如果說(shuō)上周五耶倫加息言論是市場(chǎng)波動(dòng)“開(kāi)胃前菜”的話，3月份歐洲大選“正餐”即將降臨，黃金是否重現(xiàn)去年二季度風(fēng)暴，投資者正拭目以待。

從3月15日荷蘭大選開(kāi)啟，3月中旬英國(guó)正式啟動(dòng)退歐程序，蘇格蘭或“二次公投”決定是否脫英，緊隨之后是4月初法國(guó)第一輪大選，希臘觸及IMF第二輪救助協(xié)議最后期限，最終在秋天迎接最關(guān)鍵的德國(guó)議會(huì)選舉。

如果所有的問(wèn)題都以最壞結(jié)果出現(xiàn)：我們將會(huì)迎來(lái)Frexit（法國(guó)退歐）, Grexit（希臘退歐）, 和Italexit（意大利退歐） 還有可能出現(xiàn) Dexit（德國(guó)退歐）。這可能使歐元崩潰，甚至是歐盟的滅亡。

正如英國(guó)退歐公投前，無(wú)論是從民調(diào)還是從媒體觀點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)時(shí)主流觀點(diǎn)認(rèn)為英國(guó)不會(huì)退歐，市場(chǎng)也因此沉浸在“自滿”情緒當(dāng)中，最終“黑天鵝“成真。

但是這一次市場(chǎng)似乎已經(jīng)有所準(zhǔn)備，4月和5月歐洲股指期貨波動(dòng)率價(jià)差已經(jīng)攀升。這即將開(kāi)始超過(guò)英國(guó)退歐之前同等合約波動(dòng)率價(jià)差的漲幅。

網(wǎng)易貴金屬高級(jí)策略分析師周玉鵬認(rèn)為，金銀價(jià)格當(dāng)前有所回調(diào)，但是我們要注意到，2017年可預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)事件仍有很多，包括特朗普未來(lái)的政策不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的不確定以及歐洲多國(guó)面臨大選等，而其中最有可能發(fā)生的莫過(guò)于“歐洲大選”，甚至有可能出現(xiàn)黑天鵝齊飛的景象，屆時(shí)金銀市場(chǎng)風(fēng)暴必將來(lái)臨，而真正的“風(fēng)暴”正是從3月份開(kāi)始刮起。回調(diào)只是大漲后的階段性調(diào)整，未來(lái)的盛宴還未到來(lái)。

歐洲的黃金投資者已經(jīng)先一步行動(dòng)。2月投資者向歐洲最大黃金ETF，德國(guó)Xetra-Gold傾入了約9.06億美元的資金，為所有黃金ETF吸金之冠。歐元計(jì)價(jià)黃金已經(jīng)上漲至去年9月中旬來(lái)最高。

黃金在攀升至200日均線1260美元上方后，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期迅速回調(diào)，目前今年漲幅回落至5%。歐洲大選結(jié)果將直接影響后市金價(jià)走勢(shì)。

荷蘭：大風(fēng)車(chē)要吹出退歐妖風(fēng)？

作為歐洲大選年的開(kāi)端，荷蘭的大選結(jié)果至關(guān)重要。

荷蘭議會(huì)眾議院共有150名議員，大選時(shí)荷蘭選民們將選出他們心儀的議員。被選出的議席最多的政黨將進(jìn)行組閣，若該黨議席過(guò)半，可自行組閣，但若該黨議席未能過(guò)半，則要與其他政黨聯(lián)合起來(lái)組閣。

目前，荷蘭的政府一般都是由議席最多的政黨聯(lián)合其他政黨組閣而成。

民調(diào)顯示，極右翼政黨自由黨（PVV）目前支持率最高。近年來(lái)，隨著恐怖主義在歐洲蔓延，該政黨迅速崛起。該黨主張強(qiáng)硬抵抗伊斯蘭教，并主張退歐，其“關(guān)閉與歐盟的邊境、把交給歐盟的會(huì)費(fèi)收回到人民手中，并承諾一旦當(dāng)選后將舉行退歐公投”。

