一向?qū)φ咝嵊X靈敏的中科招商近期擬清倉式減持手中的A股籌碼，引發(fā)了市場熱議與猜測：這是無奈而退，還是見好就收，亦或是以退為進(jìn)？兌現(xiàn)的巨資又將投向何方？日前上證報記者就此采訪了中科招商相關(guān)負(fù)責(zé)人。 該負(fù)責(zé)人明確表示：“減持計劃有內(nèi)外多重因素考慮，中科招商未來不會再在二級市場做任何舉牌行為，但這不意味我們要遠(yuǎn)離這個市場，我們還會繼續(xù)助力中國公司產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，我們會以協(xié)議轉(zhuǎn)讓和定增這兩種方式展開。” 據(jù)統(tǒng)計，中科招商在2015年A股市場大幅波動時，密集打包式舉牌十多家無量跌停的A股，至今總體上獲益頗豐。其中重倉的鼎泰新材因后來被順豐速遞成功借殼而獲利最厚，粗略計算此單回報率近4倍?！斑@里面有很大運(yùn)氣成分，但也確實(shí)顯示了該機(jī)構(gòu)敏銳的嗅覺和大膽的投資風(fēng)格。從這個角度而言，這次清倉式減持是否意味著該機(jī)構(gòu)階段性不看好A股二級市場？這很值得玩味?！庇惺煜ぶ锌普猩痰娜耸咳绱吮硎尽? 不算囤殼？ 一如當(dāng)年火速舉牌，中科招商如今減持也是相當(dāng)密集而凌厲。該公司近期連發(fā)公告，擬在未來六個月內(nèi)清倉式減持綿石投資、豐樂種業(yè)、大連圣亞、北礦科技、三變科技、沙河股份、祥龍電業(yè)、天晟新材等8家舉牌標(biāo)的。 以豐樂種業(yè)為例，中科匯通及其一致行動人中科恒松分別持有其5.01%和1.76%股份。根據(jù)公告，上述兩家中科招商旗下的持股平臺將計劃清空其所持全部股份。 減持消息一出，外界普遍認(rèn)為是中科招商“囤殼”模式的終結(jié)。 “我們這一系列舉牌不是什么囤殼，這是市場誤讀?！敝锌普猩滔嚓P(guān)負(fù)責(zé)人如此回應(yīng)頗讓記者驚訝。 回看該機(jī)構(gòu)之前舉牌的十多家公司，幾乎都是股本小、市值小、業(yè)績差的上市公司，均存在并購重組乃至賣殼之預(yù)期。事實(shí)上，鼎泰新材最終就是通過賣殼給順豐速遞而完成華麗轉(zhuǎn)身?！皣?yán)格來說，通過舉牌獲取5%到10%的股權(quán)，還控制不了殼公司，這最多算是押寶殼資源?！庇惺袌鋈耸咳绱吮嫖?。 而中科招商上述負(fù)責(zé)人則解釋稱，中科招商始終致力于創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資，通過舉牌持有這些上市公司主要是為了支持其進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，幫助其進(jìn)行重組。 “中科招商一直關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相比‘產(chǎn)融結(jié)合’容易引發(fā)的產(chǎn)業(yè)空心化、金融泡沫化，我們倡導(dǎo)‘融產(chǎn)結(jié)合’，即讓更多的金融資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)業(yè)中?！痹撐回?fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次減持之后，中科招商也會在此基調(diào)下積極開展產(chǎn)業(yè)的重組并購。 舉牌戰(zhàn)績 盡管是清倉式減持，但其總體獲益頗豐。 截至2月7日，中科招商旗下的中科匯通持股比例在5%以上的上市公司共有14家(包含擬減持的8家)。