中國(guó)證券報(bào) 2016-06-16 14:25:17
6月15日,人民幣兌美元匯率中間價(jià)再次大幅下調(diào)210點(diǎn)至6.6001元,刷新2011年1月以來(lái)的低位;在岸人民幣兌美元開(kāi)盤(pán)即跌破6.6元,并創(chuàng)逾5年新低。在分析人士看來(lái),受英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)上升等因素影響,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒劇增,人民幣匯率也由此再度承壓??偟膩?lái)看,人民幣雖然仍有貶值壓力,但貶值幅度可控
6月15日,人民幣兌美元匯率中間價(jià)再次大幅下調(diào)210點(diǎn)至6.6001元,刷新2011年1月以來(lái)的低位;在岸人民幣兌美元開(kāi)盤(pán)即跌破6.6元,并創(chuàng)逾5年新低。
在分析人士看來(lái),央行此次大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)并非意外之舉。端午節(jié)后,受英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)上升等因素影響,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒劇增,全球金融市場(chǎng)波動(dòng)顯著加大,人民幣匯率也由此再度承壓。此外,中國(guó)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落和MSCI三拒A股,短期內(nèi)造成投資者對(duì)人民幣信心不足。
面對(duì)人民幣再創(chuàng)階段新低,后續(xù)匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)是否可控?對(duì)此,主流機(jī)構(gòu)仍持肯定態(tài)度。市場(chǎng)人士指出,一方面,今年以來(lái),人民幣匯率中間價(jià)的整體波動(dòng)呈現(xiàn)出隨行就市的特點(diǎn),央行對(duì)于短期匯率的干預(yù)力度有所減弱,這顯示出目前人民幣匯率波動(dòng)仍在可控范圍內(nèi),也表明我國(guó)匯率市場(chǎng)化改革正在加快;另一方面,盡管5月以來(lái)人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了明顯貶值,但國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)表現(xiàn)“淡定”許多,市場(chǎng)參與者的匯率預(yù)期趨于理性,表明匯率波動(dòng)“眩暈癥”顯著減輕。總的來(lái)看,人民幣雖然仍有貶值壓力,但貶值幅度可控。
避險(xiǎn)情緒令人民幣承壓
在隔夜美元指數(shù)繼續(xù)上漲的背景下,6月15日,境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)下調(diào)210基點(diǎn)至6.6001元,跌破月初創(chuàng)下的逾五年低位6.5889元,為2011年1月以來(lái)的新低。
央行此次大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)并非意外之舉。市場(chǎng)人士指出,此前的端午小長(zhǎng)假期間,因英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)上升、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂慮加重等,海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再次升溫,美元指數(shù)連續(xù)反彈,新興市場(chǎng)貨幣普遍承壓。此外,中國(guó)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落和MSCI三拒A股,也造成投資者對(duì)人民幣信心不足。
6月23日,英國(guó)將舉行全民公投選擇是否脫離歐盟。ORB最新民調(diào)顯示,支持退歐的受訪對(duì)象占比55%,而支持留歐占比僅45%,英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)上升引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劇烈調(diào)整,歐美股市和原油價(jià)格大跌,避險(xiǎn)資產(chǎn)美元、黃金持續(xù)上漲,德、英、日本利率皆創(chuàng)下歷史新低。
“對(duì)金融市場(chǎng)而言,英國(guó)退歐最直接的沖擊是全球避險(xiǎn)情緒的升溫和英鎊、歐元等相關(guān)貨幣的貶值。”國(guó)泰君安證券指出,年初以來(lái),全球金融市場(chǎng)整體上仍將英國(guó)退歐看作“尾部風(fēng)險(xiǎn)”看待,英鎊匯率并未出現(xiàn)趨勢(shì)性的貶值,在3月至5月甚至還出現(xiàn)過(guò)一輪明顯的升值。端午假期期間,市場(chǎng)對(duì)英國(guó)退歐的擔(dān)憂開(kāi)始顯著升溫。這一方面是由于公投日臨近,市場(chǎng)的敏感度提升,另一方面是受部分不利民調(diào)數(shù)據(jù)的催化。這直接導(dǎo)致了全球避險(xiǎn)情緒升溫,英鎊、歐元大跌,美元和黃金則呈“雙強(qiáng)”態(tài)勢(shì)。
在美元走強(qiáng)帶動(dòng)下,離岸人民幣兌美元已出現(xiàn)較明顯貶值。據(jù)Wind數(shù)據(jù),6月9日至10日,香港市場(chǎng)人民幣兌美元匯率累計(jì)下跌371基點(diǎn)至6.6036元,與在岸人民幣匯率的價(jià)差重新擴(kuò)大至300基點(diǎn)以上。節(jié)后首個(gè)交易日(6月13日),人民幣兌美元匯率中間價(jià)與市場(chǎng)價(jià)雙雙出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌。
