行情向好的時(shí)候，上市公司定增較容易實(shí)施。但在股市行情不好的時(shí)候，定增就是另一番景象了。股市動(dòng)蕩，留給上市公司更多的是定增頻遭各種尷尬。

7月7日，又多一家上市公司董事會(huì)同意公司終止重大資產(chǎn)重組議案，金力泰公告稱，董事會(huì)同意公司終止本次重組。而這已是7月份以來(lái)第9家終止實(shí)施定增的上市公司，而今年以來(lái)的數(shù)量已多達(dá)151家。

今年以來(lái)終止定增公司151家

券商中國(guó)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月8日，本月有金力泰、經(jīng)緯電材、達(dá)意隆、金明精機(jī)、銅峰電子、南玻A、泰豪科技、天龍集團(tuán)、京城股份9家上市公司終止實(shí)施定增，涉及募集資金金額97.01億元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)終止實(shí)施定增的上市公司共計(jì)151家，而去年全年這一數(shù)字僅為81家。沒(méi)錯(cuò)，半年的時(shí)間，流產(chǎn)的定增項(xiàng)目數(shù)已接近去年全年的兩倍。而今年流產(chǎn)定增項(xiàng)目累計(jì)募集資金已超過(guò)3100億元。

今年1月份和2月份，分別有10家和15家上市公司宣布停止實(shí)施定增項(xiàng)目，涉及募集資金分別為520.6億元和145.88億元。1月份募集資金如此之高，是因當(dāng)月國(guó)投電力、廣匯汽車、西安民生的大規(guī)模定增項(xiàng)目；而3月份，流產(chǎn)定增項(xiàng)目數(shù)量已飆升至30家。

到了二季度，停止實(shí)施定增項(xiàng)目的上市公司也一直保持在每月23家、25家、36家的高位。

細(xì)數(shù)終止定增的四大類原因

上述數(shù)據(jù)表明，3月份以來(lái)，平均每天都有定增再融資項(xiàng)目停止實(shí)施，而這其中有近八成定增項(xiàng)目都是上市公司主動(dòng)停止的。券商中國(guó)記者翻看了今年以來(lái)終止實(shí)施定增項(xiàng)目的公告，將終止的原因大致分為以下四類：

被認(rèn)購(gòu)方“放鴿子”，批文失效

6月28日，維維股份發(fā)布公告稱，因認(rèn)購(gòu)方未及時(shí)繳款，致使定增批文失效，募資4.97億元計(jì)劃終止。

事實(shí)上，像維維股份這樣被機(jī)構(gòu)“放鴿子”并非孤例。6月23日，*ST云維發(fā)布公告稱，公司處于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)，市場(chǎng)需求萎縮，經(jīng)營(yíng)情況惡化，公司股價(jià)波動(dòng)較大，加上包括認(rèn)購(gòu)關(guān)聯(lián)方在內(nèi)的部分機(jī)構(gòu)資金緊張，無(wú)法在規(guī)定期限內(nèi)實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行，因此批文失效。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年6月份，就有春秋航空、建投能源、大族激光、世榮兆業(yè)、維維股份、*ST云維及美克美家7家上市公司定增項(xiàng)目因批文失效無(wú)奈終止。

價(jià)格倒掛

批文失效，除了認(rèn)購(gòu)方未及時(shí)繳款外，更重要的一個(gè)原因是其背后的股價(jià)長(zhǎng)期倒掛，導(dǎo)致6個(gè)月期限內(nèi)未能完成而失效。

據(jù)春秋航空公告顯示，6個(gè)月內(nèi)公司二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)間處于發(fā)行價(jià)格以下，批文無(wú)奈失效。

春秋航空今年1月8日獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，增發(fā)價(jià)為58.6元/股，募資45億元。券商中國(guó)記者查詢發(fā)現(xiàn)，春秋航空股價(jià)除了1月份在55元/股上下波動(dòng)外，1月21日開(kāi)始連續(xù)六根大陰線后，其公司股價(jià)至今仍低于58.6元/股定增價(jià)格，最低時(shí)還達(dá)到40.08元/股。

