幾單百億規(guī)模的RMBS落地，整個市場規(guī)模得到迅速推升。一級市場發(fā)行放量的同時，純境外投資機構(gòu)的“活水”開始流入，更是激發(fā)了資產(chǎn)證券化市場的內(nèi)在活力。

盤活資產(chǎn) RMBS發(fā)行量達高峰

進入二季度，資產(chǎn)證券化市場明顯升溫，4月份兩周以來的發(fā)行規(guī)模已超過上個月。其中，RMBS占據(jù)了發(fā)行市場的“半壁江山”，目前月內(nèi)發(fā)行總額達640.22億元，已經(jīng)超過3月份404.65億元的發(fā)行規(guī)模，成為近一年來的最高峰。

“巨無霸”正在涌現(xiàn)。4月10日，銀行市場最大規(guī)模RMBS落地。郵儲銀行家美2018年第一期RMBS發(fā)行額高達142.97億元。同時，其發(fā)行利率創(chuàng)同類可比產(chǎn)品新低，體現(xiàn)出市場認購熱情及對產(chǎn)品的認可度。

總體看，大行仍是RMBS的發(fā)行主力。截至目前，建行4月份計劃發(fā)行“建元”系列兩期近百億規(guī)模的RMBS，分別是將于4月20日和4月23日發(fā)行的建元2018年第五期和第六期RMBS，規(guī)模分別為99.99億元和99.5億元。

近年來，個人住房抵押業(yè)務(wù)迅速擴容，RMBS也從2016年開始放量。2017年，RMBS發(fā)行規(guī)模達到1707.53億元，首次超過企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券（CLO），躍居市場第一位。

一家股份行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理對記者表示，銀行現(xiàn)在貸款規(guī)模總體偏緊張，通過資產(chǎn)證券化的方式出售這部分資產(chǎn)后，能夠騰出信貸額度，實現(xiàn)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)。而且在新監(jiān)管要求下，資產(chǎn)證券化是銀行盤活資產(chǎn)、實現(xiàn)資產(chǎn)出表的重要方式。

在東方金誠評級機構(gòu)結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理郭永剛看來，銀行之所以有較強動力去發(fā)行RMBS，有兩方面原因：一是受資管新規(guī)等系列監(jiān)管政策影響，2018年以來銀行表外資產(chǎn)回表帶來了資本金壓力；二是商業(yè)銀行同時也需要實現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)優(yōu)化，以滿足資本金釋放及房貸發(fā)放業(yè)務(wù)需求。

此外，對于銀行而言，在信貸規(guī)模受限情況下，將過去較低利率資產(chǎn)盤活，用來發(fā)放更高收益的貸款，也有利于提高資產(chǎn)效率。

在投資市場，RMBS也是備受青睞的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。上述股份行人士說，個人住房抵押貸款比較標準化，不良率通常較低，部分貸款償還已經(jīng)持續(xù)一段時間，可以看到債務(wù)人的還款意愿，資產(chǎn)購入方也愿意投資這一類標的。

外資豐富投資者結(jié)構(gòu) 配置需求升溫

“今年初我們走訪各家銀行的時候，發(fā)現(xiàn)大家對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的興趣空前高漲。”一家大型券商的固定收益部總監(jiān)告訴記者。

其實，銀行不僅是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行大戶，也是市場上最大的配置盤。該固收部總監(jiān)說，從收益來看，由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動性較低，能產(chǎn)生流動性溢價，定價偏高，這能夠滿足銀行在理財和資金成本上升階段對收益需求。從符合監(jiān)管精神來看，銀行理財正在加速凈值型化轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)支持證券屬于固定收益類產(chǎn)品，凈值波動較小，是實現(xiàn)凈值型管理的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品之一。

記者獲取的資料顯示，某股份行組織內(nèi)外部資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模已突破2000億元，其中超過八成的資金來自理財資金，其余為自營資金及外部資金。

隨著債市對外開放，國內(nèi)資產(chǎn)化證券化的投資市場正走向成熟。興元2018年第一期RMBS是首單通過“債券通（北向通）”引入純境外投資者的銀行間RMBS產(chǎn)品。該境外投資者為在香港地區(qū)注冊的純境外投資機構(gòu)——東衛(wèi)資產(chǎn)管理私人有限公司，主要投資人是來自歐洲、日本、新加坡的機構(gòu)投資者。

外資“活水”的引入，促進了多元化投資者結(jié)構(gòu)的形成，也意味著國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場正從初級階段向成熟期邁進，市場的流動性與活力將得到進一步提升。

與歐美等發(fā)達市場相比，中國的資產(chǎn)證券化市場體量較小。截至2017年底，資產(chǎn)支持證券占中國債券市場存量的2.48%。但這一市場成長迅速，從2012年到2017年間，ABS新發(fā)行量以復(fù)合年增長率121%的速度遞增。穆迪預(yù)計，中國資產(chǎn)證券化市場將維持強勁增長勢頭，并在實體經(jīng)濟融資中逐漸發(fā)揮更大作用。