每經編輯 每經記者 楊建    

每經記者   楊建

昨日（7月1日），萬科公告了一則重磅消息：萬科A股將于7月4日復牌。此言一出，市場炸鍋，一個比“華萬之爭”更重要和迫切的問題成為新焦點：萬科復牌后，將有幾個跌停？

對于這一關系萬科27萬中小股東的重大問題，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者展開了調查，發(fā)現(xiàn)有基金早在一季報時就作出了預判。

東方資管旗下基金壓力最大

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計：截至2016年3月31日，合計有146只基金持有萬科A股股份，合計持有流通市值達61.97億元。它們都將受到未來萬科復牌后下跌對凈值的影響。其中持有萬科流通股數(shù)量最多的前10名基金產品分別是：

記者注意到，東方資管旗下有多只基金重倉萬科A股，其中包括了東方紅中國優(yōu)勢持有2100萬股、東方紅睿豐持有731.41萬股、東方紅新動力持有450萬股、東方紅睿元三年定期持有245.2萬股、東方紅產業(yè)升級持有220萬股、東方紅睿陽持有189.71萬股、東方紅京東大數(shù)據(jù)持有120萬股、東方紅策略精選持有28萬股、東方紅穩(wěn)健精選持有20萬股、東方啟明量化先鋒持有1.2萬股等。東方資管系明顯是抱團持有萬科，10只產品合計持有4105.52萬股，持倉市值近10.02億元。

除此之外，另外一批重倉萬科A的就是指數(shù)基金，一類是中證100系統(tǒng)的指數(shù)基金，另一類是滬深300系統(tǒng)的指數(shù)基金。

在中證100系統(tǒng)的基金中，長盛中證100指數(shù)基金以持有4941.08萬股、持倉市值12.07億元居首；在滬深300系統(tǒng)的基金中，華泰柏瑞滬深300交易型開放式指數(shù)基金以持有1799.16萬股、持倉市值4.40億元居首。

三大路徑測算萬科復牌后會有幾個跌停

說完了受影響最大的基金之后，再來討論下萬科A復牌后跌幅將達到什么水平。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，一位深圳中型私募的投資總監(jiān)表示，對于萬科A復牌跌幅，目前有幾種不同的測算方法，分別是按歷史A/H股溢價、大盤和行業(yè)走勢、市盈率三種模型，來估算萬科復牌后的跌幅。

該私募表示，截至6月30日，港股萬科企業(yè)（02202，HK）報收于15.20港元，相較于停牌前2015年12月18日22.90港元的收盤價，跌幅為33.62%。萬科A停牌前股價為24.43元，若比照H股跌幅，將迎來3個跌停板，股價或跌至16.22元一線。

若按大盤、行業(yè)走勢測算，2015年12月18日～2016年6月27日，深證成指收盤報價12511.03點到下跌到10377.57點，跌幅約17%。上證指數(shù)從3578.96點下跌到2895.7點，跌幅約19%。房地產行業(yè)指數(shù)由3016點下跌到點2223，跌幅約26%。行業(yè)同類標的保利地產股價由11.35元下跌到8.57元，跌幅約24.49%。綜合以上數(shù)據(jù)，可將估計跌幅定在20%左右，則萬科復牌后股價在19.54元一線，相當于至少2個跌停板。

若按市盈率測算，萬科今年一季度實現(xiàn)凈利潤8.3億元，同比增長28.1%；2015年，萬科凈利潤同比增長15%，每股收益為1.64元。以萬科A過去5年平均市盈率10.5倍來計算，萬科A股價應為17元左右。停牌前，萬科A股價為24.43元，換算下來相當于至少3個跌停板。

以上內容屬于私募測算。每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，實際上已有基金在一季報時就對萬科A復牌后到底有幾個跌停板進行了預估。部分持有萬科A占資產凈值較高的基金在一季報時對萬科A估值進行了下調，比如國泰房地產基金、鵬華中證800房地產基金和天弘全指房地產基金。

以天弘全指房地產基金為例，其2015年年報時，對萬科A股的估值是每股23.98元（公允價值/持股數(shù)）。而在天弘全指房地產基金2016年一季報中，對萬科的估值降至每股18.81元。經記者查閱另兩只基金一季報，發(fā)現(xiàn)它們均將對萬科的估值降至每股18.81元。3只基金今年一季報對萬科每股18.81元的估值與萬科停牌前24.43元的收盤價相比，下跌了5.62元，跌幅為23%。由此可見，3只基金一季報時已預判萬科A復牌后將出現(xiàn)至少2.3跌停板。

私募：萬科A復牌補跌對大盤影響有限

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，2016年5月底，滬深交易所出臺上市公司停復牌新規(guī)，其中規(guī)定上市公司重大資產重組停牌不得超3個月，這讓不少停牌“釘子戶”備受壓力。

萬科A股自2015年12月18日收盤后停牌，當日收盤價為24.43元，當時滬指還在3578點上方，而如今滬指持續(xù)徘徊在3000點下方。

在談及萬科A復牌對大盤的影響時，廣州一私募總經理表示，萬科作為深成指的最大權重股，權重占到了2.84%，按照目前深成指點位，大約影響深成指30點，即萬科一個跌停就會使深成指跌30點左右。萬科A如果真的出現(xiàn)3個跌停，將使深成指下跌1%左右，不過，這是在假定其他權重股不漲不跌的情況下。

上海一家私募董事長表示，萬科A2015年12月1日～18日漲幅高達62%，而同期滬指漲3.8%，深成指漲6.58%，而萬科A停牌前的上漲帶動了整個地產板塊上漲，保利地產（600048，SH）當時連續(xù)兩個交易日漲停，金融街（000402，SZ）更是連續(xù)3個交易日漲停。他表示：此次萬科A復牌如果補跌，可能對地產板塊的個股產生一定的負面效應，但尚難以左右大盤走勢。