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每經(jīng)記者  胡健

8月26日，國家發(fā)改委網(wǎng)站刊發(fā)《多管齊下降低企業(yè)融資成本》的文章，作者為國家發(fā)改委經(jīng)濟研究所的曹玉瑾。該文指出，雖然我國企業(yè)融資成本較高有風(fēng)險溢價較高的因素，但進一步引導(dǎo)利率下行空間依然很大，政策仍須在此進一步著力。

文章稱，近年來，我國實體經(jīng)濟融資成本仍然偏高。無論是銀行貸款還是債券市場融資，均比美國、歐洲等國家高出50%以上，并且呈現(xiàn)出短端利率逐步下降而長端利率水平仍然較高，表內(nèi)貸款利率顯著下降但表外非標(biāo)等融資利率水平仍然較高，大型企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降但中小企業(yè)融資成本仍然較高等特征。

營造合理寬松的貨幣環(huán)境

在國務(wù)院近日發(fā)布的《降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案》中，融資成本有效降低是六大目標(biāo)任務(wù)之一。方案中稱，企業(yè)貸款、發(fā)債利息負擔(dān)水平逐步降低，融資中間環(huán)節(jié)費用占企業(yè)融資成本比重合理降低。

曹玉瑾分析說，當(dāng)前的一般存款準(zhǔn)備金率為16.5%，無論是與歷史水平相比還是與其他主要國家相比，均處于較高水平，存款基準(zhǔn)利率距離零利率陷阱也還有一定距離。繼續(xù)保持流動性合理充裕、營造合理寬松的貨幣環(huán)境，有助于引導(dǎo)市場利率進一步下行。

市場降息降準(zhǔn)可能性幾何？中誠信分析師袁海霞告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，貨幣政策受匯率、外匯儲備牽制程度略有減弱，貨幣政策仍將延續(xù)上半年的特點，整體基調(diào)中性趨緊難松，通過公開市場操作常態(tài)化和透明化、配合MLF、SLF等調(diào)控工具調(diào)節(jié)市場流動性，總體而言近期降息、降準(zhǔn)的概率比較小。

袁分析說，在信用風(fēng)險不斷抬升，以及金融“去杠桿”的市場環(huán)境下，信貸收緊預(yù)期普遍，企業(yè)可能需要預(yù)備更多的流動性以應(yīng)對資金需求，從而導(dǎo)致市場整體流動性偏好上升。在這種情況下，貨幣政策應(yīng)更加注重疏通金融向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)的機制，謹防 “流動性陷阱”進一步發(fā)酵。

另外，降低企業(yè)融資成本并非保持流動性合理充裕的貨幣環(huán)境即可，曹玉瑾提出的辦法還包括提高直接融資比重，降低貸款中間環(huán)節(jié)成本，擴大長期低成本資金規(guī)模以及穩(wěn)妥試行市場化債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等。

長端利率仍有較大下行空間

文章中稱，目前10年期國債到期收益率2.6%，長端利率仍有較大下行空間，加大低利率債券發(fā)行規(guī)模，擴大政策性和開發(fā)性金融銀行提供融資的能力，發(fā)揮其低成本資金優(yōu)勢，有助于降低長端利率水平，增加長期低成本資金供給規(guī)模，提高長端資金供給需求匹配度。

國務(wù)院的方案中提到要降低貸款中間環(huán)節(jié)費用，嚴(yán)禁“以貸轉(zhuǎn)存”、“存貸掛鉤”等變相提高利率行為。引導(dǎo)金融機構(gòu)針對不同企業(yè)合理定價。

曹玉瑾分析說，通過清理不必要的資金通道和“過橋”環(huán)節(jié)，提升銀行信貸審批效率較低，規(guī)范信貸審批手續(xù)，將有效降低間接融資成本。

對此，不少企業(yè)家都有切身感觸，浙江麗水一位小企業(yè)主就曾告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，很多貸款的資金使用期限和貸款時限不匹配，導(dǎo)致每次都需要借助高息過橋資金先將貸款還給銀行，再續(xù)貸出來，那幾天承受的都是年化超過20%甚至更多的高利息。