每經記者黃小聰每經編輯吳永久 茅臺真的是飛天了！老生常談一下：喝完酒是不是該吃藥了？恒瑞醫(yī)藥股價最近兩年已翻倍，最新市值已經突破2000億元大關。 火山君最近發(fā)現(xiàn)券商都在集體唱多醫(yī)藥股，目測了一下，多家券商發(fā)布了醫(yī)藥行業(yè)唱多報告。他們的主要觀點是這樣的： 龍頭恒瑞醫(yī)藥和云南白藥均創(chuàng)歷史新高，醫(yī)藥的消費升級行情正在全面展開。 醫(yī)藥進入大時代，“創(chuàng)新”是醫(yī)藥這個時代的大主線，長期看會誕生一大批超級大牛股。 在國家醫(yī)改政策陸續(xù)落地、醫(yī)藥行業(yè)同樣吹響“創(chuàng)新”號角的當下，我們認為，現(xiàn)在已經可以把尋找中國的“武田藥品”提上日程。為什么是武田藥品？眾所周知，這是世界前二十大和亞洲第一大的制藥企業(yè)...... 10月份以來，醫(yī)藥板塊開始有重新煥發(fā)青春的態(tài)勢，上一次美好時代還停留在2016年以前。那么，時隔近兩年，這次醫(yī)藥行情的抬頭，是大牛的前奏，還只是短暫的綻放? 《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此專訪了有著A股“醫(yī)藥一哥”之稱的德傳投資董事長姜廣策。 ▲“醫(yī)藥一哥”德傳投資董事長姜廣策 對醫(yī)藥行業(yè)有多年研究的投資者應該對這位私募大佬不會陌生，科班出身的他是中山大學有機天然藥物博士、廣東華南理工大學生物制藥博士后。2007年，姜廣策還獲得了廣東省2007年自然科學一等獎。 這位在醫(yī)藥界早已聲名在外的生物制藥博士，從企業(yè)到券商再到私募，始終專注于醫(yī)藥領域。得益于醫(yī)藥行業(yè)耕耘多年，姜廣策在進入資本市場之后，同樣斬獲頗豐。作為A股醫(yī)藥投資圈的一哥，姜廣策的選股實力不容小覷。2013年初，姜廣策成立德傳基金，并在第一年就為投資者創(chuàng)造了50%以上的收益，戰(zhàn)勝同期的公私募同類基金。而今年以來，其管理的核心產品同樣收益超過30%。 接下來，就來聽聽他對于蟄伏已久的醫(yī)藥板塊，有著怎樣的最新見解？ NBD：關注到今年以來，中證醫(yī)藥指數(shù)漲幅僅為13.77%，明顯跑輸滬深300等大盤指數(shù)，特別是今年前9個月整個板塊持續(xù)低迷，直至進入10月份以來才有了明顯上漲行情，您認為主要原因是什么？哪些因素促成了醫(yī)藥股的這波上漲？ 姜廣策：醫(yī)藥板塊的低迷其實是自2016年熔斷下來之后就一蹶不振，與之形成鮮明對比的就是白酒板塊，貴州茅臺啟動正是2016年的2月，而醫(yī)藥板塊的絕大多數(shù)個股則是那時開始漫漫熊途，這期間最大的原因來自于行業(yè)本身的變化，白酒這種高度同質化的行業(yè)已經完成了行業(yè)集中度的提高，大量的雜牌酒退出市場，曾幾何時幾乎每個縣都有酒廠，但這種現(xiàn)象已成過去時了，所以優(yōu)質白酒企業(yè)獲得了越來越大的市場份額，業(yè)績持續(xù)超預期。 但是反觀醫(yī)藥行業(yè)，這一波下跌的導火索還是受行業(yè)政策影響，福建三明醫(yī)改的推行給藥價帶來極大壓力，市場都預期藥企將進入業(yè)績寒冬，同時不單有藥價的壓力，還有整個醫(yī)藥行業(yè)在2016年這個政策大年推出的13項重大行業(yè)政策有關系，這些政策總結起來講就是提升行業(yè)門檻，加快淘汰不具實力的中小企業(yè)。這些政策中，比如以一致性評價為例，以后國家只允許頭幾家通過仿制藥一致性評價的企業(yè)生產，其后的不再被許可生產，這個政策一改過去一個藥品有成百上千個企業(yè)生產的局面，對行業(yè)的淘汰力度可想而知，而做這個一致性評價的資金投入已經高達每個產品三五百萬元，這種硬性支出毫無疑問都會給藥企帶來業(yè)績壓力。 此外，還有分級診療、藥品零加成、耗材陽光采購、醫(yī)院控制藥占比、藥品生產企業(yè)飛行檢查、環(huán)保核查、兩票制全面推行等等都是影響企業(yè)業(yè)績增長的現(xiàn)實壓力，所以在這些壓力的預期下醫(yī)藥板塊實在難以雄起，局面一直到了今年三季度才改觀，而改觀的原因就是2017年的半年報出來后發(fā)現(xiàn)情況并沒有那么想象的糟糕。 