經(jīng)記者粗略統(tǒng)計，以最新的持股情況為標(biāo)準(zhǔn)，通過舉牌小市值標(biāo)的，如朗科科技、綿石投資、中設(shè)集團(tuán)、三變科技等12家上市公司(大晟文化、寧波富邦暫時停牌)已耗資約37億元，相較最新收盤價浮盈約8億元，整體浮盈率約為22%。 具體來看，不包含停牌的大晟文化和寧波富邦，目前被中科匯通舉牌的12家上市公司出現(xiàn)浮盈的達(dá)到9家，而浮盈率超過20%的就有7家。其中，大連圣亞和綿石投資的浮盈率相對較高，均達(dá)到六成。 而從浮盈金額來看，中科匯通目前在海聯(lián)訊上的浮盈情況較為不錯。經(jīng)分筆計算，中科匯通的數(shù)次增持共花費(fèi)約7.7億元。按照最新股價計算，其浮盈金額達(dá)到3.5億元，浮盈率超過40%。 此外，綿石投資、國農(nóng)科技也為中科匯通貢獻(xiàn)了可觀的浮盈。數(shù)據(jù)顯示，中科匯通分別掏出約2.7億元、1.55億元買入國農(nóng)科技952萬股以及綿石投資1493萬股。按最新持股市值計算，浮盈金額也均超過9500萬元。 值得一提的是，中科匯通已于去年10月完成了鼎泰新材的減持工作，套現(xiàn)金額達(dá)到5.86億元，僅這部分減持股份就為中科匯通帶來約3.3億元的盈利，而剩余股份的流通市值約為6.07億元。 不過也有三家舉牌標(biāo)的目前處于浮虧狀態(tài)。 撤退原因 為何在此時要清倉式減持？中科招商相關(guān)負(fù)責(zé)人坦承有多重原因，其中不乏該機(jī)構(gòu)對資本市場新變化的判斷與應(yīng)對策略。 首先是該機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著借殼新規(guī)實(shí)施以及IPO回歸常態(tài)化，殼資源泡沫正在消退?！爱?dāng)前證券市場正面臨結(jié)構(gòu)性變化，借殼空間越來越收窄，成本也越來越高。一方面IPO提速，一方面重組上市收緊，殼資源顯然不再具備長期價值?！? 其次是政策因素使然。上述負(fù)責(zé)人表示：“積極響應(yīng)監(jiān)管部門整改要求，是此次減持的一個核心因素?！?016年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對私募機(jī)構(gòu)新增了八個方面的掛牌條件，并且需要在該通知發(fā)布一年內(nèi)進(jìn)行整改，否則將面臨摘牌風(fēng)險。其中，管理費(fèi)收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上、募集資金不存在投資滬深交易所二級市場，這兩大新指標(biāo)都與中科招商密切相關(guān)。此外，監(jiān)管層對創(chuàng)投企業(yè)投資A股市場也有明確的限制規(guī)定。 如何達(dá)到整改要求？清倉式減持手中的A股是最直接最有效的辦法。 不過，中科招商依然對產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機(jī)會戀戀不舍。該負(fù)責(zé)人明確表示，減持套現(xiàn)的資金，將繼續(xù)投資到與A股公司并購重組相關(guān)的項(xiàng)目中?！拔覀兛梢耘c上市公司一起投資好項(xiàng)目，一起培育新產(chǎn)業(yè)。”但他強(qiáng)調(diào)，未來中科招商與上市公司的合作絕不會再用舉牌來展開。 據(jù)悉，中科招商還將加碼海外創(chuàng)投項(xiàng)目，待時機(jī)成熟時引入A股市場。“這是比較確定性的投資機(jī)會，但需要更多資金布局，這也算是此次減持套現(xiàn)的原因之一。” 縱觀中科招商這些年的跨越式發(fā)展，其秘訣之一就是與時偕行，“把握大勢，乘時而動，才能事半功倍。中國資本市場逐步與國際接軌是大勢所趨，必須在這個趨勢下進(jìn)行投資布局。”該負(fù)責(zé)人最后如此表示。