每經(jīng)記者李娜 新股發(fā)行節(jié)奏變變變，新股申購(gòu)資金變變變，以往的預(yù)付繳款也改為現(xiàn)在的貨到付款了，盡管變來(lái)變?nèi)ィ幸恢恍鹿删陀袔妆稘q幅，資金還是瘋狂圍獵，不僅天天打，還全部頂額申購(gòu)。 然而，挑吉時(shí)買(mǎi)還是中不了。首批新股中，海順新材以0.022%的中簽率創(chuàng)下最低紀(jì)錄，打中新股的幾率比中彩票還難吧。 今日又有新股新易盛開(kāi)始發(fā)行了，那么，過(guò)往的打新神器——打新基金，現(xiàn)在還好用嗎？ 聽(tīng)說(shuō)機(jī)構(gòu)資金都在從打新基金大撤退，打新基金接連曝出單日凈值暴漲20%的美事兒？機(jī)構(gòu)資金撤退真的是壞事嗎？ 收益來(lái)源：債券+打新+股票底倉(cāng) 據(jù)理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）的統(tǒng)計(jì)，2016年1月份，共有270多只偏股型基金獲得正收益，其中至少一半都是打新基金貢獻(xiàn)。尤其是在2016年開(kāi)年以來(lái)，股票型基金收益幾乎全軍覆沒(méi)，不得不說(shuō)打新基金開(kāi)年以來(lái)的正收益很亮眼。 打新基金的年化收益到底能有多高？先來(lái)看看的打新基金都投資哪兒了。 去年6月新股暫停發(fā)行后，打新基金的投資方向調(diào)整有三： 一是主動(dòng)管理的債券增強(qiáng)型打新基金（占據(jù)主導(dǎo)地位）； 二是做成類(lèi)似貨幣增強(qiáng)型的打新基金； 三是介于兩者之間。 以第一種為例：實(shí)際上就是增強(qiáng)型債基，其收益主要來(lái)自三大塊：債券投資收益+打新收益+股票底倉(cāng)收益。 目前打新基金中，債券投資部分已作為最基本的配置，占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到了70%到90%，可以說(shuō)打新基金的收益主要源自于債券。債券配置的品種以及是否有杠桿設(shè)置都很有意思。2014年和2015年債市經(jīng)歷兩年牛市，債券提供超額回報(bào)的階段大概率已經(jīng)過(guò)去。據(jù)牛妹打探道，公募基金普遍認(rèn)為，2016年債市的預(yù)期回報(bào)預(yù)計(jì)將回落到5%以?xún)?nèi)。 作為錦上添花的部分，打新基金的收益占比其實(shí)較低。而打新部分的收益計(jì)算公式為：新股中簽率*新股漲幅*新股發(fā)行節(jié)奏。 據(jù)牛妹所知，公募基金普遍預(yù)計(jì)未來(lái)新股中簽率將由節(jié)前28只新股的0.2‰左右降至0.15‰左右。新股漲幅根據(jù)節(jié)前28只新股超過(guò)300%至400%的漲幅計(jì)算，新股發(fā)行按每天發(fā)行一只來(lái)計(jì)算，全年預(yù)估發(fā)行250只左右，預(yù)計(jì)全年收益率在3%至5%左右。 最難以衡量的當(dāng)屬股票底倉(cāng)收益。 作為增厚打新基金收益的一部分，目前公募基金的實(shí)際做法是，股票倉(cāng)位占總資產(chǎn)的倉(cāng)位往往不超過(guò)5%?；鸾?jīng)理在選擇具體股票品種時(shí)，也往往會(huì)控制股票的下行風(fēng)險(xiǎn)。 若僅僅考慮前兩部分收益，預(yù)估債券部分年化收益在4%左右，打新基金年化收益率預(yù)計(jì)在7%左右。在互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益年化收益率跌破3%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降的同時(shí)，打新基金的的收益率雖然趕不上去年的風(fēng)光無(wú)限，但作為資產(chǎn)配置中的部分似乎仍有一定的吸引力。 怎樣挑選打新基金 一、理想規(guī)模：5億到10億元 據(jù)牛妹打探，好多基金經(jīng)理們都認(rèn)為決定2016年打新基金收益最為關(guān)鍵的因素當(dāng)屬打新基金的規(guī)模。 調(diào)查結(jié)果進(jìn)一步顯示，絕大多數(shù)公募基金人士們認(rèn)為，打新基金的最佳規(guī)模在5億元到10億元，也有部分人士認(rèn)為是在10億元到15億元，但是絕對(duì)不能超過(guò)20億元。出于做大資產(chǎn)規(guī)模的考慮，基金公司今年普遍在渠道對(duì)外宣傳的最佳規(guī)模是在10億元到15億元。 詳細(xì)點(diǎn)講，5億元以下打新基金，基金資產(chǎn)在打新布局上可謂捉襟見(jiàn)肘，要是碰到新股提高申購(gòu)門(mén)檻的則會(huì)更加麻煩，比如即將于2月26日進(jìn)行申購(gòu)的新股司太立，其承銷(xiāo)投行東方花旗將股票市值門(mén)檻上調(diào)至滬市日均3000萬(wàn)元，如果打新基金資產(chǎn)規(guī)模只有5億元，直接導(dǎo)致打新基金股票底倉(cāng)成本超過(guò)5%，投資風(fēng)險(xiǎn)加大；若打新規(guī)模在15億元之上，資金的使用效率不高，可能會(huì)出現(xiàn)閑置，直接攤薄打新基金的收益率。 