今年以來，貨幣基金收益率持續(xù)下行，從“破3%”到“破2.8%”，如今近半數(shù)貨基收益率已跌破2.5%，2.5%的收益率已岌岌可危。多位業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣寬松、債券違約是貨基收益率兩大“殺手”，未來貨基收益率有望維持在2.4%~2.7%之間。

貨基收益率跌破2.5%

今年以來，貨幣基金收益率持續(xù)走低。Wind數(shù)據(jù)顯示，1~4月貨幣基金平均7日年化收益率分別2.90%、2.74%、2.70%、2.58%。截至5月13日，貨幣基金5月份以來平均7日年化收益率已跌至2.53%，2.5%收益率一線也跌破在即。

從數(shù)量上看，低收益貨幣基金也是大面積出現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，7日年化收益率在2.5%以下的基金數(shù)量多達(dá)233只（A、B份額分開計(jì)算），占據(jù)貨幣基金總數(shù)量的48.95%，貨幣基金近半壁江山已跌破2.5%的收益率。業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的貨幣基金余額寶收益率也降為2.43%，創(chuàng)下2016年年內(nèi)低位。

雖然貨幣基金整體收益持續(xù)下挫，但貨幣基金收益兩極分化也相當(dāng)嚴(yán)重。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，長盛貨幣7日年化收益率仍高達(dá)9.62%，位列收益率榜首，國壽安保鑫錢包、大成恒豐寶B分列二、三位，7日年化收益率分別為6.49%、6.44%。而收益率較低的山西證券日日添利C僅為0.87%，貨幣基金收益率首尾相差8.76%，長盛貨幣的收益率為排名末位的貨幣基金收益率的11.07倍。

貨幣寬松債券違約成

貨基收益率兩大殺手

多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，貨基收益率走低主要與央行前期維持“松緊適度”的貨幣政策有關(guān)，而債券違約頻發(fā)，也會(huì)促使管理人去杠桿、降久期導(dǎo)致收益率下行。

北京某中型公募基金固收基金經(jīng)理認(rèn)為，貨幣基金收益率降低主要原因有三：一是中國經(jīng)濟(jì)處于重要轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)性回落，社會(huì)投資回報(bào)降低；二是社會(huì)投資規(guī)模下降也降低了對(duì)貨幣的需求；最后，去年央行實(shí)施適度寬松的貨幣政策，社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率逐步降低。

北京某券商研究員也認(rèn)為，貨幣基金收益率持續(xù)走低是資金面寬松的結(jié)果，一是資金面很寬松，短期利率持續(xù)下行；二是參考銀行同業(yè)存單收益率走勢(shì)，目前同業(yè)存款利率太低，其他投資品種，如銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也持續(xù)下行，“不少銀行近日調(diào)低了銀行理財(cái)?shù)氖找媛剩?月期下降了0.1%，貨基收益率也受波及。”該人士認(rèn)為。

北京某大型公募固收類研究員也稱，“核心原因是央行的貨幣寬松政策，貨幣基金作為市場(chǎng)貨幣松緊度的溫度計(jì)，利率下來后，貨幣基金的收益自然也會(huì)下來。”

另外，由于債券市場(chǎng)出現(xiàn)部分違約，一些配置債券的貨幣基金也會(huì)受到?jīng)_擊，貨幣基金的收益率進(jìn)一步惡化。

上海某固收類研究員表示，受前期多個(gè)債券違約事件影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，固定收益類產(chǎn)品管理人會(huì)主動(dòng)去杠桿率和降低久期，以至降低了整體收益率。

賺錢效應(yīng)的降低，也減少了貨幣基金的吸引力?；饦I(yè)協(xié)會(huì)公示的數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，今年以來貨幣基金凈贖回高達(dá)2881.28億份，占貨幣基金總規(guī)模的6.93%。

貨基收益率

有望維持2.4%~2.7%

針對(duì)貨幣基金后市表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)有所分化，有的認(rèn)為仍將繼續(xù)走低，有的認(rèn)為下行空間有限，也有的認(rèn)為有望維持在2.4%~2.7%收益率水平。但業(yè)內(nèi)人士一致表示，雖然當(dāng)前貨基收益率低迷，但作為流動(dòng)性管理工具，仍具備持有價(jià)值。

北京上述大型公募固收類研究員稱，從收益率走勢(shì)來看，在央行貨幣寬松政策短期內(nèi)仍將延續(xù)的大背景下，貨基收益率下行勢(shì)頭難以遏止。

北京上述券商研究員也認(rèn)為，未來，貨幣基金收益率走勢(shì)會(huì)維持一段時(shí)間，但后市運(yùn)行方向還有待觀察。

然而，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鑒于貨幣基金收益率接近銀行間市場(chǎng)水平，未來繼續(xù)走低的空間有限。北京上述中型公募固收類基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前貨幣基金已非常接近銀行間市場(chǎng)資金利率水平，未來繼續(xù)走低的空間并不大。上海上述固收類研究員也表示，從一季度央行貨幣執(zhí)行報(bào)告來看，貨幣政策進(jìn)入微調(diào)期，即運(yùn)用逆回購、MLF、PSL等多項(xiàng)工具來保持銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的必要性不大。“因此，貨基年化收益率有望維持在2.4%~2.7%的區(qū)間水平。”

此外，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然當(dāng)前貨基收益率低迷，尚不如銀行理財(cái)產(chǎn)品收益，但作為流動(dòng)性管理工具，仍具備持有價(jià)值。

上海上述固收類研究員表示，貨基流動(dòng)性更強(qiáng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品一般有持有期限制。在管理層加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的背景下，貨幣型基金做為低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)品種仍不失為一種合適的現(xiàn)金管理工具。

“貨幣基金主要是流動(dòng)性管理工具，收益率的走低會(huì)影響投資者投資，但并不是主要因素，主要還要看市場(chǎng)上是否出現(xiàn)其他投資渠道吸引資金流出。” 北京上述中型公募固收類基金經(jīng)理稱。