人民幣市場(chǎng)匯率低開(kāi)高走
節(jié)后三個(gè)交易日,人民幣兌美元中間價(jià)已累計(jì)下調(diào)408基點(diǎn),并再度引發(fā)部分市場(chǎng)參與者對(duì)人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。不過(guò)分析人士指出,由于人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制更加透明、央行與市場(chǎng)溝通更加有效,盡管5月以來(lái)美元走強(qiáng)、人民幣對(duì)美元貶值幅度較大,但市場(chǎng)預(yù)期仍保持相對(duì)穩(wěn)定,人民幣兌美元即期匯率整體也延續(xù)了過(guò)去一段時(shí)間的平穩(wěn)表現(xiàn)??偟膩?lái)看,盡管人民幣匯率短期仍有貶值壓力,但未來(lái)我國(guó)面臨的資金外流及匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。
從盤(pán)面上看,6月15日,在前日夜盤(pán)6.60元關(guān)口已岌岌可危的情形下,在岸人民幣兌美元即期詢價(jià)交易開(kāi)盤(pán)續(xù)跌至6.6020元,早盤(pán)最低下探至6.6047元,創(chuàng)五年半新低,此前盤(pán)中低點(diǎn)為2011年1月31日的6.6193元。不過(guò),市場(chǎng)并未因此恐慌,隨后即期匯率跌幅一路收窄,截至16:30報(bào)6.5883元,反而較前日收盤(pán)價(jià)上漲22個(gè)基點(diǎn)。
香港市場(chǎng)方面,昨日離岸人民幣兌美元繼續(xù)震蕩于6.60元關(guān)口之下,早盤(pán)一度觸及6.6157元的低位,但隨后開(kāi)始震蕩上漲,截至北京時(shí)間15日16:30,離岸人民幣上漲90基點(diǎn)或0.14%,報(bào)6.6043元,盤(pán)中最高觸及6.6031元,兩地價(jià)差約為180基點(diǎn)。
分析人士指出,2月中旬以來(lái),央行中間價(jià)始終遵循“前收盤(pán)價(jià)+夜盤(pán)一籃子貨幣變動(dòng)”的規(guī)則,市場(chǎng)化程度已經(jīng)顯著提高。按此規(guī)則,端午假期期間美元指數(shù)顯著反彈導(dǎo)致節(jié)后在岸中間價(jià)大幅下調(diào),符合市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí),在經(jīng)歷了去年“8·11”及今年初的大幅波動(dòng)后,盡管5月以來(lái)人民幣兌美元匯率再次出現(xiàn)了一輪較明顯的貶值,但國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)未見(jiàn)恐慌情緒,表明市場(chǎng)參與者的匯率預(yù)期趨于理性。
短期謹(jǐn)防波動(dòng)加大
市場(chǎng)人士指出,當(dāng)前市場(chǎng)面臨的不確定性因素較多,美元等避險(xiǎn)貨幣若繼續(xù)上漲,短期仍可能繼續(xù)施壓人民幣表現(xiàn),投資者應(yīng)謹(jǐn)防外匯市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
“加息成"心跳",牽動(dòng)資本市場(chǎng)"心電圖"。”中信證券認(rèn)為,年初至今外匯儲(chǔ)備變動(dòng)之大遠(yuǎn)高于歷史常態(tài),主要受基本面形勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程推進(jìn)雙重影響?;久嫔?,一季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)筑底小幅回升,美聯(lián)儲(chǔ)加息方面,耶倫忽鷹忽鴿的表態(tài)讓市場(chǎng)捉摸不透,導(dǎo)致人民幣匯率貶值與資本外流壓力時(shí)起時(shí)落。展望未來(lái),在基本面持續(xù)“文火”復(fù)蘇的背景下,美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的推進(jìn)將成為這一動(dòng)蕩格局的主導(dǎo)力量,牽動(dòng)人民幣匯率、外匯儲(chǔ)備、外匯占款等多項(xiàng)指標(biāo)的起伏。
國(guó)泰君安證券則指出,5月的“市場(chǎng)實(shí)驗(yàn)”顯示,大幅貶值并未像過(guò)去的兩輪匯率沖擊一樣伴隨大規(guī)模的資本外流。這反映出私人部門(mén)的匯率預(yù)期開(kāi)始趨于理性,資本流動(dòng)對(duì)短期貶值的敏感性降低,這是匯率市場(chǎng)化程度提升的積極信號(hào)。在此背景下,單純的外部沖擊(如端午假期的退歐風(fēng)險(xiǎn)升溫等)并不會(huì)導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)失控,短期在岸匯率即便挑戰(zhàn)6.60關(guān)口,可能也不會(huì)引發(fā)新一輪恐慌性貶值的出現(xiàn)。
申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步表示,短期來(lái)看,維持美聯(lián)儲(chǔ)在6月和7月不會(huì)加息的判斷,大概率將在9月和12月分別有一次加息,市場(chǎng)目前對(duì)未來(lái)兩個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期反應(yīng)過(guò)度,屆時(shí)若加息預(yù)期得到修正,匯兌損益的影響將由負(fù)轉(zhuǎn)正,外儲(chǔ)可能止跌甚至反彈。中長(zhǎng)期看,維持年底人民幣中間價(jià)到6.7元的判斷,四季度將是人民幣匯率壓力最大的時(shí)點(diǎn),外儲(chǔ)恐再次加速下滑。
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