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每經(jīng)記者 萬敏 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 王力丹

12月19日，央行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表《央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就表外理財(cái)納入宏觀審慎評(píng)估答記者問》一文，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“在總結(jié)前期經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，人民銀行將于2017年一季度評(píng)估時(shí)開始正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。”

據(jù)媒體此前報(bào)道，今年10月央行貨幣信貸管理處已下發(fā)書面通知，基于央行關(guān)于MPA的調(diào)控要求，從今年三季度起將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測(cè)算，實(shí)行表內(nèi)外統(tǒng)一監(jiān)管。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，表外理財(cái)納入MPA“廣義信貸”是金融去杠桿政策的延續(xù)，此前快速擴(kuò)張的銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)，尤其是非保本理財(cái)業(yè)務(wù)增速將受到政策影響放緩。

央行提醒避免沖時(shí)點(diǎn)

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，前期人民銀行就表外理財(cái)納入MPA廣義信貸指標(biāo)開展了模擬測(cè)算，金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)工作人員對(duì)此已有了逐步熟悉、調(diào)整和適應(yīng)的過程，相關(guān)工作進(jìn)展總體順利，目前看來實(shí)施條件已具備。

2015年12月，央行宣布從2016年起將現(xiàn)有的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）。

MPA體系的主要構(gòu)成：重點(diǎn)考慮資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行等七大方面，其中資本充足率是評(píng)估體系的核心。

MPA關(guān)注廣義信貸，將債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售等納入其中，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)減少各類騰挪資產(chǎn)、規(guī)避信貸調(diào)控的做法。同時(shí)利率定價(jià)行為是重要考察方面，以約束非理性定價(jià)行為。

此次將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，具體為：表外理財(cái)資產(chǎn)扣除現(xiàn)金和存款等之后納入廣義信貸范圍，納入后廣義信貸指標(biāo)仍主要以余額同比增速考核。

同時(shí)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，今年底若金融機(jī)構(gòu)表外理財(cái)業(yè)務(wù)沖時(shí)點(diǎn)，會(huì)大幅拉高明年一季度乃至二、三季度廣義信貸余額和同比增速，直接對(duì)明年前三季度MPA評(píng)估結(jié)果造成負(fù)面影響。如果有銀行因?yàn)镸PA而沖時(shí)點(diǎn)，可能是由于對(duì)上述同比考核的機(jī)制理解還不夠準(zhǔn)確。避免沖時(shí)點(diǎn)行為，保持廣義信貸平穩(wěn)適度增長，才符合宏觀審慎評(píng)估的要求。

MPA評(píng)分體系中包括很多指標(biāo)，央行將對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行季度數(shù)據(jù)評(píng)估，同時(shí)按月給予監(jiān)測(cè)和引導(dǎo)，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金利率將出現(xiàn)更頻繁的定向調(diào)整，以對(duì)相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施激勵(lì)或懲罰。

金融降杠桿發(fā)力

按照相關(guān)監(jiān)管要求，保本理財(cái)、同業(yè)理財(cái)是屬于銀行表內(nèi)的，被企業(yè)、居民買走的非保本理財(cái)產(chǎn)品，才是表外理財(cái)，而這一部分隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

國信證券預(yù)測(cè)，截至2016年年中，可納入廣義信貸計(jì)量的表外理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模約20萬億左右，其中債券占比10.5萬億（含信用債7.5萬億），非標(biāo)類資產(chǎn)4.3萬億，剩余為其他類（貨幣基金、權(quán)益等）。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前未納入MPA的表外理財(cái)業(yè)務(wù)增長較快，部分銀行的業(yè)務(wù)還潛藏著一些風(fēng)險(xiǎn)。一是表外理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)的投向主要包括類信貸、債券等資產(chǎn)，與表內(nèi)廣義信貸無太大差異，同樣發(fā)揮著信用擴(kuò)張作用，如果增長過快會(huì)積累宏觀風(fēng)險(xiǎn)，不利于“去杠桿”要求的體現(xiàn)與落實(shí)。二是目前表外理財(cái)雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)銀行往往不得不表內(nèi)化解決，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。因此，為了更加全面準(zhǔn)確地衡量風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更為審慎經(jīng)營，需要加強(qiáng)對(duì)表外理財(cái)業(yè)務(wù)的宏觀審慎評(píng)估。

國開證券研究部副總經(jīng)理杜征征對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)受政策影響而收縮，同時(shí)對(duì)銀行債券業(yè)務(wù)也會(huì)受一定沖擊，因?yàn)楸硗饫碡?cái)主要投資于債券和非標(biāo)資產(chǎn)。中小銀行由于存款基礎(chǔ)差，理財(cái)業(yè)務(wù)做得比較多，受到的影響相較大行而言會(huì)更大一些。

根據(jù)申萬宏源證券的估算，截至2016年一季度末，銀行全口徑委外規(guī)模約為27.7萬億元，相比2015年底增幅達(dá)20%。銀行委外的資金來源有二，一是部分銀行理財(cái)資金，二是部分銀行自營資金。根據(jù)申萬宏源的數(shù)據(jù)，2015年底，理財(cái)資金占委外資金的比例約為1/3，按此簡(jiǎn)單推算，截至2016年年中，27.7萬億委外投資中，理財(cái)資金或達(dá)8.31萬億元。

不過也有市場(chǎng)人士分析，委外資金主要來自大銀行，而大銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張速度本身就較低，受MPA口徑調(diào)整的影響相對(duì)較小，因而對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊沒有想象中大。此外，MPA考核體系給予銀行的廣義信貸偏離度上限，本身也有較大彈性空間。

12月16日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。