根據工信部公布的2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)主要經濟指標完成情況，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營營業(yè)收入1.53萬億元，實現(xiàn)利潤總額1687億元，分別同比增長12.39%和15.83%，在全國20個工業(yè)門類中排列前茅好于預期，到了今年三季度再疊加年底的估值切換以及大盤向3400點的回升帶動了醫(yī)藥板塊走出頹勢，且根據剛剛公布完的醫(yī)藥板塊三季報來看，271家醫(yī)藥上市公司2017年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入8497.1億元，同比增長19.31%，共實現(xiàn)歸母凈利潤797.4億元，同比增長22.92%。利潤回升勢頭得到持續(xù)，這都能支持醫(yī)藥板塊的行情繼續(xù)走強。 NBD：您認為這波醫(yī)藥股行情是否會持續(xù)，對于醫(yī)藥股行情接下來的表現(xiàn)怎么看？如果醫(yī)藥股的行情已開啟，您認為主要的機會可能存在于哪些細分的子行業(yè)？ 姜廣策：總體我們認為醫(yī)藥股行情會持續(xù)，但有一點要指出的是，今年的醫(yī)藥行情其實跟大盤的分化行情很類似，在目前我們跟蹤的300支左右的醫(yī)藥醫(yī)療股中，除去2016年以后發(fā)行上市的次新股外，目前股價超出了2015年市場大跌之前高點的醫(yī)藥股有15個，而股價低于2015年大跌之后最低位置的，也就是股價創(chuàng)出新低的醫(yī)藥股有35個，另外，沒有再創(chuàng)新低但低于2016年熔斷后低點的醫(yī)藥股則有81個，醫(yī)藥板塊如此的分化走勢史無前例，也給醫(yī)藥股的投資帶來巨大挑戰(zhàn)。 從今年醫(yī)藥股表現(xiàn)來看，整體上有行情的就是三類，第一種是業(yè)績穩(wěn)定增長的白馬股，以恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥為代表；第二種是趕上了產品上漲周期的原料藥股，例如兄弟科技和永安藥業(yè)；第三種則是創(chuàng)新題材，因為其重磅產品的預期而推動上漲，例如沃森生物和雙鷺藥業(yè)，前者市場期盼著其13價肺炎疫苗的揭盲，后者則是抗癌大品種來那度胺的審批通過。 接下來的行情我認為仍然是圍繞著這三種類型發(fā)展，而其余業(yè)績增長不突出，或者沒有可供市場展望預期的題材醫(yī)藥個股恐怕就還要橫盤很久了。 NBD：雖然今年以來，醫(yī)藥行業(yè)沒有整體性的行情，但是也有不少個股表現(xiàn)不錯，比如云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等，您認為其中的邏輯是什么？這些個股是否還會持續(xù)表現(xiàn)下去，如何判斷這類個股的上漲空間？ 姜廣策：醫(yī)藥股的核心邏輯都是看產品，由產品線所決定。這些白馬股應該說是可以一直走下去的，只要有新產品投下去，業(yè)績是可以持續(xù)的，目前也還看不到天花板。而且如果拿來跟國際上知名醫(yī)藥企業(yè)做對比的話，都還是很小的體量。 當然，這些公司各自也還有些不一樣，有的公司新產品開發(fā)也并不是太給力，但是業(yè)績仍然很不錯，這主要是因為核心產品足夠好，很大程度上依賴于核心產品的提價，從另一方面來看，這跟管理層也有關，顯得不夠進取。 （本文封面圖來自視覺中國） “醫(yī)藥一哥”姜廣策（2）：年銷售破10億元的重磅藥品能驅動股價上大臺階(http://m.pqz6p9s.com/articles/2017-11-05/1158895.html) “醫(yī)藥一哥”姜廣策（3）：抓10倍醫(yī)藥牛股，要在這個領域，關鍵是打通這“任督二脈”！(http://m.pqz6p9s.com/articles/2017-11-05/1158893.html)