每經(jīng)編輯 孫宇婷    

北京時間周三晚上，美聯(lián)儲主席耶倫在出席美國國會眾議院金融委員會后，發(fā)表了半年度貨幣政策證詞。

在近期全球金融市場走勢惡化，避險情緒高漲的背景下，耶倫面對這個“燙手山芋”，選擇避而不談3月加息可能性，專注于探討美國經(jīng)濟(jì)面臨的潛在風(fēng)險上。

1、談到三大風(fēng)險

自從去年12月美聯(lián)儲時隔九年首度加息之后，全球金融市場環(huán)境已經(jīng)明顯趨緊，并大大出乎了美聯(lián)儲的預(yù)料。事實(shí)上，美聯(lián)儲在1月政策會議時宣布按兵不動，這方面的苗頭就已顯現(xiàn)。

當(dāng)時，美聯(lián)儲在決議聲明中稱：在評估（聯(lián)邦基金利率）過程中，將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場情況、通脹預(yù)期、金融領(lǐng)域和國際市場發(fā)展等?；趯@些因素的評估，委員會仍認(rèn)為，對于將貨幣政策恢復(fù)正?；瘧?yīng)保持耐心。

就在此后兩周，國際金融市場各種新狀況層出不窮，令美聯(lián)儲始料未及：前有日本央行宣布對超額準(zhǔn)備金實(shí)施史無前例的負(fù)利率，后有美國1月服務(wù)業(yè)增速意外放緩觸發(fā)美元指數(shù)創(chuàng)7年最大單日跌幅；最近幾天，德銀陷入“雷曼第二”的漩渦又引發(fā)市場對整個歐美銀行業(yè)的擔(dān)憂。

面對猶如驚弓之鳥的市場，在耶倫發(fā)表證詞前，海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，最好的情況是耶倫明確地闡明美聯(lián)儲3月會議立場，最糟糕的局面就是依然持觀望態(tài)度。

那么，耶倫這次到底說了些什么呢？

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號nbdnews）記者梳理，耶倫證詞可以大致總結(jié)為：面對內(nèi)憂外患，美聯(lián)儲有點(diǎn)擔(dān)心。但情況還沒到最壞的時候，息該加還是要加的。

耶倫的證詞主要談到了以下三大風(fēng)險：

風(fēng)險1：美國金融狀況不利增長

耶倫在證詞中稱，金融狀況對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用有所減弱，股價普遍下跌，高風(fēng)險借貸者的借貸成本走高，美元進(jìn)一步升值。這些進(jìn)展若持續(xù)下去，可能會令經(jīng)濟(jì)活動及勞動市場承壓。盡管，長期利率及油價下跌抵消了其部分壓力。

風(fēng)險2：人民幣匯率下跌

耶倫指出，經(jīng)濟(jì)增長前景仍然充滿不確定性，尤其是海外經(jīng)濟(jì)變化對美國經(jīng)濟(jì)增長帶來風(fēng)險。最值得注意的是，盡管近期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并未顯示中國經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩，但人民幣匯率的下跌加大了對中國匯率政策不確定性和經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂。這種不確定性與海外經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)疲軟帶來了全球金融市場的動蕩，這加劇了對全球經(jīng)濟(jì)增長的憂慮。

風(fēng)險3：原油和大宗商品下跌

她還提到，大幅的供給與高庫存，帶來了原油和大宗商品的下跌。商品價格下跌觸發(fā)了商品出口國的金融環(huán)境壓力，尤其在脆弱的新興市場經(jīng)濟(jì)體以及許多國家的商品出口企業(yè)。

耶倫特別提醒，一旦上面這些不利因素大幅增加，海外的經(jīng)濟(jì)活動和美國出口需求將會減弱，美國金融環(huán)境將進(jìn)一步收緊。

在反復(fù)提示風(fēng)險后，耶倫論調(diào)轉(zhuǎn)為樂觀，美聯(lián)儲預(yù)期她表示，美國勞動力市場顯示出巨大的改善，但仍有閑置。就業(yè)和薪資增長應(yīng)會支撐收入和支出。而伴隨海外季度寬松的貨幣政策，全球經(jīng)濟(jì)增速也會在一段時間后回升。經(jīng)濟(jì)形勢將只會支持漸進(jìn)加息。盡管短期通脹預(yù)計依然維持低迷，但預(yù)期通脹中期內(nèi)升至2%。

顯然，耶倫在證詞中未直接就3月是否加息給出明確答案。

2、未排除加息可能性

在隨后的回答國會議員提問環(huán)節(jié)，當(dāng)被問到是否美聯(lián)儲有權(quán)實(shí)施負(fù)利率時，耶倫表示還沒有仔細(xì)研究相關(guān)法律，不確定負(fù)利率是否合法。不過目前看，在必須實(shí)行負(fù)利率的時候，“似乎沒有任何事情會妨礙美聯(lián)儲實(shí)施負(fù)利率”。

此前，美聯(lián)儲的壓力測試包括了負(fù)利率這一場景，耶倫稱這是由于日本和歐洲等央行實(shí)施了負(fù)利率。

被問及是否預(yù)期美聯(lián)儲會通過降息來應(yīng)對當(dāng)前市場環(huán)境時，耶倫坦言，“不認(rèn)為美聯(lián)儲會很快會步入需要降息的處境”。她解釋稱，“我們還沒有看到經(jīng)濟(jì)大幅滑落跡象，無論是在全球還是美國。當(dāng)然我們也認(rèn)識到，全球市場的發(fā)展需要密切關(guān)注。”

耶倫表示，不會對未來采取什么政策作出迅速的判斷。美聯(lián)儲要等待3月15日~16日的會議，屆時再決定是否加息。但耶倫仍沒有排除在2016年加息的可能性，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲會在全球經(jīng)濟(jì)動蕩以及美國就業(yè)市場仍未企穩(wěn)情況下維持逐步加息的計劃。

3、外界解讀 美股回吐早盤漲幅

有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath認(rèn)為，耶倫并未就未來是否推遲加息給出明確的回答，但她反復(fù)指出經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險因素，表明她對經(jīng)濟(jì)的看法偏悲觀。這意味著，美聯(lián)儲在12月加息后，對未來進(jìn)一步加息會表示謹(jǐn)慎。

國際投行高盛在解讀耶倫事先發(fā)布的證詞時稱，美聯(lián)儲的基線情景仍是繼續(xù)加息，且不止加息一次。

耶倫發(fā)表證詞之前，美股開盤走高隨后漲幅擴(kuò)大。美東時間上午10點(diǎn)30分左右問答環(huán)節(jié)開始后，美股漲幅有所收窄，道指轉(zhuǎn)跌，標(biāo)普500指數(shù)維持一半漲幅，納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。

截至收盤道指跌0.62%，標(biāo)普500微跌0.02%，納指收漲0.35%。

原油市場方面，雖然日內(nèi)公布的石油輸出國組織（OPEC）月度報告顯示悲觀，但合作減產(chǎn)希望重燃，同時美國上周原油庫存意外下降為油價提供強(qiáng)勁支撐，美國WTI原油和布倫特原油短線大幅拉升。

但耶倫證詞對全球經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂終令油價承壓。美國WTI原油期貨價格盤中下挫逾2%，一度觸及27.31美元/桶。布倫特原油期貨價格盤中由大幅拉升轉(zhuǎn)為小幅上揚(yáng)，維持在30美元以上。

金屬期貨全線下滑。

耶倫證詞公布后，美元指數(shù)先跌后漲，截至每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號nbdnews）記者發(fā)稿，指數(shù)小幅走低，交投于95.80關(guān)口。