股票低迷，期貨狂熱。猴年春節(jié)后，A股疲態(tài)依舊，上證指數(shù)似乎總邁不過3000點這道坎。但另一邊，期貨市場卻被“不知哪來的資金”屢掀高潮，尤以螺紋鋼期貨最為“瘋狂”。

以4月21日為例，螺紋鋼期價最高探至每噸2787元，較節(jié)后首個交易日上漲超過51%，日成交量也增加了7倍，達(dá)到2236萬手（按1手10噸換算，即2.2億噸），成交量相當(dāng)于2014年中國全年的螺紋鋼產(chǎn)量。

那么，“瘋狂螺紋鋼”是怎樣煉成的？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大宗商品價格經(jīng)過多年連續(xù)下跌，已然成為資產(chǎn)價格“洼地”；另一方面，受去產(chǎn)能、去庫存等宏觀政策刺激，市場預(yù)期改善推動了資金做多情緒；此外樓市、股市“熱錢”流出也可能是行情推波助瀾者。如此背景下，螺紋鋼、鐵礦石、煤炭等黑色商品期貨市場才沸沸揚揚。

房地產(chǎn)撬起螺紋鋼

從4月18日開始的4個交易日，螺紋鋼期貨多頭咄咄逼人，四個交易日價格上漲超過21%。如此巨大的漲幅超出了市場預(yù)期。

超預(yù)期的背后，西本新干線高級研究員邱躍成表示，螺紋鋼價格上漲原因，首先是房地產(chǎn)及基建超預(yù)期復(fù)蘇，新開工項目投資大幅回升，帶動國內(nèi)鋼市需求回暖。

“去年鋼鐵企業(yè)普遍出現(xiàn)巨幅虧損，停產(chǎn)減產(chǎn)增多，產(chǎn)量一直處于低位，在盈利好轉(zhuǎn)時，受制于資金及債務(wù)壓力復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期。”邱躍成說，今年一季度資金流向房地產(chǎn)、基建明顯增多，但流向產(chǎn)能過剩行業(yè)減少，也印證下游需求回暖明顯，但鋼廠受資金影響復(fù)產(chǎn)緩慢，此外原油等大宗商品價格自低位大幅上漲，對螺紋鋼價格走勢形成支撐。

唐山一鋼廠期貨部負(fù)責(zé)人表示，這波行情最重要的“推手”是庫存周期中出現(xiàn)的錯配，鋼廠庫存堆積導(dǎo)致現(xiàn)金流進(jìn)一步受到制約，后期去庫存到一定階段，產(chǎn)品端和原料端同時去庫存，而需求一時恢復(fù)了供應(yīng)卻跟不上。

現(xiàn)貨市場快進(jìn)快出

上海虹口區(qū)一鋼材貿(mào)易商人士對中國證券報記者表示，這一波螺紋鋼期、現(xiàn)貨行情在短短四個月漲幅達(dá)到1000-1300元/噸，目前價格水平已回到2014年8月水平，上漲之快、之猛令人意外。該貿(mào)易商透露，最近貿(mào)易商囤貨的積極性也在上升。

行情火爆之際，現(xiàn)貨貿(mào)易商快進(jìn)快出操作。浙江寧波一鋼材貿(mào)易商說，由于鋼材漲價快，公司采取快進(jìn)快出的手法，一般短短1小時貿(mào)易量就超百噸，差價在50-100元/噸不等，時刻保持其約5000噸的庫存量。下游終端用戶屢屢遲疑進(jìn)貨，但等其詢價一圈，發(fā)現(xiàn)價格普漲，等要進(jìn)貨時，價格和之前的詢價已經(jīng)天差地別，不得不接受漲價，以防繼續(xù)漲價。

這位浙江的貿(mào)易商告訴記者，目前市場上冷軋庫基本保持滿倉，板材和卷材也有很多，且進(jìn)出庫較少，熱軋卷板庫則基本零庫存。

上漲行情料難持續(xù)

近期，A股市場缺乏活力，資金流向期貨市場有跡可循。數(shù)據(jù)顯示，自4月以來國內(nèi)商品期貨市場成交量持續(xù)上升，但A股4月25日成交額卻創(chuàng)近一個半月新低。股票市場與商品期貨市場的正相關(guān)關(guān)系漸變?yōu)?ldquo;蹺蹺板”關(guān)系。

不過，類似“瘋狂的螺紋鋼”行情能持續(xù)下去嗎？上周，國內(nèi)三家商品期貨交易所均發(fā)布了調(diào)控舉措，4月25日當(dāng)天，螺紋鋼期貨1610主力合約價格漲幅收窄，成交量也開始下降。

邱躍成表示，從目前來看，鋼鐵企業(yè)盈利已處于相當(dāng)高的水平，鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)正在逐步加快，3月粗鋼日均產(chǎn)量接近歷史峰值，4月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的可能性較大。需求方面，一二線城市樓市政策普遍收緊。微觀數(shù)據(jù)顯示，一線城市4月樓市成交量遭遇“腰斬”，將在一定程度上影響市場預(yù)期。從目前情況來看，隨著情緒亢奮之下資金炒作的告一段落，鋼材期貨單邊上漲的階段結(jié)束，鋼貿(mào)商在手中前期資源獲利豐厚的情況下，將會加大出貨套現(xiàn)的力度，短期國內(nèi)鋼價或?qū)⑥D(zhuǎn)入高位回調(diào)整理階段。

“漲幅是脫離基本面的，前兩周的漲勢是基本面支撐的，而上周則是資金炒作的。本周開始短期的回調(diào)，則是獲利出場的信號。”生意社分析師何杭生說。