同樣，建投能源、大族激光等也屬于這一類。建投能源于去年12月23日獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，增發(fā)價(jià)10.96元/股。今年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)一直低于這一價(jià)位運(yùn)行。

因配套募資新政而止步

在停止定增計(jì)劃的公司中，還有不少定增項(xiàng)目是因?yàn)槿谫Y環(huán)境、監(jiān)管政策變化等因素，終止了相關(guān)定增事項(xiàng)。這種情況，在今年6月份表現(xiàn)尤為明顯。

6 月17日，證監(jiān)會(huì)公布關(guān)于就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)稿之后，ST宜紙、博瑞傳播、天龍集團(tuán)的跨界并購(gòu)項(xiàng)目，均因監(jiān)管政策環(huán)境變化而主動(dòng)停止。京城股份因重組管理辦法中關(guān)于配套募資的新解釋而致實(shí)際控制人資產(chǎn)注入項(xiàng)目止步。

同樣，在本月8日，經(jīng)緯電材也宣布終止策劃了大半年的非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。經(jīng)緯電材在公告稱，鑒于本次非公開(kāi)發(fā)行股票方案公布以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，同時(shí)“898創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目取得向證監(jiān)會(huì)申報(bào)的必要文件還存在不確定性，公司綜合考慮當(dāng)前融資環(huán)境、自身財(cái)務(wù)能力等因素，經(jīng)董事會(huì)慎重研究，并與認(rèn)購(gòu)對(duì)象、中介機(jī)構(gòu)等深入溝通和交流，決定終止本次非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。

定增面臨“黑天鵝”事件考驗(yàn)

除了市場(chǎng)等因素影響，部分上市公司定增事項(xiàng)面臨著“黑天鵝”事件的考驗(yàn)。據(jù)券商中國(guó)記者粗略統(tǒng)計(jì)，近期澳洋科技、國(guó)恩股份、秦嶺水泥都因保薦機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查，被迫終止定增事項(xiàng)。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)處于立案調(diào)查期間的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)暫不受理該保薦機(jī)構(gòu)的推薦；暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦。從以往券商被立案調(diào)查的情況看，被調(diào)查期間，相關(guān)券商的項(xiàng)目會(huì)受到一定程度影響。

“上市公司遭遇定增流產(chǎn)后，若要重新啟動(dòng)定增計(jì)劃，則需要一個(gè)較為冗長(zhǎng)的過(guò)程。”深圳某中型券商投行負(fù)責(zé)人稱，以批文失效為例，定增項(xiàng)目到期之后，上市公司還想增發(fā)，就必須重新再走程序了。

但如果是中途中介機(jī)構(gòu)被調(diào)查，公司則要視情況而定。上市投行負(fù)責(zé)人稱，如果定增只是通過(guò)了董事會(huì)，中介機(jī)構(gòu)不會(huì)出現(xiàn)在預(yù)案中，則可繼續(xù)推進(jìn)。但過(guò)了股東會(huì)，則需要重新調(diào)整了，這個(gè)調(diào)整時(shí)間也不會(huì)太短。

公司推出定增方案并未減速

然而，與增發(fā)流產(chǎn)情況增多形成鮮明對(duì)比的是，上市公司推出定增的節(jié)奏似乎沒(méi)有明顯下降。券商中國(guó)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月8日，本月已有29家上市公告發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，已接近6月份發(fā)布定增預(yù)案數(shù)的一半，6月份發(fā)布定增預(yù)案的上市公司共計(jì)62家。

截至7月8日，今年以來(lái)滬深兩市已完成定增的上市公司家267家，合計(jì)募集資金5866.5億元；去年上半年，這一數(shù)據(jù)是244家，合計(jì)募集資金4251.29億元。2015年全年共有635家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)，共募集資金10326.56億元。不管從完成定增公司家數(shù)，或是完成定增規(guī)模，與去年上半年定增火爆行情相比，今年成功實(shí)施的定增項(xiàng)目并不遜色。