要知道，以往特別是去年打新基金規(guī)模都屬大塊頭，規(guī)模多在30億元到40億元，這也意味著，打新基金今年要想取得好成績(jī)，必須經(jīng)歷一場(chǎng)殘酷的減肥瘦身計(jì)劃。那么這樣看來(lái)，年初以來(lái)機(jī)構(gòu)資金的大幅撤退似乎并不一定是壞事。 二、債券團(tuán)隊(duì)實(shí)力 打新基金的本質(zhì)上已變?yōu)閭突穑渲饕找孢€是來(lái)自債券，打新淪為副業(yè)，只能是增強(qiáng)收益。那么，基金公司背后債券團(tuán)隊(duì)的實(shí)力顯得尤為重要。 盡管年初以來(lái)，債券市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，仍然維持上漲，但是去年末山水債違約事件，多少給債券市場(chǎng)品種的選擇敲響了警鐘。投資者在選擇打新基金時(shí)，自然要參考基金公司旗下其他債券型基金過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。 三、股票投資比例要搞清 基金要打新就必須要購(gòu)買(mǎi)一部分股票，作為參與打新的門(mén)檻。要知道機(jī)構(gòu)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)那是格外厭惡，打新基金持有股票部分占總資產(chǎn)的比例，那絕對(duì)是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。若股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，底倉(cāng)的波動(dòng)也是有可能會(huì)將通過(guò)債券和打新辛苦掙來(lái)的收益全部吞掉。 由于上述比例在基金相關(guān)的契約文件中并沒(méi)有表述，所以很難限制。而業(yè)內(nèi)通行做法，股票持倉(cāng)5%的比例已是打新基金能夠容忍的極限。當(dāng)然也有基金公司中的膽大者，直接將比例放到10%，碰到上市場(chǎng)上漲時(shí)，該打新基金會(huì)獲得高于業(yè)內(nèi)的平均水平，而在市場(chǎng)下跌時(shí)，同樣會(huì)損失慘重。 投資者在挑選打新基金時(shí)，一定要搞清楚打新基金股票底倉(cāng)比例的上限是多少，搞清楚打新基金歷史持股的情況，比如老的打新基金是否還持有老股，這會(huì)決定打新基金凈值的波動(dòng)程度，甚至在股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，有可能決定波動(dòng)方向是向上還是向下。 四、打新基金費(fèi)率精打細(xì)算 打新基金收益本來(lái)就不高，打新基金的費(fèi)率自然也不能忽視。自去年三季度以來(lái)，基金公司紛紛下調(diào)自家旗下的打新基金的管理費(fèi)率，從原先的1.5%普遍降至0.8%附近，申購(gòu)費(fèi)則取決于購(gòu)買(mǎi)資金量的大小，最高不超過(guò)1%。如果投資者持有資金量大，可以選擇申購(gòu)C類(lèi)份額，此類(lèi)份額沒(méi)有申購(gòu)費(fèi)用。 在購(gòu)買(mǎi)打新基金時(shí)，投資者也要注意挑選購(gòu)買(mǎi)渠道，通常情況下，銀行等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)較難有折扣，而通過(guò)基金公司網(wǎng)上直銷(xiāo)的方式往往有不低的折扣，比如購(gòu)買(mǎi)費(fèi)率直接6折，投資者只需身份證和一張銀行卡就能在基金公司網(wǎng)站上輕松搞定。 打新基金案例: 基金名稱(chēng)：鵬華弘安A 基金代碼：002018 所屬公司：鵬華基金公司 成立日期：2015年11月24日 單位凈值（2月19日）：1.006元 費(fèi)率：管理費(fèi)為0.6%，申購(gòu)費(fèi)率最低1000元，選擇基金公司網(wǎng)上直銷(xiāo)渠道有優(yōu)惠 解析：該基金資產(chǎn)主要以債券資產(chǎn)為主，債券主打品種為三年期以?xún)?nèi)的高等級(jí)信用債，并適當(dāng)輔助了一定比例的債券杠桿操作，目前鵬華弘安A類(lèi)和鵬華鵬華弘安C類(lèi)份額資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)在10億元到20億元。此外，鵬華基金是以往公募基金打新市場(chǎng)的大戶(hù)，目前旗下有十多只打新基金，多為機(jī)構(gòu)定制型產(chǎn)品，且全部劃至公司新成立的絕對(duì)收益部。 資深記者團(tuán)隊(duì)+專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)背景=最有效益的理財(cái)原創(chuàng)干貨，關(guān)注《每日經(jīng)濟(jì)新聞》旗下理財(cái)公眾號(hào)——理財(cái)不二牛，讓您少走彎路不犯“二”！