談貿(mào)易戰(zhàn)，談股市，其實，更該引人關(guān)注的是，香港這個中國的橋頭堡正在發(fā)生的貨幣戰(zhàn)。

港元保衛(wèi)戰(zhàn)激戰(zhàn)正酣！今天早上，香港金管局再次兩度入市，共買入約51.02億港元，捍衛(wèi)匯率穩(wěn)定。自從4月12日至今，在7天時間內(nèi)，香港金管局已經(jīng)10次入市維持匯率，累計買入337億港元。

與此同時，目前市場上1年期港元利率掉期升至1.88%，創(chuàng)下近年以來的新高。而HIBOR港幣一年期利率也上升到了2.1%，這對于穩(wěn)定匯率價格將起到積極幫助。

值得玩味的是，特朗普最新發(fā)布推特稱，“不可接受，俄羅斯和中國在美元持續(xù)加息時，玩起了貶值游戲”。這顯然，打著貿(mào)易戰(zhàn)，又打著敘利亞，火力還對準(zhǔn)著匯率。

7天共出手10次

統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，從上周四4月12日開始至今日上午，香港金管局已經(jīng)在7天內(nèi)10次出手，共計投入337億港元。

注：上圖為截至4月17日買入數(shù)據(jù)，今天（4月18）日早上，香港金管局再次兩度入市，共買入約51.02億港元。

統(tǒng)計來看，在4月12日-14日期間，香港金管局連續(xù)四次入市干預(yù)，總計買入96.64億港元。

4月16日第五次出手買入35.87億港元后。

緊隨其后，4月17日早間，香港金管局再次買入57.7億港元維持匯率。

4月18日早上，香港金管局再次兩度入市，共買入約51.02億港元。

據(jù)統(tǒng)計，這已是近日香港金管局第十次出手捍衛(wèi)匯率，同時也是近幾日入市規(guī)模最大的一次。

從上個周四至今上午，香港金管局已累積買入逾337億港元。

香港利率持續(xù)走高 補上HIBOR與LIBOR之間利差

目前，港元銀行間拆借利率（HIBOR）連續(xù)第三日全線上升。其中，隔夜利率連升4日至0.19786%，3個月期利率升至1.29714%，創(chuàng)近3個半月新高。

在目前市場上1年期港元利率掉期升至1.88%，創(chuàng)下近年以來的新高。而HIBOR港幣一年期利率也上升到了2.1%，這對于穩(wěn)定匯率價格將起到重要幫助。

隨著香港銀行同業(yè)拆借利率(HIBOR)走勢整體走高，其與LIBOR之間的利差也在逐步縮小。

套利空間正在逐步萎縮。以三個月的美元LIBOR為例，從去年年底的1.69%已經(jīng)上升至目前約2.35%的水平，上升了66個基點，而三個月的HIBOR最近剛回到1.3%，與去年的水平一致，美元和港元之間的利差超過100個基點，市場上不斷有投資者拋港元、買美元進行套利交易。目前，兩者的利差已經(jīng)修補了許多。但是，兩者之間仍有利差空間。

顯然，香港金管局這種“抽水”操作還需持續(xù)一段時間才能顯著抬升Hibor，進而縮小利差，扭轉(zhuǎn)港元走弱的趨勢。美林美銀在一份報告中表示，預(yù)計香港金管局在未來兩個月內(nèi)從市場購入800億港元，才能促使Hibor有實質(zhì)性抬升，通過抬升利率穩(wěn)定港元匯率。

香港流動性挑戰(zhàn)仍在繼續(xù)

大和證券報告指出，一旦香港資金流出超過1550億美元，香港銀行體系將會面對流動性挑戰(zhàn)，可能需要付出相當(dāng)大的成本及代價。

其實，對此香港也對此有所準(zhǔn)備。自2009年美國實施量化寬松政策后，有大約1300億美元流入香港，經(jīng)銀行和金管局兌換成港元。這也是大和證券報告提到的這筆資金的重要來源。

對此，香港金管局陳德霖表示，金管局收到這筆相等于1萬億港元的資金，沒有花掉一分一毫，全數(shù)放入外匯基金的“支持組合”內(nèi)。這個組合主要投放在高流動性和信貸質(zhì)素良好的美元資產(chǎn)，例如美國國庫券，能夠迅速變現(xiàn)成美元。金管局可以發(fā)揮“超級找換店”的功能，隨時能應(yīng)付極端情況下的大額資金兌換和流走。

不過，即使香港用完了外匯儲備，還有內(nèi)地的龐大儲備。根據(jù)中國外管局的數(shù)據(jù)，截至2018年3月末，中國外匯儲備規(guī)模為31428億美元，比2月末上升83億美元，外匯儲備規(guī)?？傮w穩(wěn)定，全球第一。

來源：券商中國微信公眾號（ID：quanshangcn） 記者：長留