每經(jīng)編輯 李蕾    

每經(jīng)記者  李蕾

今年以來(lái)，雖然基金零售并不景氣，但卻并不影響基金銷售牌照節(jié)節(jié)高升的行情。理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）從多位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，目前，第三方基金銷售牌照的價(jià)格已經(jīng)從去年同期的幾百萬(wàn)元也無(wú)人問(wèn)津，爆炒至今年年中的1500萬(wàn)元仍一證難求，再到如今喊出“市場(chǎng)保底價(jià)2600萬(wàn)～2700萬(wàn)元”。

短短幾個(gè)月時(shí)間，第三方基金銷售牌照就實(shí)現(xiàn)了價(jià)格三連跳，不僅是售價(jià)翻了若干倍，且上漲的節(jié)奏也令人應(yīng)接不暇。

基金銷售牌照到底是什么？既然基金市場(chǎng)行情欠佳，為啥它的價(jià)格卻突飛猛進(jìn)？是誰(shuí)愿意花這么多錢(qián)買(mǎi)賣這類牌照？買(mǎi)來(lái)又想干什么？

基金銷售牌照今年陡然漲價(jià)

金融行業(yè)的門(mén)檻高一向是眾所周知的，其中最重要的表現(xiàn)之一就是金融牌照的獲取。針對(duì)基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，主要的牌照有兩個(gè)，一是基金支付牌照，另一個(gè)就是今天要說(shuō)的主角——基金銷售牌照。

基金支付牌照是央行針對(duì)第三方支付企業(yè)發(fā)放的基金銷售支付結(jié)算業(yè)務(wù)許可證，指非金融機(jī)構(gòu)在收付款人之間作為中介機(jī)構(gòu)提供的貨幣資金轉(zhuǎn)移服務(wù)，基金銷售機(jī)構(gòu)可以選擇商業(yè)銀行或支付機(jī)構(gòu)從事基金銷售支付結(jié)算業(yè)務(wù)。

顧名思義，拿到了基金支付牌照意味著只能為基金銷售提供支付結(jié)算業(yè)務(wù)。而要銷售基金，只能是取得基金銷售牌照后才行。也就是說(shuō)，“支付”和“銷售”之間硬生生隔著一個(gè)牌照的距離，兩者不可混為一談。

事實(shí)上，除了基金公司的直銷渠道外，此前國(guó)內(nèi)具備基金銷售資格的主要是商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)，前者作為最大銷售渠道甚至占據(jù)半壁江山。到了2012年，監(jiān)管部門(mén)才正式開(kāi)始向第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)開(kāi)放基金牌照申請(qǐng)。

那么第三方機(jī)構(gòu)要獲取基金銷售牌照，需要達(dá)到哪些條件？證監(jiān)會(huì)2013年公布的《證券投資基金銷售管理辦法》規(guī)定，申請(qǐng)基金代銷牌照需要以下資質(zhì)：

（一）為依法設(shè)立的有限責(zé)任公司、合伙企業(yè)或者符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他形式；

（二）有符合規(guī)定的經(jīng)營(yíng)范圍；

（三）注冊(cè)資本或者出資不低于2000萬(wàn)元人民幣，且必須為實(shí)繳貨幣資本；

（四）有限責(zé)任公司股東或者合伙企業(yè)合伙人符合本辦法規(guī)定；

（五）沒(méi)有發(fā)生已經(jīng)影響或者可能影響機(jī)構(gòu)正常運(yùn)作的重大變更事項(xiàng)，或者訴訟、仲裁等其他重大事項(xiàng)；

（六）高級(jí)管理人員已取得基金從業(yè)資格，熟悉基金銷售業(yè)務(wù)，并具備從事基金業(yè)務(wù)2年以上或者在其他金融相關(guān)機(jī)構(gòu)5年以上的工作經(jīng)歷；

（七）取得基金從業(yè)資格的人員不少于10人。

理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）了解到，實(shí)繳貨幣資本不低于2000萬(wàn)元、高級(jí)管理人員需具備從事基金業(yè)務(wù)2年以上或在其他金融相關(guān)機(jī)構(gòu)5年以上的工作經(jīng)歷等條件，已經(jīng)讓不少公司望而卻步。但這并未阻礙第三方機(jī)構(gòu)對(duì)基金銷售牌照的追捧，基金銷售牌照更在今年開(kāi)啟了陡然漲價(jià)模式。