在去年6月，在退歐公投結(jié)果公布后不久，極右翼政黨自由黨的領(lǐng)袖Geert Wilders就呼吁該國(guó)為退歐事項(xiàng)舉行全民公投。

目前，歐洲各國(guó)大選可能都面臨著留歐派和退歐派的政黨的競(jìng)爭(zhēng)，荷蘭作為率先大選的國(guó)家，其大選結(jié)果或?qū)ζ渌麌?guó)家形成示范作用，值得密切關(guān)注。

不過(guò)最新民調(diào)顯示，PVV黨目前無(wú)法贏得絕對(duì)多數(shù)（50%）議會(huì)席位單獨(dú)組閣。假設(shè)最終PVV不能獲得更多選票。那么它只能聯(lián)合其他較溫和的黨派聯(lián)合執(zhí)政。

然而最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，目前Geert Wilders領(lǐng)導(dǎo)的PVV黨支持率正不斷上升。

網(wǎng)易貴金屬高級(jí)策略分析師周玉鵬認(rèn)為，即使荷蘭PVV黨無(wú)法贏得議會(huì)絕對(duì)多數(shù)的優(yōu)勢(shì)，但是，一旦形成以其為主導(dǎo)的聯(lián)合政府，那么其脫歐傾向的政治綱領(lǐng)同樣會(huì)極大的得到延伸，那么對(duì)歐洲民粹主義勢(shì)力來(lái)講仍然是一個(gè)勝利，荷蘭有可能成為民粹主義的重要輸出地，將激勵(lì)其他國(guó)家的脫歐勢(shì)力繼續(xù)壯大，歐盟仍會(huì)向著分裂的邊緣行進(jìn)。對(duì)金銀來(lái)講可能不算盛宴，但仍舊是一道大菜。

財(cái)經(jīng)博客Poundsterling認(rèn)為，由于Wilders公開(kāi)仇恨摩洛哥移民的言論，會(huì)導(dǎo)致選民故意在調(diào)查中回避自己的支持傾向，導(dǎo)致最后的結(jié)果偏離調(diào)查。類(lèi)似的情況也發(fā)生在英國(guó)公投和美國(guó)大選期間。

荷蘭退歐（Nexit）公投概率又多大？

Wilders要發(fā)起公投的最大障礙，是荷蘭與英國(guó)憲法不同。

事實(shí)上，之前荷蘭曾經(jīng)公投否決歐盟接納烏克蘭的決定，然而“人民”的選擇不能影響到荷蘭立法機(jī)構(gòu)運(yùn)作。

瑞銀分析師Ricardo Garcia說(shuō)：“仔細(xì)觀察荷蘭立法體系，你會(huì)發(fā)現(xiàn)Nexit在立法上站不住腳“。

即便Wilders政府改變這個(gè)慣例，相比英國(guó)，荷蘭人目前更傾向留在歐盟。

Ricardo Garcia認(rèn)為：“自2012年大選以來(lái)，PVV選民基礎(chǔ)逐步迅速擴(kuò)大。歐盟委員會(huì)進(jìn)行的最新的歐洲民意調(diào)查顯示，荷蘭人對(duì)歐元和歐盟的支持率，依然高于歐洲平均水平。“

法國(guó)：這個(gè)熟女很危險(xiǎn)

在法國(guó)，可能誕生一個(gè)自二戰(zhàn)維希政府以來(lái)，最危險(xiǎn)的總統(tǒng)：瑪麗·勒龐。

2017年2月4日，勒龐領(lǐng)導(dǎo)極右翼國(guó)民陣線開(kāi)啟總統(tǒng)選戰(zhàn)，打出“脫歐”和“反移民”旗號(hào)吸引選民。她在法國(guó)里昂召開(kāi)為期兩天的大會(huì)造勢(shì)，并正式公布了其競(jìng)選綱領(lǐng)的144條許諾。由于她極端反對(duì)移民，并且宣揚(yáng)法國(guó)第一，被譽(yù)為女版特朗普。

