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每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣

進入2017年后，港股市場做空事件頻繁出現(xiàn)。輝山乳業(yè)（06863，HK）、豐盛控股（00607，HK）被機構做空一度成為市場關注焦點。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，以往被做空的公司一般都是中、小市值的公司。而今市值上千億港元，還是恒生指數(shù)成份股（此類股在港股市場被稱為藍籌股）的瑞聲科技（02018，HK）也遭遇了做空機構的做空。在遭遇做空之后，瑞聲科技的股價突然下跌，今日最終下跌達到10.45%，以每股99.4港元報收。同時瑞聲科技今日的成交量也明顯放大，達38.67億港元。

做空機構：為何瑞聲的利潤率比蘋果高？

5月11日，一家名叫Gotham City（Gotham City Research LLC）的機構發(fā)布了一份名叫《為什么瑞聲科技的利潤率比蘋果更高更平穩(wěn)》的做空報告（以下簡稱“做空報告”）。

在做空報告中，Gotham City表示，自2014年以來，瑞聲科技已經(jīng)使用了20多個未披露的關聯(lián)方和可疑的會計報表來夸大和平滑利潤；至少有20家未披露的關聯(lián)方供應商由瑞聲科技首席執(zhí)行官的家庭成員或員工擁有或管理，這些未公開的關聯(lián)方供應商不在蘋果的供應商名單中列出，盡管有其他聲明。一些未公開的相關實體提供與瑞聲科技相同的產(chǎn)品，他們位于與瑞聲科技相同的位置，并以瑞聲科技的名義聘請員工。瑞聲科技已經(jīng)使用這些隱藏的實體來規(guī)避蘋果供應商行為準則中規(guī)定的蘋果勞工標準。蘋果（和其他各方）將進行獨立調查，驗證他們的調查結果。因此，瑞聲科技的利潤率將下降，趨于同業(yè)水平。

除了上述質疑，該做空機構還指出，瑞聲科技的股價將下降至每股40至50港元。

對于做空機構的質疑，瑞聲科技在5月11日盤中發(fā)出了澄清公告，澄清公告指出，公司董事會強烈否認做空報告中的陳述，認為有關內容并不屬實及有誤導性。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）也向瑞聲科技進行問詢進一步澄清事宜，其公關稱以澄清公告為準。

不過也有業(yè)內人士提出不同看法，信誠證券聯(lián)席董事張志威撰文表示：“無可否認，過去瑞聲科技超高毛率讓市場一直很懷疑，為何一家蘋果手機零件供應商傲視同儕。還有瑞聲科技市值按昨日收盤價計算，高達1363億港元，究竟是否合理？”

此前機構一致看好瑞聲

瑞聲科技是一家涵蓋聲學、觸控馬達、無線射頻及光學各部的微型技術器材的全面解決方案供應商。公司于1993年成立，在1998年為摩托羅拉批量生產(chǎn)手機類訊響器，2005年在港交所掛牌上市并獲得索尼供應商資格。隨后公司又在2008年獲HTC&谷歌供應商資格，在2011年后為三星批量出貨。

而在過去的2016年，瑞聲科技收入155億元人民幣，同比上漲32%；同期純利達到40.26億元人民幣，同比上漲30%，而2016年的純利率為26%。

由于市值、營收的不斷增長。瑞聲科技在2016年9月5日起成為了恒生指數(shù)50只成份股之一。而就在2016年的8月，公司市值超過了1000億港元，是2005年瑞聲科技IPO時的30倍。目前，瑞聲科技的市值在整個港股市場排在第33位。

事實上，長期以來瑞聲科技都被市場認為是績優(yōu)股而被各家市場機構看好。各大機構幾乎都給予瑞聲科技“買入”或者“增持”評級。

券商最新的一份研報是中銀國際在4月24日發(fā)布的。該份研報指出，“我們預計iPhone8的聲學價值達到12美元，是iPhone7的兩倍。超級周期可能推動2017年iPhone8組裝量增長33%，達到1億只。這會驅動瑞聲科技在2017年取得40%的收入增長。實現(xiàn)虛擬按鈕功能的新觸覺馬達和屏幕發(fā)聲方案會支持公司長期增長。重申首選買入，目標價升至129港元。”