一位大型公募基金人士透露，目前市面上的基金銷售牌照已經(jīng)被炒到3000萬(wàn)元以上。還有相關(guān)中介表示，現(xiàn)在基金銷售牌照也是“隔幾天就一個(gè)價(jià)”，“6月份還喊的2100萬(wàn)元，7月份2500萬(wàn)元，最近就是3000萬(wàn)元出頭了。去年賣也就200萬(wàn)元、300萬(wàn)元，現(xiàn)在市場(chǎng)保底價(jià)格在2600萬(wàn)～2700萬(wàn)元，我們手上對(duì)接的以這個(gè)價(jià)位居多，還是凈殼，不帶團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)量。”

多重原因致售價(jià)“一飛沖天”

為何基金銷售牌照的價(jià)格漲勢(shì)如此迅猛？上述中介解釋道，“現(xiàn)在這個(gè)牌照本身市面上就少，愿意賣的更少，所以價(jià)格自然就起來(lái)了。”

此前業(yè)內(nèi)普遍流傳，從二季度起，監(jiān)管層收緊了基金第三方銷售牌照的發(fā)放，節(jié)奏與此前相比幾近停擺。那實(shí)際情況到底是不是這樣的呢？

理財(cái)不二牛統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從今年年中至今，監(jiān)管層審批通過(guò)的數(shù)量大幅減少，其中獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的情況尤為明顯。2015年9月~2016年6月，拿到基金銷售牌照的獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)有32家，平均每個(gè)月有近5家通過(guò)相關(guān)資質(zhì)審核；而2016年7月~9月，只有4家機(jī)構(gòu)拿到了基金銷售牌照。

不難發(fā)現(xiàn)，今年前9個(gè)月，核發(fā)牌照的獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)分別為9家、6家、5家、2家、0家、3家、1家、2家和1家，基本呈逐月下降趨勢(shì)，甚至有一個(gè)月一家都沒(méi)有審批通過(guò)。

一方面是審批的收緊，而另一方面則是需求的增加。

上述大型公募基金人士表示，業(yè)內(nèi)有個(gè)共識(shí)，牌照越收緊就越值錢(qián)，“說(shuō)來(lái)這和車的牌照是一樣的，可能很多人買(mǎi)得起車，但是沒(méi)有牌就上不了路，所以不管現(xiàn)在有沒(méi)有用、產(chǎn)品能不能賣得動(dòng)、業(yè)務(wù)能不能開(kāi)展，反正買(mǎi)了肯定是對(duì)的”。

其次，2015年12月中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文規(guī)定，私募基金管理人只能銷售自家基金產(chǎn)品，要代銷第三方私募基金產(chǎn)品必須是取得基金銷售業(yè)務(wù)資格且成為中基協(xié)會(huì)員的機(jī)構(gòu)，其他任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得從事私募基金的募集活動(dòng)。這一規(guī)定也直接使得大量私募開(kāi)始申請(qǐng)基金銷售牌照。

除此之外，一位已經(jīng)獲得了基金銷售牌照的理財(cái)平臺(tái)人士也表示，原來(lái)很多做互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的都在轉(zhuǎn)型做財(cái)富管理，但是需要牌照，所以不是想轉(zhuǎn)型就能轉(zhuǎn)的。

“金融這個(gè)領(lǐng)域不是光有資金或者想法就能做的，牌照是一項(xiàng)基本條件。基金在財(cái)富管理上是一個(gè)比較大的品類，銷售牌照是必需的基本工具。現(xiàn)在需求增加、供給反而減少了，價(jià)格當(dāng)然要漲。”

在這樣的大背景下，也難怪上述中介表示，他最近遇上客戶把一塊基金牌照要價(jià)到5500萬(wàn)元，“還說(shuō)不急著賣，等到明年再看”。

機(jī)構(gòu)觀望致使有價(jià)無(wú)市

雖然價(jià)格陡漲，但多位中介均表示，“了解行情的多，成交的少”。

一家小額理財(cái)平臺(tái)的負(fù)責(zé)人告訴理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188），他們從今年9月開(kāi)始申請(qǐng)基金銷售牌照，材料遞上去2個(gè)多月還沒(méi)得到回復(fù)。“還在排隊(duì)狀態(tài)，現(xiàn)在排隊(duì)批審的都有近百家，年內(nèi)是沒(méi)什么希望了，只能看明年。”