反對(duì)移民，尤其是非洲和中東的穆斯林移民（特朗普：√）

反對(duì)自由貿(mào)易和封閉經(jīng)濟(jì)，倡導(dǎo)貿(mào)易保護(hù)主義（特朗普：√）

反對(duì)歐盟的聯(lián)邦主義和技術(shù)官僚，認(rèn)為法國(guó)必須退出歐元和歐元區(qū)（梅姨：√）

反對(duì)全球化，認(rèn)為全球化會(huì)導(dǎo)致法國(guó)工業(yè)衰落產(chǎn)業(yè)外移和失業(yè)（特朗普：√）

支持與俄羅斯建立更緊密的關(guān)系（特朗普：√）

她還承諾一旦當(dāng)選，會(huì)很快舉行一下兩項(xiàng)公投：

一是“法國(guó)優(yōu)先”，通過(guò)修改憲法，將“國(guó)家優(yōu)先”寫(xiě)入憲法，全面實(shí)行比例代表制，取消一些大區(qū)等。

二是“脫歐公投”，與歐盟談判收回貨幣、立法、領(lǐng)土與經(jīng)濟(jì)四項(xiàng)主權(quán)。

又是“法國(guó)優(yōu)先”又是“脫歐公投”的，完全疊加了特朗普上位和英國(guó)脫歐的戲碼，再加上諸多政策傾向和言論與特朗普頗為相似，她也被視為“女版特朗普”。在不久前的一次“愛(ài)國(guó)主義”演說(shuō)中，勒龐頌揚(yáng)“人民覺(jué)醒”：“不可能的事變成可能。就像特朗普當(dāng)選總統(tǒng)成為事實(shí)，不僅如此，特朗普還兌現(xiàn)了他的競(jìng)選承諾。”

歐盟的基礎(chǔ)在于法德同盟，如果歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)選擇離開(kāi)，歐盟實(shí)際上已經(jīng)失敗，歐元解體只是時(shí)間問(wèn)題。

網(wǎng)易貴金屬高級(jí)策略分析師周玉鵬認(rèn)為，無(wú)論如何，瑪麗·勒龐的強(qiáng)勢(shì)給法國(guó)大選增加了很多不可預(yù)料的空間，正如英國(guó)退歐與特朗普上臺(tái)一樣，沒(méi)有什么是不可能的，絕地反擊隨時(shí)都會(huì)上演。經(jīng)歷了英國(guó)退歐與特朗普的逆襲教訓(xùn)之后，市場(chǎng)可能更加敏感，在選舉結(jié)果出來(lái)之前市場(chǎng)就很可能有所行動(dòng)，市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒或?qū)⑻崆巴粕疸y、美元、國(guó)債等避險(xiǎn)產(chǎn)品。

2月中旬開(kāi)始，投資者大肆拋售法國(guó)國(guó)債（導(dǎo)致法債收益率上升），同時(shí)買(mǎi)入德國(guó)國(guó)債避險(xiǎn)（導(dǎo)致德債收益率下行）。如果不懂為什么上升和下行，可以理解為法債沒(méi)人要，所以需要提高收益率以增加吸引力，而德債因?yàn)榇蠹覔屩允找媛试俚鸵灿腥艘?。其結(jié)果是德債和法債的收益率之差急劇擴(kuò)大，比08年金融危機(jī)后的水平還高，僅次于2011-12年的歐債危機(jī)高峰。

好消息是，2月底勒龐連續(xù)爆出政治伙伴“空餉門(mén)”丑聞后，她支持率迅速下滑。

iFO和OpinionWay民調(diào)3月1日最新民調(diào)顯示，在首輪選舉中，她領(lǐng)先排名第二的馬克龍的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)縮小到只有1.5個(gè)百分點(diǎn)。

