每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越    

每經(jīng)記者 左越

寶能系又增持了！交易所數(shù)據(jù)顯示，12月10日、11日，深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱鉅盛華）繼續(xù)增持萬科A（000002，收盤價(jià)22.21元），其持股比例已上升至22.45%。與其增持動(dòng)作如影隨形的則是各方猜測(cè)：寶能系為何一再增持，甚至動(dòng)用杠桿連續(xù)買入萬科A股票？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，萬科公司章程顯示：無論成為控股股東還是在選舉董事監(jiān)事時(shí)，股東持股數(shù)都是關(guān)鍵。當(dāng)下寶能系不斷增持，是否正是因?yàn)閰⑼噶巳f科公司章程的"玄機(jī)"呢？

鉅盛華：實(shí)際支配資管計(jì)劃持股表決權(quán)

事實(shí)上，僅是鉅盛華在公告中前后語氣的變化，就頗值得玩味。

此前的12月7日，在萬科發(fā)布的詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告中，鉅盛華曾明確表態(tài)，其暫無對(duì)上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員進(jìn)行更換的計(jì)劃，亦不存在對(duì)擬更換的萬科股份董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員進(jìn)行補(bǔ)償或者其他任何類似安排的情形。

不過，在此之后，寶能系持續(xù)增持萬科的步伐未見停頓。并且，在12月16日萬科對(duì)深交所關(guān)注函的回復(fù)中表示，鉅盛華通過多個(gè)資管計(jì)劃以杠桿方式買入共計(jì)4.97%萬科股份。值得注意的是，鉅盛華表示，其實(shí)際支配相關(guān)資管計(jì)劃所持有萬科A股股票的表決權(quán)。

如上所述，鉅盛華此前曾明確表態(tài)暫無更換上市公司董監(jiān)的計(jì)劃，而現(xiàn)在回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)又明確表示所持股份具有表決權(quán)，這是否意味著寶能系大手筆增持萬科股票，目的是成為上市公司控股股東，甚至進(jìn)而影響萬科日常管理呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在萬科最新公司章程中發(fā)現(xiàn)：若想實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的控制，或許寶能系要先選擇成為上市公司控股股東。而對(duì)寶能系而言，成為控股股東的諸多條件中，滿足持股數(shù)要求或許從表面看是一條"捷徑"。

萬科公司章程第57條表示，萬科控股股東必須具備以下四個(gè)條件之一：?jiǎn)为?dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，可以選出半數(shù)以上的董事；單獨(dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，可以行使公司30%以上（含30%）的表決權(quán)或者可以控制公司的30%以上（含30%）表決權(quán)的行使；單獨(dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，持有公司發(fā)行在外30%以上（含30%）的股份；單獨(dú)或者與他人一致行動(dòng)時(shí)，以其他方式在事實(shí)上控制公司。

從上述四個(gè)條件不難看出，以寶能系目前增持狀態(tài)而言，如果寶能系想要成為萬科控股股東，或許最現(xiàn)實(shí)、合適的路徑是"持股比例達(dá)到30%"。事實(shí)上，其目前持股比例已達(dá)22.45%，距離萬科章程中規(guī)定的30%標(biāo)準(zhǔn)線已不遠(yuǎn)。

這意味著："30%的持股比例"是寶能系要過的第一關(guān)。不過，即使寶能系成功通過第一關(guān)，從"第一大股東"升格為萬科"控股股東"，卻不意味著一定可以掌控上市公司董事會(huì)。

最大難關(guān)：累積投票制

根據(jù)萬科目前的公司章程規(guī)定，上市公司董事會(huì)由11名董事成員組成，而現(xiàn)任萬科董事會(huì)11位董事的任期都是從2014年3月開始的，直到2017年3月才結(jié)束。如果寶能系在萬科董事會(huì)屆滿后再想要進(jìn)入董事會(huì)，則還需等待一年多時(shí)間。

在公司章程中，對(duì)于選舉公司董事的流程有幾大規(guī)定：首先，萬科公司章程第97條規(guī)定，萬科非獨(dú)立董事候選人名單由上屆董事會(huì)或連續(xù)180個(gè)交易日單獨(dú)或合計(jì)持有公司發(fā)行在外有表決權(quán)股份總數(shù)3%以上的股東提出；監(jiān)事候選人中的股東代表，由上屆監(jiān)事會(huì)或單獨(dú)或合計(jì)持有公司發(fā)行在外有表決權(quán)股份總數(shù)百分之三以上的股東提出。

這就要求，寶能系必須滿足"連續(xù)180個(gè)交易日持有公司在外表決權(quán)股份總數(shù)達(dá)到3%"這個(gè)條件。而寶能系能否達(dá)到"連續(xù)180個(gè)交易日"的時(shí)間要求？目前不得而知。

如果寶能系想在萬科現(xiàn)有董事會(huì)董事任期屆滿前進(jìn)入董事會(huì)，在提名階段若要提名新董事，有以下幾個(gè)選擇：

第一，寶能系若不想改變現(xiàn)有組織成員，可向股東大會(huì)提交修改公司章程的議案，增加董事會(huì)成員人數(shù)。不過，修改章程對(duì)上市公司來說頗有些"傷筋動(dòng)骨"，以往相關(guān)方使用這一招數(shù)成功進(jìn)入上市公司董事會(huì)的案例并不多見。

第二，如果現(xiàn)有董事會(huì)出現(xiàn)空缺，比如原有董事辭職離任等情形，則可補(bǔ)選董事。

第三，寶能系還可以直接提交股東大會(huì)提案或者臨時(shí)提案，要求罷免公司董事。按照章程規(guī)定，只需滿足第72條要求，即"單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之三以上股份"的股東就可向股東大會(huì)提交議案。從目前情況來看，寶能系已滿足這一條件。

如果寶能系能夠順利提交議案，提名董事候選人進(jìn)入到表決階段，根據(jù)萬科公司章程第92、93條規(guī)定，選舉董事、非職工監(jiān)事屬于普通決議，必須經(jīng)出席股東大會(huì)的股東（包括股東代理人）所持表決權(quán)的過半數(shù)通過。

事實(shí)上，在表決階段，寶能系董事候選人能否成功當(dāng)選仍然面臨考驗(yàn)，而這一關(guān)很有可能成為最大的難關(guān)。

這一最大難關(guān)就在萬科公司章程第95條："股東大會(huì)在選舉董事、監(jiān)事時(shí)，實(shí)行累積投票制。"

累積投票制是指上市公司股東大會(huì)選舉董事或監(jiān)事時(shí)，有表決權(quán)的每一普通股股份，擁有與所選出的董事或監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。

簡(jiǎn)言之，在實(shí)行累積投票制的前提下，股東的表決權(quán)票數(shù)是按照股東所持有的股票數(shù)與所選舉的董事或監(jiān)事人數(shù)的乘積計(jì)算，而不是直接按照股東所持有的股票數(shù)計(jì)算。

顯然，這一投票制度的目的正是對(duì)大股東表決權(quán)優(yōu)勢(shì)的限制。在累積投票制下，中小股東完全可以將表決權(quán)集中投給某一位或某幾位候選人，而無懼大股東。