新三板為期貨公司敞開(kāi)了對(duì)接資本市場(chǎng)的大門(mén)，但企業(yè)同樣要面臨競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，盈利能力下降的難題。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月9日，新三板12家期貨公司中，已有8家公布了2016年年報(bào)，其他7家凈利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，隨著期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)加劇，“旱澇保收”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)將難以再續(xù)，其中7家手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)收比重下降。

手續(xù)費(fèi)下降是企業(yè)自己的選擇。“我們公司收到的手續(xù)費(fèi)返還或減免金額占手續(xù)費(fèi)收入和凈利潤(rùn)的比重均較高，如果不是這樣沖業(yè)績(jī)，營(yíng)收會(huì)比較難看。”4月6日，一家期貨公司內(nèi)部人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者透露。

危機(jī)之下，期貨公司也有妙招，通過(guò)強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)研究和創(chuàng)新服務(wù)模式，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)以及投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的有效開(kāi)展可以為拓寬收入提供渠道。

期貨公司登陸新三板熱情高漲

在A股眼里，期貨公司被打上了“窮”和“小”的標(biāo)簽，以至于目前尚無(wú)此類(lèi)企業(yè)在主板上市。

不僅如此，長(zhǎng)江商報(bào)記者觀察發(fā)現(xiàn)，期貨公司收入主要依靠手續(xù)費(fèi)，而傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴(lài)于牌照資源、競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化明顯，這直接影響了期貨公司在資本市場(chǎng)前進(jìn)的步伐，融資需求難以得到滿(mǎn)足。

然而，資本市場(chǎng)關(guān)上一扇門(mén)，就會(huì)打開(kāi)一扇窗。3月14日，福能期貨發(fā)布公告稱(chēng)，公司股票自3月15日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)蔀榻衲暌詠?lái)第五家掛牌新三板的期貨公司。掛牌新三板的期貨公司總數(shù)也達(dá)到了12家。

在A股上市無(wú)望的窘境下，新三板成了期貨公司的“一扇窗”。2015年3月，創(chuàng)元期貨登陸新三板，成為國(guó)內(nèi)首家掛牌新三板的期貨公司，隨后觸動(dòng)了期貨公司掛牌新三板的“神經(jīng)”。統(tǒng)計(jì)顯示，2015年、2016年和2017年分別有5家、2家和5家期貨公司掛牌新三板，2017年僅前3個(gè)月就有5家公司掛牌。與此同時(shí)，有多家期貨公司正在排隊(duì)掛牌，登陸新三板熱情高漲。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海公開(kāi)表示，繼續(xù)支持期貨公司拓展融資渠道，鼓勵(lì)其通過(guò)境內(nèi)外發(fā)行上市、新三板掛牌等方式擴(kuò)大籌資規(guī)模，不斷增強(qiáng)資本實(shí)力，提升行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

監(jiān)管層對(duì)期貨公司的資本構(gòu)想逐步實(shí)現(xiàn)。但不可回避的是，從12家公司掛牌前兩年的利潤(rùn)來(lái)看，5家公司掛牌前一年利潤(rùn)不到千萬(wàn)，除去永安期貨及混沌天成利潤(rùn)過(guò)億，剩下10家公司在掛牌前一年平均利潤(rùn)僅1241.34萬(wàn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月9日，新三板12家期貨公司中，已有廣州期貨、邁科期貨等8家公布了2016年年報(bào)。除天風(fēng)期貨是負(fù)值外，其他7家期貨公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

8家期貨公司中，凈利潤(rùn)最低的海航期貨為675.37萬(wàn)元，不過(guò)增幅達(dá)到138.56%，其他7家企業(yè)均超過(guò)2000萬(wàn)元。這當(dāng)中，永安期貨凈利潤(rùn)以6.08億元拔得頭籌，先融期貨增長(zhǎng)最快，增幅達(dá)489.33%。8家公司的平均利潤(rùn)達(dá)到9931萬(wàn)元，如果除開(kāi)體量巨大的永安期貨，剩下的7家公司平均利潤(rùn)為2664萬(wàn)元。

4月6日，長(zhǎng)期從事新三板研究的業(yè)內(nèi)人士陳文博向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，投資者近年來(lái)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)知度不斷提升，這降低了企業(yè)開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的難度，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)處于發(fā)展的高速期。

手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)收比重下降

期貨公司凈利潤(rùn)大幅提高卻掩蓋不了一個(gè)事實(shí)：競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，盈利能力下降。

當(dāng)前，我國(guó)期貨公司的主要收入來(lái)源于傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)需要通過(guò)收取手續(xù)費(fèi)來(lái)維持企業(yè)的發(fā)展。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，8家公布2016年年報(bào)的期貨公司中，7家經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重下降，例如華龍期貨、先融期貨的占比分別由2015年的60.41%、52.81%，降為37.51%、26.19%。不僅如此，永安期貨、航海期貨和邁科期貨三家營(yíng)收超過(guò)30億元的公司，其比重僅為7.67%、1.16%和1.96%。