在第二輪選舉中，馬克龍領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)依然保持在20個(gè)百分點(diǎn)之上。

受此影響，法國(guó)10年國(guó)債收益率下滑之1%關(guān)口之下，與同期德國(guó)國(guó)債利差下降至 0.68%。

英國(guó)退歐后遺癥：蘇格蘭退英

在3月份英國(guó)觸發(fā)里斯本第50條的同時(shí)，蘇格蘭可能宣布進(jìn)行獨(dú)立公投，英國(guó)首相特蕾莎·梅正在為此做準(zhǔn)備。

英國(guó)《泰晤士報(bào)》報(bào)道指出，蘇格蘭首席大臣Nicola Sturgeon正在與特蕾莎·梅討論第二次蘇格蘭獨(dú)立公投的發(fā)起與時(shí)間。

該報(bào)道稱(chēng)，蘇格蘭SNP政府在上周三與梅政府會(huì)面時(shí)，提出再次舉行蘇格蘭獨(dú)立公投。特蕾莎·梅可能同意蘇格蘭在英國(guó)脫歐后進(jìn)行新公投，但條件是在英國(guó)脫離歐盟之后。Sturgeon則可能要求議會(huì)發(fā)起蘇格蘭獨(dú)立公投。

報(bào)道還指出，英國(guó)官員擔(dān)心，北愛(ài)爾蘭的選舉不太可能解決政治危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致恢復(fù)由倫敦方面直接管轄。

事實(shí)上在去年脫歐公投中，蘇格蘭62%選民投票反對(duì)脫歐；英國(guó)整體計(jì)票結(jié)果是52%贊成脫歐，48%反對(duì)。表明絕大部分蘇格蘭人支持留在歐盟。

London Capital Group的分析師Ipek Ozkardeskaya認(rèn)為，蘇格蘭的未來(lái)在退歐公投后就已經(jīng)成為擔(dān)憂因素，但其獨(dú)立的可能性未在英鎊的定價(jià)中被完全考慮。如果蘇格蘭正式宣布決定舉行第二次獨(dú)立公投，會(huì)對(duì)英鎊造成再次的基本下行壓力。

網(wǎng)易貴金屬高級(jí)策略分析師周玉鵬認(rèn)為，英國(guó)退歐公投的正反雙方支持率本身就非常相近，所以該公投并不能代表絕大多數(shù)英國(guó)人的呼聲，事實(shí)上英國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)退歐與否仍有很大的爭(zhēng)議。從地域上來(lái)講，蘇格蘭地區(qū)的民眾更加想留在歐盟，在英國(guó)退歐之前就表示如果英國(guó)退歐的話，蘇格蘭將舉行第二次獨(dú)立公投。如果蘇格蘭第二次獨(dú)立公投一直發(fā)酵甚至成功退英的話，那么英鎊將很可能出現(xiàn)再次暴跌，而倫敦作為世界性的金融中心地位也將被繼續(xù)動(dòng)搖，資本流出英國(guó)潮或?qū)⒃佻F(xiàn)，避險(xiǎn)情緒必將再次推升像金銀之類(lèi)的避險(xiǎn)品種。

事實(shí)上，基本在英國(guó)內(nèi)部，迄今仍然有聲音反對(duì)脫歐。

英國(guó)上議會(huì)在3月1日投票不批準(zhǔn)政府的脫歐法案，要求英國(guó)政府在退出歐盟后確保歐盟公民在英國(guó)居留的權(quán)利。

盡管英國(guó)上議院不擁有立法權(quán)，但是《泰晤士報(bào)》的報(bào)道認(rèn)為，這是英國(guó)首相的挫折。上議院的這一決定意味著政府方面必須決定下一步是接受還是推翻。