每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

中國(guó)聯(lián)通（600050，收盤價(jià)6.23元）于3月15日晚間發(fā)布了2017年年報(bào)。總體來說，這是一份中規(guī)中矩的年報(bào)。

2017年，聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2748.29億元，同比增長(zhǎng)0.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利4.26億元，同比增長(zhǎng)176.4%。2017年的基本每股收益為0.0188元，而2016年為0.0073元。

但聯(lián)通年報(bào)中一處非常重要的數(shù)據(jù)，卻讓人大跌眼鏡--歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比下滑1804.7%，到底是什么原因讓聯(lián)通扣非凈利潤(rùn)下滑這么多？

扣非凈利扭虧為盈，為何卻同比大幅下滑？

火山君（微信號(hào)：huoshan5188）再定睛一看，好像情況不是這樣的?？聪聢D年報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

原來，聯(lián)通2017年實(shí)現(xiàn)了扣非凈利潤(rùn)9.93億元，2016年則是虧損5822.63萬元。同時(shí)，2017年扣非后的基本每股收益為0.0437元，2016年為-0.0027元。但前一個(gè)同比指標(biāo)聯(lián)通給出的是減少1804.7%；后一個(gè)同比指標(biāo)為-1691.6%。

這顯然不合常識(shí)。扭虧為盈竟然會(huì)變成同比大幅減少。我們先來看看這個(gè)公式。

同比增長(zhǎng)率=（本年數(shù)-上年數(shù)）/上年數(shù)

由于聯(lián)通的2016年的扣非利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，因此分母成了負(fù)數(shù)，按照這個(gè)公式得出來就成了負(fù)值了。所以一般而言，若是上年為虧損今年盈利，就會(huì)將分母的上年數(shù)取絕對(duì)值。但一般而言，就用"同比扭虧為盈"，或者"從虧損多少到盈利多少"，也便能讓投資者充分理解了。聯(lián)通的會(huì)計(jì)們難道是因?yàn)橥巳〗^對(duì)值，所以鬧出一個(gè)不大不小的笑話？

其實(shí)這種扭虧為盈的上市公司還有很多，不過大家都是正常而亮麗的財(cái)務(wù)指標(biāo)，告訴投資者公司經(jīng)營(yíng)改善或者重新獲得成長(zhǎng)性。如下圖所示。其中鋼鐵、化工等周期性行業(yè)公司最多屬于這種情況。

以中興通訊為例。中興通訊2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-23.57億元，而2017年為45.68億元。所以中興通訊的凈利潤(rùn)為同比增長(zhǎng)293.78%。

擬每股派現(xiàn)方案高于基本每股收益

一個(gè)小小的絕對(duì)值就說到這里。雖說數(shù)字上犯了一個(gè)不大不小的錯(cuò)，總體經(jīng)營(yíng)來說，聯(lián)通去年還是可圈可點(diǎn)。

首先是現(xiàn)金流改善和資本實(shí)力增強(qiáng)。公司圍繞提質(zhì)增效，積極推動(dòng)精準(zhǔn)投資、共享合作與資源挖潛，提升回報(bào)。2017 年，公司在確保網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，資本開支同比大幅下降 41.6%，為人民幣 421.3 億元。得益于收入逐步改善以及資本開支大幅下降，公司自由現(xiàn)金流達(dá)到人民幣 492.1 億元,同比提升 5.6 倍。同時(shí)受益于公司混合所有制改革引資順利完成，公司資本實(shí)力大幅增強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率由上年同期的 62.6%下降至 46.5%。

其次，用戶上， 2017 年，公司 4G 用戶凈增 7033 萬戶，總數(shù)達(dá)到 17,488 萬戶，4G 用戶市場(chǎng)份額同比提高 3.7 個(gè)百分點(diǎn)；4G 用戶占移動(dòng)出賬用戶比例達(dá)到 61.5%，同比提高 21.9 個(gè)百分點(diǎn)。

公司加快向"流量+內(nèi)容"的創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，大力推廣流量型產(chǎn)品，疊加內(nèi)容和權(quán)益，釋放流量?jī)r(jià)值，移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。2017 年，公司手機(jī)上網(wǎng)收入同比增長(zhǎng) 28.8%，達(dá)到人民幣 921.4 億元；手機(jī)用戶月戶均數(shù)據(jù)流量達(dá)到 2433MB，同比增長(zhǎng) 359.0%，仍具有巨大增長(zhǎng)潛力。

值得一提的是，在充分考慮公司盈利狀況、債務(wù)和現(xiàn)金流水平及未來發(fā)展的資金需求后，董事會(huì)建議派發(fā)每股末期股息人民幣0.0204 元。這一股息水平高于基本每股收益，但小于扣非后基本每股收益。

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 吳永久