以體量處于中等的天風(fēng)期貨為例，其2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.48億元，較去年同期下降8.19%。2016年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為1.2億元，同比下降6.72%，占營(yíng)業(yè)收入比重為82.33%。而這其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入為2898.24萬(wàn)元，同比下降39.86%，占營(yíng)業(yè)收入比重為19.58%，占比較2015年下降10.31個(gè)百分點(diǎn)。

天風(fēng)期貨表示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入同比下降39.86%，主要是2016年商品期貨成交額6105.28億元，較上年同比下降 18%，商品期貨手續(xù)費(fèi)率較上年同比下降15%，手續(xù)費(fèi)凈收入減少1180.77萬(wàn)元；金融期貨的成交額3979.79億元，較上年同期下降66.8%，金融期貨手續(xù)費(fèi)率較上年同期下降28%，手續(xù)費(fèi)凈收入下降739.91萬(wàn)元。上述兩項(xiàng)原因?qū)е陆?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入下降。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)在2016年供給側(cè)改革力度加大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速加快，供需矛盾短期失衡等因素交錯(cuò)下，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，商品期貨交投持續(xù)活躍，全年期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量41.38億手，累計(jì)成交額195.63 萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)15.65%和下降64.70%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，2016年，對(duì)期貨行業(yè)來(lái)講，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境并不好，原因在于股指期貨遭遇嚴(yán)厲管控后，成交量出現(xiàn)極速下滑，令主要依賴(lài)手續(xù)費(fèi)與保證金利息收入生存的期貨公司面臨重壓。

“我們公司收到的手續(xù)費(fèi)返還或減免金額占手續(xù)費(fèi)收入和凈利潤(rùn)的比重均較高，如果不是這樣沖業(yè)績(jī)，營(yíng)收會(huì)比較難看。”4月6日，一家期貨公司內(nèi)部人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者透露，目前我國(guó)期貨公司的主要收入來(lái)源是期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入取決于交易規(guī)模及傭金費(fèi)率。交易規(guī)模受市場(chǎng)行情波動(dòng)影響較大，而傭金率隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，呈現(xiàn)出不斷下降的趨勢(shì)，因此期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

盡管如此，不可否認(rèn)的是，期貨公司普遍對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴(lài)程度仍然較高，業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)仍然需要進(jìn)一步優(yōu)化。

“期貨公司必須通過(guò)強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)研究和創(chuàng)新服務(wù)模式，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在研發(fā)和創(chuàng)新的帶動(dòng)下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)以及投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的有效開(kāi)展為拓寬收入提供了渠道。” 陳文博認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，期貨公司規(guī)劃籌備取得更多的金融業(yè)務(wù)資格，也必將成為新的浪潮。

混沌天成在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中表示，除傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，公司投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)發(fā)展不夠成熟，資產(chǎn)管理子公司與風(fēng)險(xiǎn)管理子公司成立時(shí)間短，創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)缺乏。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為期貨公司的共同目標(biāo)，其中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是公司重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，是公司從單一的業(yè)務(wù)模式向多元業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)折的標(biāo)志之一。

資料顯示，2016年，先融期貨雖然手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比達(dá)77.28%，但其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入本期較上期增加5021.41萬(wàn)元，增幅達(dá)9867.40%。

渤海期貨通過(guò)其子公司渤海融盛開(kāi)展的其他業(yè)務(wù)從5.19%上升至77.94%，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入4580.95萬(wàn)元，占比較上年同期下降了73.63%，僅占2016年?duì)I收比重的12.16%。

2016年，海航期貨資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長(zhǎng)，歷史性突破10億元，全年累計(jì)發(fā)行49份資產(chǎn)管理計(jì)劃，資金規(guī)模累計(jì)達(dá)11.76億元，同比2015年累計(jì)發(fā)行38份資產(chǎn)管理計(jì)劃，共計(jì)4.49億元，資金規(guī)模大幅增長(zhǎng)了161.92%。

在天風(fēng)期貨的4項(xiàng)收入來(lái)源中，除了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比上升15.92%外，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入、投資咨詢(xún)服務(wù)收入和利息收入三項(xiàng)業(yè)務(wù)均在下滑。

此外，永安期貨的其他業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比重也達(dá)到了79.08%。

“內(nèi)憂(yōu)兼外患，國(guó)內(nèi)期貨公司必須加快轉(zhuǎn)型。”陳文博分析稱(chēng)，國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，但經(jīng)營(yíng)分散、業(yè)務(wù)相對(duì)單一的狀態(tài)尚未根本改變，具有強(qiáng)大股東背景的券商系大型期貨公司與具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)中小型期貨公司共存的局面，讓行業(yè)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。

陳文博表示，商業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)存在向期貨公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷滲透的趨勢(shì)，也與期貨公司形成了潛在競(jìng)爭(zhēng)。此外，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于外資公司進(jìn)入期貨行業(yè)的監(jiān)管政策逐漸放開(kāi)，外資將不斷進(jìn)入期貨市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)期貨公司在人才、產(chǎn)品創(chuàng)新以及大客戶(hù)資源等方面競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。