對(duì)于是否買(mǎi)賣其他機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓的牌照，該負(fù)責(zé)人明確表示不會(huì)，因?yàn)?ldquo;成本太高了”。“去年賣幾百萬(wàn)元我們都考慮到成本沒(méi)有買(mǎi)，現(xiàn)在漲成這樣，根本負(fù)擔(dān)不起，現(xiàn)在肯定不考慮。”

該人士還透露，第三方銷售公募基金的盈利模式主要有兩種：首先是可以在申購(gòu)和贖回費(fèi)上分一杯羹，“有的給千分之一，有的可以給到千分之一點(diǎn)五”；第二就是其他的隱性費(fèi)用，例如幫基金公司賣基金募資，可以分到一定比重的管理費(fèi)。

“除非規(guī)模做得非常大，不然要盈利很困難。所以，如果要用這么高的成本換這個(gè)牌照，我們還是寧愿老老實(shí)實(shí)排隊(duì)申請(qǐng)。”

上述具備基金銷售資質(zhì)的理財(cái)平臺(tái)人士也表示，做基金代銷機(jī)構(gòu)前期成本投入很大，“第一年就需要千萬(wàn)元以上；以后每年基金的銷售規(guī)模需超過(guò)10億元才足以支撐；要達(dá)到20億～30億元才能實(shí)現(xiàn)盈利。一些剛起步的第三方基金銷售機(jī)構(gòu)年銷售額只有幾千萬(wàn)元，支付不了中后臺(tái)建設(shè)投入成本。所以，拿到牌照和真正把牌照運(yùn)營(yíng)起來(lái)是兩個(gè)概念。”

或許正因如此，第三方基金銷售機(jī)構(gòu)也開(kāi)始出現(xiàn)兩極分化。正如上海證券基金評(píng)價(jià)中心分析師李穎所言，第三方銷售機(jī)構(gòu)要提升的倒不是買(mǎi)基金的便捷程度，很多東西已經(jīng)很便捷，“客戶體驗(yàn)，包括增值服務(wù)這一塊是很多已經(jīng)拿到銷售牌照的機(jī)構(gòu)正在著力提供、想辦法挖掘的內(nèi)容”。

一些真正想開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的第三方銷售機(jī)構(gòu)在積極求變。曾經(jīng)的公募電商“一姐”、盈米財(cái)富總裁肖雯就向理財(cái)不二牛表示，盈米財(cái)富目前上線的“且慢”基金組合平臺(tái)就是運(yùn)用技術(shù)手段把不同基金組合，通過(guò)組合把單只基金的風(fēng)險(xiǎn)回撤降低、最終達(dá)到資產(chǎn)配置的目的。

硬幣的另一面是，不少公司在拿到基金銷售牌照后象征性地代銷了幾只產(chǎn)品，隨后便開(kāi)始枕著牌照過(guò)日子。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，有數(shù)十家機(jī)構(gòu)代銷的基金數(shù)量少于10只，其中不乏獲得牌照超過(guò)3年的機(jī)構(gòu)。

上述公募人士也表示，現(xiàn)階段越來(lái)越多的期貨公司、第三方基金機(jī)構(gòu)涌入基金代銷領(lǐng)域，而這些“葛優(yōu)躺”機(jī)構(gòu)的牌照就是前者重點(diǎn)關(guān)注的，“但小機(jī)構(gòu)現(xiàn)在很惜售，坐等漲價(jià)，所以也就是有價(jià)無(wú)市的局面”。

不過(guò)李穎指出，現(xiàn)在的價(jià)格只能體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資者的開(kāi)價(jià)，并不是市場(chǎng)定價(jià)，因?yàn)?ldquo;沒(méi)有成交的那批人的（價(jià)格）意愿，也沒(méi)有體現(xiàn)”。

“目前，這些拿了牌照的機(jī)構(gòu)還處于前期孵化期、沒(méi)有充分優(yōu)勝劣汰，如果接下來(lái)遲遲不能盈利、成本支出又很大，一定會(huì)有牌照以更合理的價(jià)格釋放出來(lái)。”