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每經(jīng)記者 許戀戀 每經(jīng)實習(xí)記者 張春楠 每經(jīng)編輯 魏文藝

3月19日，數(shù)字閱讀領(lǐng)域的頭部品牌閱文集團(tuán)（00772.HK）發(fā)布了上市后的首份年度財報顯示，2017年實現(xiàn)營收41億元，同比增長60.2%；凈利潤5.561億元，同比增長1415%。此外，毛利率也顯著回升。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對比招股書發(fā)現(xiàn)，閱文集團(tuán)在某些關(guān)鍵運營指標(biāo)，如月付費用戶、月活躍用戶、付費比率等與去年上半年相比均出現(xiàn)了下滑。此外，摩根士丹利研究報告顯示，閱文集團(tuán)去年業(yè)績好壞參半，其中評論閱文的IP業(yè)務(wù)表現(xiàn)未如預(yù)期。

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部分關(guān)鍵運營指標(biāo)小幅下滑

值得注意的是，在移動閱讀競爭越發(fā)激烈的2017年，閱文集團(tuán)的毛利率在2016年下滑后在去年出現(xiàn)了顯著回升，由2016年的41.3%增長至2017年的50.7%，反映企業(yè)經(jīng)營效率指標(biāo)的經(jīng)營利潤率也由2016年1.3%大幅躍升至12.5%。

閱文集團(tuán)在業(yè)績披露后的電話會議中表示，“2015年我們做了各方面的整合，2016年為了留住作者給了一些激勵。隨著平臺的擴(kuò)大，作者已經(jīng)得到比較好的回報，所以激勵結(jié)束了。我們的內(nèi)容花費下降了2%，其他花費也跟著收入和結(jié)構(gòu)調(diào)整有了下降趨勢，所以毛利率才到了50.7%，這個是正常的毛利率水平，未來有空間下降但是不會特別大。”

盡管閱文業(yè)績亮眼，不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，閱文集團(tuán)下半年在一些關(guān)鍵運營數(shù)據(jù)上仍表現(xiàn)出了疲軟趨勢。

記者對比閱文集團(tuán)招股書的主要運營數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，相比去年上半年，閱文集團(tuán)在平臺及自營渠道上平均月付費用戶數(shù)目、平均月活躍用戶數(shù)目以及付費比率上均出現(xiàn)了小幅下滑。以平均月活躍用戶數(shù)目為例，截至2017年上半年月活用戶為1.918億人，而到了年底則縮水至1.915億人。其中騰訊自營渠道的用戶數(shù)下滑恐為主因：記者對比發(fā)現(xiàn)，騰訊自營渠道的月活躍用戶數(shù)目由2017年上半年的1.035億人下降至1.006億人。

一不愿具名的行業(yè)券商人士對記者稱：“這恐怕會成為市場接下來比較擔(dān)憂的一點。對此，閱文集團(tuán)應(yīng)當(dāng)積極加強(qiáng)營銷增加用戶，并進(jìn)一步增加運營效率”。

在線閱讀是閱文的營收主力，但目前這部分營收占比較高。易觀互動娛樂行業(yè)中心分析師董敏娜對記者稱，閱文集團(tuán)需要再開拓出另外一個支柱性收入板塊。她認(rèn)為，板塊運營將是閱文未來的一個發(fā)展方向，這一點在其財報中也有體現(xiàn)。

目前閱文集團(tuán)正在重點發(fā)力基于平臺原創(chuàng)IP的版權(quán)運營，目前已經(jīng)與兩百多家伙伴建立了內(nèi)容改編的合作關(guān)系。而除了傳統(tǒng)的影劇，閱文集團(tuán)在2017年也試水了包括《全職高手》在內(nèi)的改編動畫，并將圍繞《全職高手》進(jìn)行主題人物形象的開發(fā)和主題餐廳的開設(shè)。

根據(jù)摩根士丹利發(fā)表的研究報告，閱文集團(tuán)去年業(yè)績好壞參半，其中評論閱文的IP業(yè)務(wù)表現(xiàn)未如預(yù)期。2017年，閱文IP運營收入同比增長48.0%，達(dá)到3.66億元。不過，這一板塊不僅收入增速遠(yuǎn)低于在線閱讀業(yè)務(wù)，而且占總收入的比重，也從9.7%下降到8.9%。

行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇

除閱文外，根據(jù)其他移動閱讀上市公司的業(yè)績預(yù)告，也似乎宣示著行業(yè)的春天已經(jīng)到來。

此前根據(jù)A股上市公司數(shù)字出版平臺中文在線（300364.SZ）的業(yè)績預(yù)告，公司2017年的營收將增長18.37%，達(dá)到7.12億元，同時歸屬于上市公司股東凈利潤將同比增長118.54%。該公司稱，收入變動的原因是因為在報告期內(nèi)，公司持續(xù)增加市場推廣、深化IP一體化開發(fā)，收入規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，營業(yè)總收入較上年同期大幅增長。同時，因公司投資收益增加、政府補(bǔ)助收入增加、財務(wù)費用減少，致營業(yè)利潤較上年同期增長416.52%。

此外，掌閱科技（603533.SH）也在近日發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告稱，得益于數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以及報告期內(nèi)公司通過繼續(xù)開拓營銷渠道并擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，從加強(qiáng)渠道用戶推廣、產(chǎn)品內(nèi)容優(yōu)化及公司品牌營銷等方面不斷擴(kuò)展用戶覆蓋面及提升用戶服務(wù)質(zhì)量，持續(xù)提升公司充值用戶數(shù)量和人均消費金額等，預(yù)計2017年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比增長51.81%至71.23%。

除了用戶的付費意愿增強(qiáng)以及版權(quán)改編帶來的營收支撐逐漸顯現(xiàn)，董敏娜告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，閱讀平臺在技術(shù)層面的提升也是行業(yè)迅速發(fā)展的一個潛在原因。例如開發(fā)反作弊系統(tǒng)，為防抄襲提供大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，以及在內(nèi)容體量越來越大的基礎(chǔ)上，升級算法實現(xiàn)對用戶的精準(zhǔn)推薦。

不過，隨著競爭升級行業(yè)的“馬太效應(yīng)”的加劇，此前易觀和艾瑞均指出，數(shù)字閱讀平臺正進(jìn)入高度的集中化趨勢。以去年第三季度為例，QQ閱讀以用戶使用時長總規(guī)模1677.44千萬小時登頂，超過行業(yè)3～10名總和，3級梯隊之間的差距會越來越大。艾瑞咨詢也指出，越來越多的用戶已經(jīng)開始向擁有版權(quán)內(nèi)容的企業(yè)集中。

那么，已經(jīng)占據(jù)行業(yè)頂端的頭部公司之間又將在哪些領(lǐng)域重點發(fā)力競爭呢？董敏娜認(rèn)為，從閱文集團(tuán)、掌閱等頭部廠商2017年的發(fā)展態(tài)勢來看，在IP版權(quán)運營方面均有待提高，這將成為行業(yè)下一步發(fā)力的重點。同時，年輕化用戶是行業(yè)未來發(fā)展的主力人群。

目前來看，各公司已經(jīng)開始動作，比如掌閱邀請王俊凱成為全新代言人，閱文集團(tuán)在1月份的超級IP風(fēng)云盛典上邀請了王源等年輕一代偶像。